План закупки $64B Bitcoin стратегии опирается на финансирование с высокой доходностью, но может поднять BTC выше

Strategy (ранее MicroStrategy) расширила свою возможность проведения фондов через рынок, подав 23 марта новые программы по выпуску обыкновенных акций и двух привилегированных ценных бумаг, что увеличило общую активную емкость эмиссии компании до более чем 60 миллиардов долларов.

Форма 8-K, которая добавила новые линии ATM и одновременно прекратила одну старую программу, сигнализирует о перераспределении структуры капитала, лежащей в основе стратегии компании по управлению казначейскими Bitcoin.

В рамках новой структуры программы Strategy может продать до 21 миллиарда долларов обыкновенных акций класса A MSTR, до 21 миллиарда долларов привилегированных акций STRC и до 2,1 миллиарда долларов привилегированных акций STRK через расширенный синдикат торговых агентов.

Связанные материалы

Strategy использует высокодоходный механизм финансирования для покупки миллиардов Bitcoin и достижения 1 миллиона BTC

Путь Strategy к 1 миллиону Bitcoin зависит от высокодоходного механизма, который может либо ускорить рост, либо его остановить.

17 марта 2026 г. · Oluwapelumi Adejumo

Компания добавила Moelis, A.G.P./Alliance Global Partners и StoneX в существующую группу продаж по своему соглашению о комплексных продажах, согласно отчету.

Между тем, Strategy планирует продолжать использовать свои предыдущие проспекты по обыкновенным акциям, охватывающие около 15,85 миллиарда долларов, и по STRC, охватывающий 4,2 миллиарда долларов, пока эти акции не будут проданы. Предыдущая эмиссия STRK, которая охватывала около 20,34 миллиарда долларов, была прекращена с 22 марта.

В совокупности это оставляет у Strategy активную емкость эмиссии примерно в 64,15 миллиарда долларов по программам по выпуску обыкновенных акций и STRC, а также по новой линии STRK.

Стоит отметить, что компания не заявляла о фактическом сборе этих средств, и форма 8-K неоднократно описывает ценные бумаги как акции, которые «может быть выпущены и проданы» со временем.

Тем не менее, этот документ, скорее всего, будет интерпретирован как карта финансирования для следующего этапа плана по управлению казначейскими Bitcoin Strategy.

Компания неоднократно использовала активность на публичных рынках для расширения своих Bitcoin-активов, и изменения в структуре капитала внимательно отслеживаются, чтобы понять, что они сигнализируют о будущих возможностях покупки, обязательствах по дивидендам и рисках размывания доли.

Strategy является крупнейшим публичным держателем Bitcoin, владея 762 099 BTC. Исходя из совокупных затрат компании около 57,7 миллиарда долларов, средняя цена приобретения составляет около 75 700 долларов за Bitcoin.

Данные с сайта SaylorTracker показывают, что эта позиция находится в нереализованном убытке более 3 миллиардов долларов.

Связанные материалы

Strategy планирует выпуск новых perpetual STRK на сумму 21 миллиард долларов для увеличения Bitcoin-держаний

При ежегодной дивидендной ставке STRK в 8% Strategy намерена привлечь 21 миллиард долларов для инвестиций в Bitcoin.

10 марта 2025 г. · Oluwapelumi Adejumo

STRC занимает центральное место, поскольку Strategy перестраивает структуру привилегированных акций

Самым очевидным сигналом в отчете является расширение роли STRC — переменной серии A Perpetual Stretch привилегированных акций компании.

Strategy подала сертификат на увеличение разрешенного количества привилегированных акций STRC с 70 435 353 до 282 556 565, что на 212 121 212 акций больше.

В то время как по отношению к STRK ситуация противоположная. Strategy подала сертификат о сокращении разрешенного количества привилегированных акций STRK с 269 800 000 до 40 270 744, что на 229 529 256 акций меньше.

Это заметное расхождение, поскольку эти инструменты занимают разные позиции в структуре капитала Strategy.

В отчете от 23 марта указано, что STRK — это 8,00% Series A Perpetual Strike привилегированные акции компании, конвертируемая ценная бумага с начальным коэффициентом конверсии 0,1000 акций обыкновенных класса A за одну акцию STRK, что соответствует начальной цене конверсии в 1 000 долларов за акцию MSTR, с возможностью корректировки.

