Мартовские данные по Non-Farm — иллюзия процветания за 1.78M

Только что опубликованы мартовские данные по занятости в США: добавлено 178 тысяч рабочих мест, значительно превышая ожидаемые 60 тысяч, уровень безработицы снизился до 4.3%, что является максимальным месячным ростом с декабря 2024 года. На первый взгляд, это отчёт «слишком сильный, чтобы быть правдой»: индекс доллара резко поднялся выше отметки 100, доходность по гособлигациям США выросла. Но за этими цифрами действительно скрывается полное процветание американской экономики?

⚠️ Три скрытых сигнала, которые нельзя игнорировать:

Первое, данные за февраль были значительно пересмотрены в сторону снижения до -13.3 тысяч, что говорит о высокой волатильности. Данные за январь были скорректированы вверх до 160 тысяч, но в сумме за два месяца получилось на 0.7 тысяч меньше, чем ранее. Такая экстремальная волатильность «снижение — резкий рост — снижение» сама по себе ставит под сомнение стабильность рынка труда.

Второе, сектор здравоохранения «поддерживает рынок». В марте в сфере медицинских услуг добавлено 76 тысяч рабочих мест, что более чем в два раза превышает средний показатель за 12 месяцев — 29 тысяч. Это в основном «компенсационный всплеск» после забастовок медработников в Калифорнии и Гавайях, а не реальное расширение рабочих мест.

Третье, уровень участия рабочей силы снизился до 61.9%, что является минимальным с 2021 года. Часть снижения безработицы связана с выходом из рынка труда 39.6 тысяч человек. Уровень участия в рабочей силе среди основной трудоспособной части населения также снижается, поскольку число людей, работающих неполный рабочий день по экономическим причинам, растёт. Этот сигнал говорит не о «каждому есть работа», а о «многих уже отказались искать работу».

🔥 Еще важнее — этот отчёт вообще не отражает реального воздействия конфликта на Ближнем Востоке!

Goldman Sachs ясно указал, что влияние войны обычно проявляется с задержкой в 4–8 недель. Опрос за март отражает только настроение конца февраля — начала марта, а последствия продолжающегося конфликта между США, Израилем и Ираном, блокировки Ормузского пролива и роста цен на энергоносители проявятся в данных за апрель и май. После заявления Трампа 1 апреля о «решительной победе» Ирана и обещании продолжать «жесткие меры» возникает противоречивая ситуация, которая усугубляет неопределённость в экономике. Экономисты ожидают, что при продолжении конфликта компании могут отложить найм или пойти на сокращения из-за роста цен на энергоносители и слабого спроса.

📉 Влияние на политику ФРС: ожидания снижения ставок «почти исчезли»

После публикации данных CME «Федеральный резерв — наблюдение» показало, что вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в июне снизилась с 7.8% до 2.0%, а вероятность сохранения ставки на текущем уровне выросла до 97.5%. Рынок практически полностью исключил ожидания снижения ставок в 2026 году. МВФ ранее заявил, что, несмотря на снижение инфляции в США, у регулятора практически нет пространства для снижения ставок в этом году.

Когда «сильная занятость» сталкивается с «неуправляемыми ценами на нефть», ФРС оказывается в сложнейшей ситуации стагфляции — экономика не рушится, но инфляция может быть разогнана ценами на энергоносители. Повышать ставки опасно, снижать — невозможно, остаётся только «держать курс и наблюдать». #Gate廣場四月發帖挑戰

🎯 Основной вывод:

«Процветание» в марте по данным Non-Farm — скорее технический откат после экстремальных погодных условий и забастовок в феврале, а не сигнал ускорения рынка труда. Настоящий риск для инвесторов — то, что настоящий удар по Ближнему Востоку ещё не отражён ни в одних данных. Следующее важное окно для наблюдения — CPI за апрель и отчёт по занятости за май. До этого рынок будет находиться под двойным давлением: «сильные данные подавляют ожидания снижения ставок» и «геополитические риски поднимают инфляционные ожидания».