Цепочка «Уолл-стрит» на блокчейне: Ondo и Franklin Templeton меняют расстановку сил в отрасли

Автор: Paul Veradittakit, управляющий партнер Pantera Capital; перевод: Shaw Золотые финансовые новости

Аннотация

• Franklin Templeton и Ondo Finance токенизировали пять ETF- токенов — с охватом категорий американских акций, фиксированного дохода и золота; пользователям не нужен брокерский счет — они могут торговать 24/7 через криптокошелек. Это партнерство является самым весомым на сегодняшний день институциональным признанием модели распределения токенизированных ценных бумаг on-chain.

• Глобальный рынок Ondo сейчас занимает примерно 70% доли рынка токенизированных акций; с момента запуска в сентябре 2025 года совокупная стоимость заблокированных активов (TVL) превысила 700 млн долларов, а совокупный объем торгов достиг 13 млрд долларов. Franklin Templeton управляет активами на 1,7 трлн долларов, а Ondo предоставляет базовые торговые каналы.

• Это пока что самый чистый формат “крипто как услуга” (Crypto as a Service). Пользователям нужно лишь инвестировать в самые популярные глобальные активы; то, что торги происходят on-chain, — это просто базовая инфраструктура, а не основной отличительный признак самого продукта.

На протяжении многих лет идея токенизации реальных активов (RWA) теоретически проста и понятна, но при практической реализации она сталкивается с серьезными трудностями: разместить традиционные финансовые продукты on-chain, высвободить ликвидность 24/7 и охватить тех глобальных инвесторов, которые не могут пользоваться инфраструктурой американских брокеров. Эта идея сама по себе правильна — но реальное исполнение все время отставало.

Теперь ситуация меняется.

Franklin Templeton, компания с 79-летней историей и объемом активов под управлением более 1,7 трлн долларов, объявила о сотрудничестве с Ondo Finance: токенизировать пять собственных ETF, выпуская их on-chain напрямую через Ondo Global Market. Инвесторы смогут торговать на децентрализованных биржах, централизованных биржах и в криптокошельках. Не нужен брокерский счет, нет ограничений по времени торгов, а между инвестором и токенизированными активами больше нет никаких посредников.

Это не proof of concept, а новая модель, которой в обязательном порядке последуют многие другие управляющие компании активов.

Совместная раскладка Ondo и Franklin Templeton

Согласно договору о сотрудничестве, Ondo приобретет доли ETF Franklin, а затем выпустит токены через специальное предприятие (SPV). Инвесторы получают не долю в базовых ценных бумагах, а права на доход, благодаря чему такие токены могут напрямую использоваться в качестве залога или подключаться к приложениям децентрализованных финансов (DeFi). Franklin Templeton отвечает за управление фондами, Ondo предоставляет торговые каналы.

Пять запущенных на данный момент on-chain ETF:

1. Franklin Focused Growth ETF (FFOG): активно управляемый фонд американских акций, сфокусированный на инновационных и ориентированных на рост компаниях

2. Franklin US Large Cap Multi-Factor Index ETF (FLQL): стратегия на основе мультифакторного подхода, системное распределение в крупные американские акции

3. Franklin Responsible Sourcing Gold ETF (FGDL): инвестиции в физическое золото, закупаемое по ответственным цепочкам поставок

4. Franklin High Yield Corporate Bond ETF (FLHY): фокус на американских корпоративных облигациях с высокой доходностью

5. Franklin Income Equity Focused ETF (INCE): акцент на акционных стратегиях, ориентированных на высокодоходные ценные бумаги

Перечисленные продукты на начальном этапе будут доступны для Европы, Азиатско-Тихоокеанского региона, Ближнего Востока и Латинской Америки. Запуск в США все еще требует дальнейшего уточнения регуляторами вопроса о том, как третьи стороны будут осуществлять on-chain дистрибуцию зарегистрированных фондов; это также указывает на то, что соответствующие регуляторные коммуникации продвигаются.

Почему это веха “крипто как услуга”, а не просто новость про RWA

В прошлом выпуске рассылки я выдвинул ключевой тезис на 2026 год: отрасль движется от “крипто как направления” к “крипто как услуге” (CaaS). Наша цель теперь — не чтобы пользователи видели блокчейн, а чтобы они вообще не замечали его присутствия.

Сотрудничество Ondo и Franklin Templeton — это институциональное подтверждение этого тезиса, которое я видел в наибольшей степени.

