Bitunix аналитик: Ожидания прекращения огня снизили премию за риск, но санкции и ограничения на судоходство расширяются синхронно, рынок входит в фазу «поверхностного смягчения, внутреннего сжатия» с несоответствием

Мартовские новости, 17 апреля, рынок начал переоценивать «форму войны», а не «существование войны». США и Иран перешли от всеобъемлющего соглашения к временной рамке соглашения, увеличились сигналы о прекращении огня, что на первый взгляд снизило риск экстремальных перебоев в поставках, напрямую вызвав снижение спроса на доллар-убежище и восстановление рисковых активов. Но одновременно США расширили блокировки, связанные с перевозками и энергетикой, включив в ограничения нефть, нефтепродукты и промышленные металлы, что означает, что существенные ограничения со стороны предложения не были сняты, а стали более структурными. Такая «ожидаемая разрядка против реального сокращения» искажается рыночными ценами. На энергетическом рынке не произошло существенного смягчения, но доллар ослаб из-за восстановления риск-приоритета, что создает типичный дисбаланс активов: активы-убежища заранее отражают оптимистичный сценарий, а сырьевые товары по-прежнему оцениваются с учетом ограниченности предложения. Поэтому на Уолл-стрит начали единодушно смотреть на доллар с медвежьей позиции, и это не связано с ухудшением фундаментальных факторов, а является ребалансировкой капитала, возвращающегося из военного времени в рискованные активы. Глубинные изменения происходят на уровне политики и структуры капитала. Внутри Федеральной резервной системы сохраняется осторожный или даже жесткий тон, а рыночные ожидания по снижению ставок в течение года сильно сжаты, что указывает на то, что ожидания по ставкам еще не полностью смягчились; одновременно, предупреждения бывшего министра финансов о рисках спроса на американские облигации и удержание долгосрочных ставок на высоком уровне свидетельствуют о том, что доверие к «безрисковым активам» на глобальном уровне начинает снижаться. Это дополнительно ослабит структурную поддержку доллара, сделав его более уязвимым к колебаниям рыночного настроения. Возвращаясь к рынку криптовалют, BTC сейчас находится в типичной фазе перераспределения ликвидности. Цена неоднократно тестировала зону предложения выше 75 000, не сумев закрепиться, при этом в районе 76 000 сохраняется высокая плотность ликвидаций и залоговых позиций; однако в диапазоне 72 000–73 000 формируется четкое поглощение ликвидности, что говорит о том, что капиталы не уходят, а перераспределяются внутри диапазона с высокой частотой. По распределению ликвидности видно, что рынок строит новый центр, а не продолжает односторонний тренд. В целом, рынок перешел от «событийно-ориентированного» к «структурно-несовместимого» движению. Краткосрочные колебания цен больше зависят от того, как капиталы перераспределяются между активами-убежищами, энергетическими товарами и рисковыми активами, а не от одного макроэкономического события. Истинный ключ сейчас — не в том, закончится ли конфликт, а в том, когда произойдет выравнивание ограничений предложения и условий ликвидности.