Я внимательно следил за этими двумя акциями ядерного деления, и сейчас на рынке происходит что-то интересное, что стоит разобрать.

В июле NuScale Power казалась очевидным победителем в области малых модульных реакторов. Лучше доходы, более разумная оценка — всё довольно просто. Но затем произошло что-то дикое. Акции NuScale упали почти на 80%, в то время как Oklo снизились всего на 20%. Такое расхождение не происходит без причины, так что давайте разберёмся, что на самом деле происходит.

Об обеих компаниях пытаются революционизировать ядерную энергию, но они используют разные подходы. NuScale строит ММР — малые модульные реакторы, которые помещаются в компактные сосуды, всего 20 метров в высоту и около 2,7 метров в ширину. Они предварительно изготовлены и модульны, что сокращает время и затраты на строительство. Компания фактически обладает единственным Стандартным одобрением проекта от NRC, а их дизайн мощностью 77 МВт уже используется для проекта RoPower в Румынии. Они также заключили крупную сделку с TVA на развертывание до шести гигаватт в семи штатах. Это настоящее подтверждение.

Oklo идет еще дальше — микро-реакторы. Их Aurora вырабатывает всего 1,5 МВт, но их можно соединять для получения от 15 до 100 МВт на развертывание. Главное преимущество? Они используют металлическое урановое топливо, которое плотнее и дешевле в производстве, плюс перерабатывают топливо в замкнутом цикле, что позволяет им работать около десятилетия без дозаправки. Для сравнения, обычные реакторы требуют дозаправки каждые два года. В прошлом году Oklo заложила первый проект в Айдахо и работает с Siemens Energy над системами турбин.

Вот где становится интересно с точки зрения оценки стоимости. Oklo торгуется по цене более 600 раз превышающей их прогнозируемые продажи на 2027 год, с рыночной капитализацией около 9,7 миллиарда долларов. NuScale оценивается примерно в 19 раз по сравнению с продажами 2027 года, рыночная капитализация — около 3,9 миллиарда долларов. В бумагах NuScale кажется гораздо более разумной по цене. Но есть один нюанс — сроки.

NuScale не увидит реальные развертывания реакторов до начала 2030-х годов. Между тем, они в основном работают над FEED-исследованиями, превращают меморандумы о взаимопонимании в контракты и лицензии. Аналитики ожидают, что доходы вырастут с $31 миллионов до $287 миллионов к 2028 году, но это всё равно капля в море по сравнению с тем, когда реакторы реально начнут работать. А вот Oklo планирует развернуть свои первые реакторы в Айдахо в конце 2027 года и получить доход в $16 миллионов в тот же год. Это краткосрочный катализатор, который рынок явно учитывает.

Похоже, рынок делает ставку на то, что краткосрочные катализаторы важнее долгосрочного потенциала сейчас. У Oklo есть видимость развертываний в 2027 году. Самая большая история роста NuScale еще впереди. В нестабильном рынке инвесторы предпочитают компанию с более близкими по времени результатами, даже если оценка кажется растянутой.

Ни одна из компаний не изменит рынок ядерной энергетики за одну ночь, но если рассматривать акции ядерного деления как долгосрочную игру, обе могут в конечном итоге принести огромные доходы. Вопрос в том, хотите ли вы ждать катализаторов NuScale 2030-х или кататься на развертываниях Oklo в ближайшее время. Сейчас рынок явно выбрал.