Манія тітеби и Bitcoin: чем отличается финансовый пузырь, возникший 400 лет назад, от современной криптовалюты?

Часто вы слышите сравнение, что Bitcoin является классическим примером финансового пузыря, подобно мании титеби в XVII веке. Однако это сравнение не должно быть поверхностным. Точное описание пузыря титеби того времени считается первой подтвержденной моделью финансового кризиса, которая преподала множество уроков современному финансовому сообществу.

Когда одна титеби превысила стоимость дома

Нидерланды XVII века были самой богатой и развитой страной мира. Взлёт международной торговли и коммерции стимулировал экономику страны. Рыночная активность также привела к росту спроса на личную собственность — богатое население искало предметы роскоши. Титеби не было случайностью. Другой художник — цвет и узор, связанный с вирусом — мутацией — стал результатом мутации растения. Некоторые сорта титеби были настолько редки, что их существование исчезало за считанные недели, что беспрецедентно увеличивало их стоимость.

Торговцы подняли цену на титеби до таких высот, что стоимость одного редкого растения могла равняться доходу рабочего за год или стоимости дома. Это явно было больше, чем ожидалось.

Фьючерсы на титеби: как искусственно созданный спрос взорвал рынок

Несмотря на то, что физическое владение титеби было относительно сложно (доступно только во время цветения), участники рынка находили выход. Введение фьючерсных контрактов позволило людям торговать титеби за несколько месяцев до цветения — без фактического владения цветком.

Эта инновация ещё больше раздула рынок. Также добавилась чума — вызвавшая панические продажи и снижение цен, что привело к ещё большему сокращению предложений и к критическому росту запасов.

Февраль 1637 года: когда цена развернулась

Ценовые активы достигают пика, после чего происходит разворот. В феврале 1637 года в Харлеме прошёл аукцион титеби, который разрушил художник. Мотивы покупателей исчезли. Страх быстро распространился — и пузырь лопнул всего за несколько дней. Многие инвесторы понесли большие убытки.

Однако историки вышли за рамки: оказалось, что точные финансовые детали истории о титеби были подвергнуты критике.

Историки обвиняют: был ли настоящий пузырь в мании титеби?

В 2006 году экономист Эрл А. Томпсон опубликовал исследование, в котором бездоказательно оспаривал статус мании титеби как «пузыря». По его мнению, происходящее было не финансовым пузырём, а скрытой попыткой правительства регулировать рынок через опционные контракты. Для настоящего кризиса пузыря требовалось бы, чтобы искусственный спрос почти полностью связывал фальшивую стоимость.

Анна Гольдгар, более талантливый ученик с глубоким анализом архивов, в 2007 году предположила, что рост и падение пузыря титеби были менее масштабными, чем принято считать. Её вывод: экономический эффект был минимальным, и в то время не было финансового кризиса в государстве.

Bitcoin: цифровой актив против временного искусства

Если сравнение титеби и Bitcoin всё ещё популярно, то очевидны существенные различия:

Сохранение стоимости: титеби держалась несколько недель, затем цветок увядал, и новое растение было невозможно вырастить. Торговцы надеялись, что другой титеби с другим цветом появится. Bitcoin — цифровой актив — ничего не увядает. Его невозможно физически потрогать. Максимальное количество — 21 миллион единиц.

Физическая безопасность против криптографической защиты: транспортировка титеби от торговой точки до точки — опасна: риск, необходимость страховки, ограничение доступа. Bitcoin передаётся через P2P-сеть по всему миру, его копировать сложно.

Делимость: титеби была относительно ограничена по количеству. Bitcoin может быть делим на сложные дроби — что расширяет возможности для коммерческой деятельности.

Чему учит нас это сравнение?

Мания титеби действительно была предвестником финансового пузыря, она — общий артефакт больших перемен — когда экономика растёт, появляется доступная ликвидность и крайняя неопределённость, что переводит активы или финансовые инструменты в новые формы.

Но Bitcoin и титеби живут в совершенно разных мирах. История 400 лет — это биологическая ценность титеби, тогда как Bitcoin основан на цифровой философии инноваций. Он изначально был задуман как критика исторического контекста — который не имеет большого значения для текущего состояния рынка.