Эта встроенная опция колл-выкупа уникальна среди предложений привилегированных акций компании, таких как STRD, STRK, STRE и STRC.

Интересно, что ранее STRK привлекала внимание инвесторов благодаря этой функции конверсии. В июле 2025 года STRK кратковременно поднялась выше 129 долларов за акцию, что на 29% превышает ее ликвидационную стоимость в 100 долларов, на которую компания платит дивиденды в 8%. С тех пор цена снизилась до 77 долларов по состоянию на момент публикации.

Путем сокращения как разрешенного количества акций, так и объема активных выпусков STRK Strategy снизила масштаб этого канала по сравнению с уровнем до подачи заявки.

Между тем, STRC быстро стал наиболее ликвидной привилегированной акцией на рынке с момента запуска в 2025 году, с средним ежедневным объемом торгов около 295,9 миллиона долларов, согласно данным, предоставленным председателем Майклом Сейлором.

Эта ликвидность теперь превышает совокупный среднесуточный объем торгов семи ближайших конкурирующих привилегированных выпусков, включая привилегированные акции Boeing, KKR & Co. и Four Corners Property Trust.

Продукт STRC предлагает инвесторам переменную дивидендную доходность в 11,5%, и этот инструмент уже привлек институциональных держателей, включая ETF BlackRock iShares Preferred and Income Securities, Anchorage и управляющую компанию Strive.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без шума.

Новости, влияющие на рынок, и контекст — каждое утро в одном кратком обзоре.

5-минутный дайджест 100k+ читателей

Электронная почта

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.

Ой, кажется, возникла проблема. Попробуйте снова.

Вы подписаны. Добро пожаловать.

Данные с сайта STRC.live показывают, что программа профинансировала приобретение более 50 000 BTC с момента запуска.

Покупка Bitcoin компанией Strategy через STRC (Источник: STRC.Live)

Аналитик по Bitcoin Адам Ливингстон утверждает, что расширенная программа STRC обладает большей покупательной силой, чем кажется по ее основной цифре.

Он объяснил, что каждый $1 эмиссии STRC при текущих условиях баланса требует примерно $1,94 эмиссии MSTR для поддержания коэффициента усиления компании.

По его словам, если эмиссия STRC будет продолжать идти в среднем примерно на 2 миллиарда долларов в месяц, то соответствующая эмиссия обыкновенных акций, необходимая для поддержания этого коэффициента, доведет совокупный темп приобретения Bitcoin Strategy почти до 5,9 миллиарда долларов в месяц.

При таком раскладе полное использование новых линий на 21 миллиард долларов STRC и 21 миллиард долларов MSTR может профинансировать покупку более 450 000 BTC примерно за пять-шесть месяцев, хотя часть в виде MSTR, вероятно, станет узким местом в темпе реализации.

Годовой рост покупок Bitcoin Strategy составляет 42 миллиарда долларов (Источник: Adam Livingston)

Долгосрочные вопросы по дивидендам и капиталу при выплатах по STRC

Однако встроенная гибкость расширенных программ ATM влечет за собой растущие издержки.

Если полностью использовать программу STRC на 21 миллиард долларов, это добавит примерно 2,4 миллиарда долларов ежегодных обязательств по дивидендам, по данным аналитика The Block Ивана Ву.

Компания выделила примерно 2,25 миллиарда долларов в резервах в долларах США для финансирования этих обязательств, создавая буфер на фоне растущих затрат на капитал.

Тем не менее, традиционные кредитные аналитики остаются скептичны по поводу механики.

Джеф Дорман, главный инвестиционный директор Arca, заявил, что, хотя баланс Strategy кажется безопасным при сравнении активов и обязательств, он не выдерживает самого важного кредитного показателя — покрытия процентов.

По его словам, Strategy практически не генерирует прибыль до уплаты процентов и налогов, что означает отсутствие покрытия по процентам.

Дорман отметил, что если компания никогда не продаст Bitcoin, то долг и привилегированные акции в конечном итоге дефолтируют.

С другой стороны, если компания продолжит продавать акции для финансирования процентов и дивидендов, то обыкновенные акции будут размыты. Если же она продаст Bitcoin для финансирования своей структуры капитала, то основной актив пострадает.

