Динамика разработки ингибитора CD38 компании Regeneron: сможет ли REGN превзойти ожидания за 4 квартал?

Regeneron Pharmaceuticals сталкивается с важным моментом по прибыли 30 января 2026 года, когда биотехнологический гигант опубликует результаты за четвертый квартал 2025 года. Инвесторы будут внимательно следить за тем, сможет ли диверсифицированный портфель продукции компании — включающий терапию респираторных заболеваний, офтальмологию и новые онкологические активы, в том числе кандидатов на ингибиторы CD38 — обеспечить ожидаемый перевес по прибыли.

Консенсусные ожидания рисуют оптимистичную картину: Уолл-стрит прогнозирует выручку в 3,82 миллиарда долларов и прибыль на акцию в 10,56 долларов. Исторически Regeneron превышала оценки по прибыли в трех из последних четырех кварталов, показывая средний показатель сюрприза в 21,81%. В последний раз компания превзошла ожидания по прибыли на 25,32%, что свидетельствует о сильной операционной динамике в преддверии 2026 года.

Наш собственный прогнозирующий модель предполагает еще один перевес по прибыли. С показателем Earnings ESP +0,82% (консенсусная оценка $10,56 против наиболее точной оценки $10,65 на акцию) и рейтингом Zacks #1 (Strong Buy), вероятность превзойти ожидания явно склоняется в пользу Regeneron.

Прибыль от Dupixent и рост Eylea HD: драйверы выручки

Двигатель прибыли Regeneron продолжает работать на двух цилиндрах: растущие роялти от Dupixent и ускорение внедрения Eylea HD.

Dupixent, разработанный в партнерстве с Sanofi, стал бестселлером сам по себе. Лекарство для лечения астмы и дерматологических заболеваний охватывает несколько одобренных показаний — атопический дерматит, хронический риносинусит с полипами носа, эозинофильный эзофагит, пруриго нодулозум, хроническую спонтанную крапивницу, хроническую обструктивную болезнь легких и буллезный pemphigoid. Regeneron получает свою долю прибыли от глобальных продаж Dupixent по соглашению о сотрудничестве, и предварительные результаты показывают, что четвертый квартал стал еще одним кварталом стабильного роста прибыли. Ожидается, что высокий спрос по всем терапевтическим направлениям укрепит финансовое положение компании.

Eylea, флагманский офтальмологический препарат компании, разработанный совместно с Bayer, столкнулся с усиливающейся конкуренцией в последние кварталы из-за таких аналогов, как Vabysmo. Продажи Eylea в США снизились до 577 миллионов долларов в четвертом квартале. Однако стратегия Regeneron дает свои плоды. Новая формула Eylea HD (повышенная доза) принесла 506 миллионов долларов продаж в США за тот же период, что свидетельствует о беспрепятственном переходе пациентов и компенсирует большую часть доходов франшизы.

В ноябре 2025 года регуляторы расширили терапевтическое применение Eylea HD. FDA одобрило инъекционную форму 8 мг для макулярного отека после ретинальной венозной окклюзии, с гибкими интервалами дозирования до каждых восьми недель. Этот регуляторный фактор должен продолжать поддерживать внедрение Eylea HD в 2026 году и далее.

Расширение онкологии: препараты, нацеленные на CD38, стимулируют новый рост

Помимо респираторных и офтальмологических направлений, Regeneron активно развивает онкологическую франшизу, чтобы снизить зависимость от Eylea и создать новые источники дохода. Экспертиза компании в области иммунологии хорошо позиционирует ее в области гематоонкологических заболеваний, особенно через терапевтические средства, нацеленные на CD38.

Lynozyfic (linvoseltamab-gcpt), новый ингибитор CD38, предназначенный для лечения рецидивирующего/рефрактерного множественного миеломы, представляет передовую линию онкологической стратегии Regeneron. Препарат получил ускоренное одобрение FDA и также разрешен в Европейском союзе для лечения взрослых с множественным миелом после как минимум трех линий терапии. Ингибиторы CD38 стали важной опорой в современных схемах лечения миеломы, и выход Regeneron на этот рынок подчеркивает ее приверженность гематоонкологическим заболеваниям. Механизм действия, нацеленный на CD38, обладает синергетическим потенциалом при сочетании с существующими препаратами для миеломы, что делает Lynozyfic значимым дополнением к арсеналу методов лечения.

Ordspono (odronextamab), предназначенный для лечения рецидивирующего/рефрактерного фолликулярного лимфомы и диффузной крупноклеточной лимфомы, также получил одобрение в ЕС, что дополнительно укрепляет онкологический портфель. В то же время Libtayo продолжает рост в показаниях по немеланомному раку кожи. Недавние расширения показаний в Европе для адъювантной терапии плоскоклеточного рака кожи (CSCC) отражают более ранние одобрения FDA, расширяя рыночный потенциал препарата. Аналитики оценивают, что продажи Libtayo в четвертом квартале достигнут примерно 482 миллионов долларов, что обусловлено растущим спросом и расширением географии.

Прогноз по прибыли и инвестиционные сигналы

Результаты Regeneron по чистой прибыли также выиграют от дисциплинированного распределения капитала. В феврале 2025 года руководство одобрило новую программу выкупа акций на сумму 3,0 миллиарда долларов, из которых на 30 сентября 2025 года осталось доступных 2,156 миллиарда долларов. Эта программа выкупа должна оказать умеренное положительное влияние на прибыль на акцию, компенсируя возможное сжатие маржи из-за увеличения инвестиций в R&D, связанных с развитием pipeline.

Операционные расходы, по прогнозам, увеличились в четвертом квартале из-за ускоренных усилий по разработке лекарств, однако сочетание роста прибыли от Dupixent, сильного внедрения Eylea HD и новых доходов от онкологии должно более чем компенсировать эти затраты. За последние 12 месяцев акции Regeneron выросли на 12,2%, немного уступая росту более широкой фармацевтической отрасли — 17,1%, что говорит о возможном дальнейшем росте при выполнении или превышении ожиданий по прибыли.

Инвесторы, следящие за развитием ингибиторов CD38 и тенденциями на онкологическом рынке, будут внимательно наблюдать за результатами. Для компании, переходящей от зависимости от одного франчайза к диверсифицированной фармацевтической силе, результаты 4 квартала 2025 года станут сигналом о том, насколько успешно реализуется стратегический поворот.

Сравнительный анализ конкурентов

Несколько конкурентов также демонстрируют благоприятное сочетание положительного Earnings ESP и сильных рейтингов Zacks:

Veracyte (VCYT) имеет Earnings ESP +7,98% и рейтинг Zacks #1. Диагностическая компания превзошла ожидания по прибыли во всех четырех последних кварталах, в среднем на 45,12%. За последние шесть месяцев акции Veracyte выросли на 62,6%.

Amneal Pharmaceuticals (AMRX) обладает Earnings ESP +11,77% и рейтингом Zacks #2. Компания превзошла ожидания по прибыли в трех из четырех последних кварталов, в среднем на 22,4%. За полгода акции выросли на 71%.

Novartis (NVS), результаты которой будут опубликованы 4 февраля 2026 года, имеет Earnings ESP +1,16% и рейтинг Zacks #3, показав три из четырех последних кварталов с превышением ожиданий по прибыли в среднем на 4,55%.