Давайте подумаем о том, что происходит на практике: розничный инвестор в Сингапуре или Сан-Паулу открывает криптокошелек и получает возможность инвестировать в растущий ETF Franklin Templeton. Он не думает о токенизации, не интересуется SPV или смарт-контрактами — его ощущение только такое: воскресенье, два часа ночи — мне не нужен брокерский счет, чтобы купить американские акции. Блокчейн лишь базовая инфраструктура; пользовательский опыт — это чистое инвестирование.

Соуправляющий директор по инновациям Franklin Templeton Sandy Kaul назвала это шагом-пилотом, призванным исследовать “модель, которая действительно заденет потребности нового поколения инвесторов”. Я уже слышал, как она использовала точно такую же формулировку — фактически, в моей статье в феврале “RWA — это золотая лихорадка”, я приводил ее точку зрения: переход от системы счетов к системе кошельков — задача крайне сложная. Теперь же она сама лично возглавляет этот переход — и значение этого особенно велико. Новое поколение инвесторов ищет не “экспозицию к криптоактивам”: у них и так есть такие активы. Они хотят диверсифицированного размещения, дохода и доступа к активам, которые в долгосрочной перспективе ограничены географией и брокерской инфраструктурой. А токенизация разрушает эти барьеры.

Это также подтверждает мой вывод из “Восьми прогнозов на 2025 год”: по мере созревания базовой инфраструктуры для выпуска и обслуживания токенизированных активов RWA в конечном счете выйдут за пределы базовых продуктов вроде казначейских облигаций и фондов денежного рынка — и распространятся на более сложные финансовые инструменты, включая акции, ETF и облигации. Сейчас эта инфраструктура уже развернута, а ее строителем выступает Ondo.

Масштаб экосистемы, которую построил Ondo

Еще до того, как размер рынка токенизированных казначейских облигаций превысил 8B долларов, Pantera была ранним инвестором Ondo — мы тогда уже излагали инвестиционную логику. В 2021 году я руководил seed-инвестицией Pantera в Ondo; и по сей день Pantera остается крупнейшим акционером Ondo. С момента запуска Ondo Global Market в сентябре 2025 года общая стоимость заблокированных активов (TVL) на платформе превысила 700 млн долларов, а совокупный объем торгов — 13 млрд долларов; сервисом пользуются более 70 тыс. держателей. По состоянию на март 2026 года общий объем рынка токенизированных акций составляет около 950 млн долларов; это означает, что Ondo занимает примерно 70% доли рынка — больше, чем вместе взятые все конкуренты. Это прекрасное доказательство для Нэйтана и всей команды Ondo!

В прошлом году Franklin Templeton изложил свою структурную позицию в докладе “On-chain Big Migration Blockchain Report”: токенизация впервые действительно расширяет охват рынков капитала на глобальный уровень.

Это сотрудничество с Franklin Templeton стало на сегодняшний день самым сильным подтверждением этого утверждения. Когда первый крупный управляющий активами игрок, напрямую поддерживающий on-chain дистрибуцию, выбирает именно твою инфраструктуру, весь рынок начинает на это смотреть. На это пристально обращают внимание такие структуры, как BlackRock и New York Stock Exchange. Это становится “дефолтным” режимом традиционных финансов, входящих в мир on-chain.

Перспективы на будущее

Самый пристальный вопрос сейчас — когда этот сервис сможет выйти на рынок США. Franklin Templeton уже четко заявила, что запуск внутри США зависит от того, насколько на регуляторном уровне будут дополнительно уточнены правила; это разумное ограничение, и соответствующая работа активно ведется. Как я писал в статье “Перспектива развития криптоиндустрии на 2026 год”, как только в планах Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) по криптопроектам будет реализована долгожданная новаторская “инновационная” политика освобождения, темпы развития токенизированных акций и токенизированных equity-активов могут ускориться. Это окно времени уже на подходе.

В более долгосрочной перспективе этот шаг имеет важное структурное значение. Если токенизированные ETF смогут быть устроены как on-chain залог в соответствии с существующей архитектурой, они перестанут быть просто цифровыми копиями традиционных финансовых продуктов и станут нативными финансовыми базовыми строительными блоками. Franklin токенизированный ETF, который используется как залог в DeFi-протоколе, по своим финансовым свойствам принципиально отличается от обычного ETF, хранящегося на счете в Schwab. Такая компонуемость делает его ценность значительно выше, чем просто инновация в каналах дистрибуции — и знаменует начало совершенно новой финансовой системы.