Он заключил:

«Нельзя оплатить счета (проценты/дивиденды) без наличных средств, а эти средства должны поступать откуда-то.»

Упомянуто в статье

Bitcoin Strategy Michael Saylor

Размещено в

Bitcoin В центре внимания Торговля Инвестиции TradFi Рынок Strategy

Контекст

Связанные материалы

Переключайтесь между категориями, чтобы углубиться или получить более широкий контекст.

Последние новости Bitcoin Топ категорий TradFi Пресс-релизы Newswire

Медвежий рынок

Золото не ведет себя как безопасное убежище, так что же значит «цифровое золото» для Bitcoin?

Рынки отдавали предпочтение денежным потокам вместо нарративов о безопасных активах, поскольку еженедельные потрясения продолжают происходить.

15 часов назад

Аналитика

Почему инвесторы сокращают вложения в золото и продолжают покупать Bitcoin

Bitcoin остается устойчивым благодаря притоку ETF, в то время как золото падает на фоне высоких процентных ставок и сильного доллара.

18 часов назад

Колебания рынка на 3 триллиона долларов, поскольку цена Bitcoin взлетает за 5 минут

Политика · 21 час назад

Цена Bitcoin превысила 70 000 долларов после неожиданной паузы США в ударах по Ирану

Традиционные финансы · 23 часа назад

Фокус Bitcoin смещается с нефти на облигации, поскольку доходность по 10-летним облигациям США и Японии достигает критической недели

Макроэкономика · 23 часа назад

Белый дом сталкивается с военным счетом Ирана, который равен почти 3 миллионам Bitcoin

Политика · 2 дня назад

Макроэкономика

Bitcoin сейчас превосходит золото и акции, что вызывает тревогу у «умных денег»

На фоне надвигающихся нефтяных шоков трейдеры хеджируют ставки на Bitcoin, несмотря на его силу против инфляционных давлений.

4 дня назад

Макроэкономика

Розничные инвесторы массово вкладываются в золото, а институционалы снова покупают Bitcoin — в чем причина раскола?

Золото и Bitcoin больше не конкуренты — и этот раскол может застать инвесторов врасплох.

5 дней назад

Crypto только что открыл торговлю S&P 500 на выходные, пока Уолл-стрит закрыт

Производные · 5 дней назад

Банки рискуют повторением кризиса 2008 года после перемещения эквивалента 18 миллионов BTC в теневых кредиторов

Банковское дело · 6 дней назад

Почему конфликт США и Ирана отправил трейдеров в Hyperliquid — и поднял HYPE в топ-10 криптовалют

Рынок · 6 дней назад

Ethereum показывает лучшие результаты, чем Bitcoin, хотя не должен — что его движет?

Рынок · 6 дней назад

Playnance представляет первый демократический протокол социального гейминга, превзошедший 1 миллион держателей GCOIN

Playnance переводит индустрию игр на модель вознаграждений, управляемых пользователями, с помощью протокола на базе GCOIN

11 часов назад

Предпродажа $METAWIN собрала $350 000 за несколько часов

Предпродажа токена $METAWIN — стратегическая точка входа в устоявшееся и процветающее крипто сообщество, подчеркивающая приверженность прозрачности и широкому участию.

4 дня назад

Alchemy Pay интегрирует Apertum Blockchain и расширяет доступ к фиатным валютам в свою экосистему

PR · 4 дня назад

Теперь в прямом эфире: запуск предпродажи токена $METAWIN в сообществе MetaWinners

PR · 4 дня назад

Trady представляет модульную архитектуру для самостоятельной торговли на мульти-цепочечных сетях

PR · 6 дней назад

Aster расширяет сотрудничество с WLFI и запускает бессрочные рынки, номинированные в USD1

PR · 6 дней назад

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов — исключительно их собственные и не отражают позицию CryptoSlate. Ни одна информация, размещенная на CryptoSlate, не должна восприниматься как инвестиционный совет, и CryptoSlate не одобряет никакие проекты, которые могут быть упомянуты или связаны с этой статьей. Покупка и торговля криптовалютами связаны с высоким риском. Перед принятием любых решений, связанных с содержанием этой статьи, проведите собственную проверку. В конце концов, CryptoSlate не несет ответственности за ваши убытки при торговле криптовалютами. Для получения дополнительной информации смотрите наши юридические оговорки.