Общий заблокированный объем (TVL) по-прежнему является стандартной метрикой в DeFi.

Это также вводит в заблуждение.
На базовом уровне:
• TVL показывает, сколько капитала присутствует
• Скорость показывает, как часто этот капитал используется
Один измеряет запас.
Другой — поток.
Метрики данных
• Общий TVL в DeFi: $97B

• Запас стейбкоинов: $320B (+0,8% за 7 дней, близко к рекорду)
• Объем DEX за 7 дней: $37B по основным цепочкам
• Перплексы стабильно лидируют по генерации комиссий по сравнению с спотом
Это не о размере капитала.
Это о том, как быстро движется капитал.
Проблема с TVL
TVL не говорит, делает ли капитал что-либо.
• Капитал может выглядеть большим
• Активность все равно может быть низкой
Ликвидность может простаивать, стимулируя фермерские программы, и раздувать метрику без генерации результата.
Поэтому TVL растет, а доходы и активность отстают.
• Значительные части TVL обусловлены стимулами
• Капитал вращается ради доходности, а не использования
• Многие пулы показывают высокий TVL, но слабую генерацию комиссий
TVL может расширяться без соответствующего увеличения экономического выхода.
Что важно — это как движется капитал:
1. Вкладывается в систему
2. Используется в сделках или кредитах
3. Перераспределяется через несколько вариантов использования
Каждый цикл генерирует комиссии.
Каждое повторное использование увеличивает выход без необходимости нового капитала.
Итак, эффективность капитала > размер капитала
Меньший пул с более высокой оборачиваемостью может превзойти больший с пассивной ликвидностью.
• $1B может простаивать в протоколе
• $200M может использоваться повторно в кредитовании, LP, и перплексах
Перплексы приносят больше комиссий относительно их TVL.
Они не выигрывают, удерживая капитал.
Они выигрывают, быстрее его оборачивая.
Если $100M оборачивается 50 раз, это $5B в экономической активности.
Признаки системы с высокой скоростью
• Отношение объема DEX к TVL часто превышает 1× в неделю на активных цепочках
• Некоторые экосистемы обрабатывают в несколько раз больше объема, чем их база стейбкоинов
• Тот же залог используется повторно в споте, перплексах и LP
В активных системах капитал не простаивает.
Он циркулирует.
Конкурентный сдвиг
Протоколы больше не конкурируют за привлечение максимального капитала.
Они конкурируют за максимальную эффективность капитала.
• Многопродуктовые среды становятся стандартом
• Залог делится между спотом, перплексами и кредитованием
• Эффективность капитала становится главным преимуществом
Дизайн переходит от изолированных систем капитала к совместным системам залога.
Это увеличивает скорость без увеличения TVL.
Рост начинается с эффективности, а не притока.
Мой взгляд
TVL показывает, где находится капитал.
Скорость показывает, как часто он движется.