Только что услышал интересный взгляд на последний отчет по численности вне сельскохозяйственных работников, за которым стоит понаблюдать. Марк Лушини из Janney Montgomery Scott разбирал цифры, и вот в чем дело — хотя данные по вне сельскохозяйственным работам оказались смешанными с некоторыми пониженными пересмотрами, которые немного омрачили основные показатели, настоящая история на самом деле более тонкая, чем кажется.

Замедление рынка труда реально — рост заработных плат замедляется, что действительно указывает на некоторое ослабление ситуации. Но вот что привлекло мое внимание: уровень безработицы не вырос. Это ключевой сигнал, который никто не должен игнорировать. В макроэкономической среде, где все следят за следующими шагами ФРС, такие детали имеют значение.

То, что Лушини в основном говорил, — это то, что отчет по вне сельскохозяйственным работам, несмотря на смешанные заголовки, достаточно надежен, чтобы ФРС оставалась спокойной относительно текущей политики. Данные не кричат о рецессии, но и не показывают бурного роста. Это та зона «золотой середины», где ФРС может позволить себе оставаться на месте, не чувствуя давления на резкое снижение ставок.

Так что, если вы пытаетесь понять, куда движется политика, стабильность уровня безработицы при замедлении роста зарплат — это, вероятно, самый важный сигнал из этого набора данных по вне сельскохозяйственным работам. Вероятно, рынок воспримет это как подтверждение того, что у ФРС есть возможность оставаться терпеливой.