Рынок вступает в настоящий момент ликвидации

Кратко
1. Рынок завершится взрывом всех левериджных длин
2. Деньги уходят с американского рынка, драгоценных металлов
3. Институциональный хеджирование крайне высоко, skew сильно левый, страховка от падения становится очень дорогой
4. Все публичные длинные позиции будут подвергнуты вызову
5. В популярных сегментах рынка остались только рынки предсказаний и RWA
6. MSTR подвергается фундаментальному вызову, другие DAT почти банкроты
7. Настоящий хедж — это хеджирование исходных позиций
8. Начинается формирование дна, циклические трейдеры могут входить (MSTR с себестоимостью 66 000 долларов, текущие затраты на 200T майнеров — около 58 000–60 000 долларов)
——————
1. Рынок завершит взрывом всех левериджных длин
Все падения после 2017 года заканчиваются взрывом всех левериджных длин.
Это связано с ликвидностью.
Когда маркет-мейкеры (игроки, обеспечивающие ликвидность) обнаруживают чрезмерное давление на продажу, они также начинают снижать активность, защищая позиции.
Именно поэтому падения часто завершаются сильной ликвидацией открытых интересов (OI).
Текущий OI недостаточно ликвидирован, возможно, формируется дно.
2. Деньги уходят с американского рынка и драгоценных металлов
Это не редкость: после пузыря на американском рынке, в условиях геополитической неопределенности и смены руководства ФРС, институции первыми начинают хеджировать или фиксировать прибыль.
При этом, текущая прибыльность американского рынка уже очень велика.
Драгоценные металлы также показывают рост спроса на защиту, в условиях удвоения рынка серебра наблюдается искажение развития.
Это связано с увеличением премии (маржи) на серебро по требованию институтов, которые предпринимают меры предосторожности из-за быстрого роста (увеличение премии также ведет к массовым закрытиям позиций по серебру, снижая риск).
3. В текущий момент опционы на биткоин на следующий день и неделю показывают сильный левый skew
Delta на следующий день достигает даже -40, институции попали в настоящие защитные трудности.
Когда рынок входит в паническую фазу, страховка от падения становится очень дорогой.
Институции считают, что рынок входит в медвежий панический тренд, и даже в выходные дни проявляют страх.
При отрицательном skew и отрицательном GEX маркет-мейкеры часто шортят гамму; при падении рынка их дельта становится еще более отрицательной, им приходится продавать больше базовых активов для поддержания дельта-нейтралитета, что усиливает падение и ускоряет тренд.
Особенно когда рынок приближается к Gamma Wall, маркет-мейкеры увеличивают продажи, чтобы избежать исполнения опционов.
Если GEX положительный, они покупают падения для хеджирования, стабилизируя рынок. Отрицательный skew часто приводит к отрицательному GEX, увеличивая риск снижения.
ГЭК крупных технологических компаний положительный, и их фундаментальные показатели в целом поддерживают их, поэтому акции технологического сектора показывают лучшие результаты по сравнению с криптовалютами (например, Nasdaq упал на 10%, а BTC — на 30%).
4. Когда негативные новости становятся очевидными, рынок ищет точки прорыва для получения ликвидности и прибыли, что связано с дефицитом ликвидности в криптомаркете. В медвежьем тренде покупатели сильно сжимаются.
Это делает рынок уязвимым для коротких позиций, которые легко могут быть ликвидированы.
На этом фоне все длинные позиции, подверженные рискам, становятся мишенями для получения ликвидности. Движение цен будет связано с быстрым привлечением ликвидности.
Можно выделить два ключевых уровня:
себестоимость MSTR — около 63 000 долларов
майнеры на 200T с затратами 0.06 USD — около 58 000–60 000 долларов
5. По текущему состоянию финансирования в криптомаркете
AI, рынки предсказаний и RWA остаются основными направлениями для венчурных инвестиций, что, возможно, и есть место для получения альфа-доходности для розничных инвесторов.
Что касается прошлых проектов, таких как Layer 2, публичные блокчейны, GameFi, SocialFi, — их успех зависит от общего денежного потока, профессионализма в маркетинге и маркетинге.
Это будет очень сложным вызовом.
6. MSTR подвергается фундаментальному вызову, DAT почти банкрот
NAV обычно обозначает рыночную стоимость биткоинов, принадлежащих компании, и используется для оценки стоимости стратегии относительно ее BTC-активов. Простая формула:
Bitcoin NAV = количество биткоинов × текущая цена биткоина
Текущий NAV MSTR — 713 502 BTC, средняя себестоимость — 66 044 USD, значит Bitcoin NAV ≈ 713 502 × 66 044 ≈ 4,71 миллиарда долларов.
mNAV — это отношение стоимости компании к Bitcoin NAV, часто используют для оценки премии или дисконта (mNAV > 1 — премия). Формула:
mNAV = рыночная стоимость (Enterprise Value, EV) / Bitcoin NAV
Расчет EV: EV = рыночная капитализация + долг — наличные и эквиваленты.
Рыночная капитализация = цена акции × число акций = 106.99 × 289,340,000 ≈ 30,96 млрд долларов
EV = 30,96 млрд + 8,22 млрд — 0,054 млрд ≈ 39,126 млрд долларов
mNAV = 39,126 / 47,04 ≈ 0,832 (примерно 17% дисконт; mNAV < 1 — акция торгуется с дисконтом относительно BTC, что может быть вызвано рыночной настроенностью и падением BTC)
7. В то же время, арбитраж по премии MSTR исчезает, проще говоря — «машина становится легче».
С учетом недавнего краха рынка драгоценных металлов, американского рынка и криптовалют, истинный хедж — это хеджирование собственных позиций, а не диверсификация активов.
Это вызывает опасения: кажется, все начинают активно возвращать наличные, чтобы подготовиться к потенциальным ликвидностным кризисам.
Проще говоря, все считают, что вероятность кризиса увеличилась, и при дефиците ликвидности наличные — это главное.
8. Начинается формирование дна, циклические трейдеры могут входить (MSTR с себестоимостью 66 000 долларов, текущие затраты на 200T майнеров — около 58 000–60 000 долларов)
При стоимости 200T майнеров около 0.06 USD за устройство, точка выхода — 58 000–60 000 долларов, это финальная точка смены рук и важный уровень для циклических трейдеров.
MSTR, как крупный держатель биткоинов, который не подвержен ликвидации и рискам привлечения капитала или премии, их себестоимость станет целевой ценой для рынка. (Если интересно, можно подготовить отдельную статью, обсудить подробнее)