Недавно я заметил интересное явление: многие люди увлечены так называемой стратегией захвата дивидендов (dividend capture strategy), утверждая, что она позволяет легко получать доход свыше 19%. Надо сказать, что эта идея звучит очень заманчиво, но на практике всё далеко не так просто.

Начну с реального примера. В 2006 году одна компания запустила фонд Alpine Dynamic Dividend Fund, заявляя, что стратегия захвата дивидендов значительно повысит доходность. Звучит неплохо, но если взглянуть на его показатели за 13 лет, то первоначальные инвесторы до сих пор потеряли примерно 0,5%. Вот почему я постоянно подчеркиваю, что базовая стратегия захвата дивидендов на самом деле очень трудно сделать действительно прибыльной.

Почему так? Логика довольно проста. Предположим, я хочу купить акцию перед дивидендом, купить её за день до даты выплаты дивиденда и продать на следующий день — так я получу дивиденд бесплатно. Звучит как безрисковая арбитражная стратегия, не так ли? Но проблема в том, что на рынке есть и другие умные участники, которые так же думают. Они заранее, за несколько недель или даже месяцев, покупают акции, чтобы поднять их цену до уровня, уже включающего предстоящий дивиденд. Когда вы приходите, чтобы купить, вы фактически покупаете по высокой цене. Механизм рыночного ценообразования давно уже учел эту возможность арбитража.

А что насчет опционов? Вот тут-то и начинается самое интересное. Опционы ежедневно теряют свою стоимость — это выгодно продавцам. Мы можем продавать колл-опционы, чтобы увеличить доход. Например, предположим, что Omega Healthcare Investors (OHI) тогда торговалась по цене 37,14 долларов, с годовой доходностью 7,1%. Если я продам колл-опцион с ценой исполнения 38 долларов на май, я получу премию в 0,45 доллара. Плюс к этому — квартальный дивиденд в 0,66 доллара, итого за квартал я получу 1,11 доллара. Это позволяет увеличить доходность с 7,1% до 19,1%.

Ключ в том, что усовершенствованная версия стратегии захвата дивидендов опирается не на какие-то сложные рыночные лазейки, а на базовый принцип — временное снижение стоимости опционов (тайм-эрозион). Продавец каждый день зарабатывает, время работает на него. Конечно, есть риск: если цена акции резко вырастет, мы уже согласились продать по фиксированной цене и упустим часть роста. Но для тех, кто ищет стабильный доход, это хороший компромисс.

Вместо того чтобы самому играть по этой стратегии, стоит обратить внимание на профессиональные закрытые фонды (CEF). Некоторые из них используют покрытые коллы, достигая годовой доходности в 8%, 9% и даже выше. Эти фонды не только дают стабильные высокие дивиденды, но и часто показывают рост цены. В сравнении с плохо выступающим фондом Alpine, это действительно умный способ реализации стратегии захвата дивидендов.

Так что не стоит путать 19,1% доходности с реальной возможностью. Истинный шанс — не в краткосрочном захвате дивидендов, а в понимании принципа тайм-эрозии опционов и поиске активов с высоким доходом и потенциалом роста цены. Вот путь к долгосрочной стабильной прибыли.