Почему налоговые муниципальные облигации без налогов могут стать вашим лучшим выбором среди ETF облигаций

При сравнении ETF облигаций важно тщательно анализировать выбор между получением более высокого текущего дохода и обеспечением долгосрочных налоговых преимуществ. Два выделяющихся фонда — iShares National Muni Bond ETF (MUB) и Fidelity Total Bond ETF (FBND) — предлагают принципиально разные подходы, при этом налоговые освобождения муниципальных облигаций являются одним из наиболее привлекательных преимуществ для инвесторов из США.

Основной вопрос заключается не только в том, какой ETF показывает лучшие показатели, а в том, какой из них лучше соответствует вашей налоговой ситуации и целям по доходу. Хотя оба фонда привлекают инвесторов, ищущих доход, они представляют противоположные концы спектра рынка облигаций. Понимание этих различий может значительно повлиять на ваши после-налоговые доходы.

Налоговое преимущество — ключ к успеху для инвесторов в облигации

Самое важное отличие этих фондов — их налоговое обращение. Муниципальные облигации, входящие в состав MUB, освобождены от федеральных налогов на доходы, а во многих случаях — и от налогов штата и муниципалитетов. Эта налоговая льгота превращает реальную экономию для инвесторов, особенно находящихся в более высоких налоговых группах.

Рассмотрим пример: если вы находитесь в совокупной налоговой ставке 32% (федеральной и штатовской), то доходность муниципальной облигации без налогов в 3,13% фактически эквивалентна примерно 4,6% по налогооблагаемой доходности. Эта математическая выгода означает, что даже если заявленная дивидендная доходность MUB ниже 4,7% FBND, реальный после-налоговый доход может оказаться выше.

В противоположность этому, FBND распределяет полностью облагаемый налогом доход, что делает его более подходящим для налоговых пенсионных счетов (IRA, 401(k)), где налоговое отсрочивание уже реализовано. Для налогооблагаемых брокерских счетов структура муниципальных облигаций становится все более привлекательной, поскольку налоговая нагрузка со временем накапливается.

Сравнение операционных затрат и доходности

Структура затрат показывает существенные различия в эффективности фондов. MUB взимает всего 0,05% годовых в виде расходов, тогда как FBND — 0,36%, что в 7 раз больше. На инвестицию в 100 000 долларов это добавляет около 310 долларов ежегодных затрат при выборе FBND.

Однако расходы — лишь часть картины. FBND компенсирует это более высокой текущей доходностью: его недавняя дивидендная доходность составляет 4,7%, тогда как у MUB — 3,13%. За последний год FBND принес 2,6% общей доходности против 1,22% у MUB, что отражает более высокую доходность его облигационного портфеля.

Это создает классический компромисс: MUB предлагает меньшие операционные расходы и налоговое накопление, а FBND — более высокую доходность за счет более широкого кредитного риска. Данные за пять лет показывают, как это работает: инвестиция в 1000 долларов в FBND выросла до 862 долларов, тогда как та же сумма в MUB достигла 922 долларов, что свидетельствует о преимуществах налоговой эффективности и меньших затрат MUB в долгосрочной перспективе.

Структура портфеля и профили риска

Различия в доходности объясняются составом портфелей. FBND содержит 4459 облигаций с уклоном в сторону энергетического сектора и корпоративных кредитов. 67% его облигаций имеют рейтинг AAA (самое высокое качество), однако до 20% — это облигации с рейтингом BBB и ниже, что повышает доходность за счет увеличенного риска дефолта.

MUB диверсифицирован по 6163 муниципальным облигациям и не содержит государственных долгов США. Около 61% его облигаций имеют рейтинг AA (второй по качеству), остальные — AAA и A. Такой состав отражает распределение кредитного качества в сегменте муниципальных облигаций.

Сравнение максимальных просадок показывает различия в риске: за пять лет MUB потерял —11,88%, тогда как FBND — —17,23%. Для инвесторов, избегающих рисков, более консервативная структура муниципальных облигаций обеспечивает заметную защиту от потерь.

Восстановление рынка облигаций и динамика процентных ставок

Общий контекст важен. Рынок облигаций медленно восстанавливается после спада 2022 года, и приросты остаются постепенными. Ожидания по ставкам влияют на будущую доходность: если федеральные ставки значительно снизятся, существующие облигации с фиксированными более высокими доходностями могут подорожать.

Исторически муниципальные облигации предлагают более низкую доходность, чем государственные или корпоративные долги, что ограничивает доходность MUB. Однако именно эта низкая ставка делает налоговую льготу особенно ценной — инвесторы жертвуют частью номинальной доходности в обмен на налоговую эффективность, которая после учета налоговых ставок обеспечивает конкурентоспособную покупательную способность.

Выбор в зависимости от вашей финансовой ситуации

Для высокодоходных инвесторов в высоких налоговых группах налоговые муниципальные облигации через MUB становятся все более привлекательными, поскольку налоговая льгота увеличивается. Домохозяйство с налоговой ставкой 37% получает значительно больше экономической выгоды от налогового освобождения, чем домохозяйство с налоговой ставкой 24%.

Напротив, инвесторы, использующие налоговые пенсионные счета, выигрывают от более высокой номинальной доходности FBND, поскольку налоговое отсрочивание уже реализовано. Аналогично, инвесторы с низкими налоговыми ставками могут предпочесть более высокий текущий доход FBND, чем ограниченные налоговые сбережения через муниципальные облигации.

В конечном итоге решение зависит от вашей конкретной ситуации: инвестируете ли вы в налогооблагаемый счет или в пенсионный план? Какова ваша маргинальная налоговая ставка? Насколько существенно влияние меньших расходов MUB на ваши долгосрочные результаты?

Для многих инвесторов, ищущих более рискованный и доходный вариант, FBND кажется более привлекательным. Но для тех, кто ценит налоговую эффективность и экономию затрат при доступе к налоговым муниципальным облигациям, сочетание низких расходов, рейтингов AA/AAA и федерального налогового освобождения делает MUB продуманным решением. Налоговое преимущество муниципальных облигаций — не просто теория, а измеримый фактор, который заслуживает внимания в вашей стратегии фиксированного дохода.