#深度创作营 Соответствие станет единственным пропуском в RWA-секторе в 2026 году. В этом контексте возникает вопрос: как будет развиваться RWA-сектор?

Для Web3-сектора регулятивная политика всегда была ключевым фактором, влияющим на развитие отрасли, а RWA как основной мост между традиционными финансами и Web3 вызывает особое внимание на глобальном уровне. В феврале 2026 года материковый Китай, Гонконг и ведущие мировые экономики приняли соответствующие регулятивные меры, четко обозначив границы легальности в секторе и положив конец длительному состоянию «неясности регулирования». Сегодня мы подробно разберем эти важнейшие политики и посмотрим, как будет развиваться RWA-сектор в эпоху соответствия требованиям.

一 «На материке строго запрещено, за границей строго регулируется»

6 февраля 2026 года Народный банк Китая, Комиссия по ценным бумагам и другие восемь ведомств совместно опубликовали «Уведомление о регулировании деятельности, связанной с токенизацией реальных активов», что стало первым в материковом Китае комплексным регулятивным документом, четко определяющим принципы «строгого запрета внутри страны и строгого регулирования за границей» в отношении RWA. Согласно требованиям политики, внутри страны полностью запрещается любая форма токенизации RWA, включая выпуск и торговлю традиционными активами в виде токенов, а также предоставление услуг по эмиссии, хранению и торговле RWA-токенами со стороны соответствующих организаций. Также запрещается участие физических и юридических лиц в торговле RWA-токенами внутри страны. Цель этого — предотвратить финансовые риски, связанные с токенизацией активов, и обеспечить стабильность внутреннего финансового рынка. Что касается зарубежных операций, политика не вводит абсолютных запретов, а предусматривает пути легального выхода на международный рынок:
разрешается осуществлять легальный экспорт активов через схему «ODI-запись + внутреннее подтверждение прав + зарубежная эмиссия», то есть внутренние компании или владельцы активов должны сначала пройти регистрацию иностранных инвестиций (ODI), подтвердить законность прав на активы внутри страны, а затем на соответствующих зарубежных Web3-платформах выпускать и торговать RWA-токенами. При этом такие операции должны проходить под контролем регуляторов, обеспечивая прозрачность потоков капитала, подтверждение прав и полную отслеживаемость транзакций, чтобы снизить риск трансграничных финансовых нарушений.
Кроме того, в комментариях к политике Комиссия по ценным бумагам ясно указала, что RWA-токены обладают признаками ценных бумаг, особенно такие, как долевые и ABS-токены, и требуют регистрации в соответствии с законами о ценных бумагах. Нерегистрированные эмиссии и торговля RWA-токенами считаются нарушением.

二 Внедрение первых регулятивных правил
Как центр инноваций Web3, Гонконг 21 февраля 2026 года обнародовал «Правила регулирования стабильных монет» и «Стандарты допуска RWA», четко обозначив требования к соответствию стабильных монет и RWA, а также объявил о выдаче первых лицензий на стабильные монеты и связанные с RWA операции в марте, что ознаменовало переход сектора RWA в стадию «регулятивной нормализации». В части регулирования стабильных монет политика очень строгая:
1. Эмитенты стабильных монет должны иметь достаточные резервы, их объем должен составлять не менее 100% от выпускаемых монет, а резервы должны включать только фиатные деньги, суверенные облигации и другие низкорискованные активы;
2. Резервы должны храниться у независимых третьих сторон для обеспечения безопасности средств;
3. Монеты должны поддерживать возможность выкупа в течение одного дня, чтобы обеспечить ликвидность для пользователей;
4. Использование стабильных монет строго ограничено расчетами и межрегиональными платежами между учреждениями, запрещается использование в розничных транзакциях и платежах, чтобы снизить спекулятивные риски.
Что касается стандартов допуска RWA, регуляторы выделили основные категории активов: облигации, зеленые активы, недвижимость, частные доли и т.п., а также установили три ключевых требования:
1. Двойная подтвержденность прав — на цепочке и вне ее, чтобы обеспечить соответствие токенов реальным активам и исключить фальсификацию;
2. Внедрение технологий искусственного интеллекта для мониторинга и оценки рисков RWA-активов в реальном времени, что снижает кредитные риски;
3. Эмитенты RWA должны обладать соответствующими управленческими и регулятивными компетенциями, чтобы гарантировать законность и соответствие бизнеса.

三 Регулятивное соответствие — главный тренд развития RWA
Помимо материкового Китая и Гонконга, в начале 2026 года основные мировые экономики, такие как США и ЕС, также приняли регулятивные руководства по RWA, постепенно совершенствуя нормативную базу сектора.
SEC США четко определила стандарты регулирования ценных бумаг для RWA-токенов, требуя их регистрации и учета в SEC, а также усилила контроль за платформами торговли RWA, чтобы предотвратить мошенничество и манипуляции рынком. ЕС, в свою очередь, в рамках обновленной «Регуляторной рамки по криптоактивам» (MiCA) включила RWA в сферу регулирования, установив требования к выпуску, торговле и хранению RWA-токенов, а также создала механизмы международного сотрудничества для обеспечения соответствия внутри ЕС.
Глобальный тренд показывает, что регулирование RWA переходит от «неясности» к «ясной нормативности», и соответствие становится единственным пропуском для входа на рынок. Внедрение регулятивных мер не только помогает снизить финансовые риски, но и создает условия для долгосрочного и устойчивого развития сектора RWA, способствуя его масштабированию и повышению качества.

Заключение
Долгие годы неясность регулирования была основным барьером для развития RWA-сектора, однако с 2026 года активное внедрение глобальных регулятивных мер полностью разрушило этот барьер. Для сектора RWA регуляция — это не «кандалы», а «надежный щит», который помогает устранить недобросовестные и некачественные проекты, привлекает в сектор сильных и надежных участников, способствует его зрелости. Традиционные институты должны строго соблюдать местные регулятивные требования и участвовать в секторе через легальные каналы; Web3-предприниматели — сосредоточиться на инновациях в области соответствия, создавая продукты и услуги в соответствии с регулятивными требованиями; инвесторы — быть бдительными к рискам нелегальных проектов и выбирать только легальные и качественные продукты, связанные с RWA.