Освоение стратегии "Стренгл": двунаправленная стратегия опционов для волатильных рынков

Когда направление рынка остается неопределенным, дилемма трейдера усложняется. Однако рынки опционов предлагают изощренное решение — стратегию страangle. В отличие от направленных трейдеров, ставящих на один исход, опытные участники рынка используют странглы для получения прибыли от значительных ценовых движений независимо от их направления. Эта стратегия становится все более популярной среди криптотрейдеров, которые понимают, что крупные рыночные колебания зачастую создают более ясные возможности, чем попытки выбрать направление.

Понимание работы опционов странгл

По сути, странгл — это стратегия опционов, не ориентированная на направление, предполагающая одновременную покупку или продажу как колл, так и пут контрактов на один и тот же актив. Главное отличие — в ценовых уровнях страйков: эти контракты находятся вне денег (OTM) — то есть цена колл-опциона превышает текущую цену актива, а цена пут-опциона — ниже нее. Оба контракта имеют одинаковую дату истечения, создавая структуру, при которой трейдеры получают прибыль, если движение цены превышает ожидания, независимо от направления.

Привлекательность стратегии обусловлена именно этой двунаправленностью. Вместо того чтобы делать ставку на рост или падение актива, трейдеры ориентируются на волатильность. Когда вы ожидаете значительного ценового колебания — например, из-за важных новостей, регуляторных решений или запланированных событий — странгл позволяет зафиксировать прибыль от этой волатильности в любом направлении.

Роль подразумеваемой волатильности в торговле странгл

Подразумеваемая волатильность (IV) — это ожидания рынка относительно будущих ценовых колебаний, заложенные в цену опциона. Этот показатель не статичен; он меняется в зависимости от рыночных настроений, предстоящих событий и активности торгов в опционном сегменте. Для трейдеров странгл понимание IV критически важно, поскольку вся стратегия строится на предположениях о волатильности.

Исторически IV часто возрастает перед важными событиями — будь то крупное обновление блокчейна, макроэкономические объявления или регуляторные изменения. Эти катализаторы создают среду, в которой странглы особенно эффективны. Трейдер, входящий в позицию до расширения IV, может выиграть за счет увеличения премий по опционам и повышения вероятности получения прибыли.

Обратное тоже верно: если IV остается низкой или продолжает снижаться после открытия позиции, даже значительные ценовые движения могут не принести достаточной прибыли, чтобы покрыть уплаченные премии.

Два подхода к реализации странгл

Длинный странгл: покупка волатильности

Длинный странгл предполагает одновременную покупку колл и пут с ценами страйков вне денег. В роли покупателя вы делаете ставку на то, что цена актива значительно превысит выбранные уровни. Максимальный убыток ограничен суммарной премией за оба контракта — риск заранее известен.

Например, биткоин торгуется около 34 000 долларов, и вы ожидаете крупную волатильность из-за возможного одобрения ETF или других важных событий. Вы можете купить пут на 30 000 долларов и колл на 37 000 долларов, что примерно соответствует диапазону в 10% с обеих сторон. Общая стоимость — это ваш максимальный риск. Если биткоин резко вырастет или упадет, эти OTM-опционы могут стать ITM, принося прибыль, превышающую уплаченные премии.

Преимущество — контроль над рисками. Вы точно знаете, сколько капитала рискуете с самого начала. Недостаток — чтобы выйти в прибыль, цена должна значительно двинуться, чтобы покрыть премии, а лучше — принести прибыль.

Короткий странгл: продажа волатильности

Обратный подход — продажа (писать) оба OTM-колл и пут. В роли продавца вы делаете ставку на то, что волатильность не реализуется и цены останутся в пределах выбранных уровней. В этом случае ваша прибыль ограничена собранными премиями, но риск может стать теоретически неограниченным при сильных движениях.

Используя тот же сценарий с биткоином, вы можете продать колл на 37 000 и пут на 30 000, получая примерно 1320 долларов премий. Это отлично работает, если биткоин остается в диапазоне до истечения. Но если случится крупный катализатор, и цена выйдет за границы, убытки могут быстро расти. 20%-ное движение в любую сторону может полностью съесть полученные премии и привести к значительным потерям.

Оценка риска и вознаграждения

Преимущества стратегии странгл

Гибкость в условиях неопределенности рынка: если вы провели тщательное исследование, но не можете обосновать направление, странгл — это легальный способ избежать принуждения к выбору.

Эффективность капитала: опционы вне денег стоят значительно дешевле, чем опционы на деньги или в деньгах. Это позволяет использовать кредитное плечо и при этом задействовать меньшие капитальные ресурсы по сравнению с другими многоступенчатыми стратегиями.

Нейтральность к направлению: стратегия по сути хеджирует риск направления, что подходит трейдерам с мультипозициями.

Важные сложности и нюансы

Зависимость от волатильности: странглы требуют расширения IV или высокой волатильности для получения прибыли. Если волатильность сокращается или движение базового актива остается скромным, убытки могут возникнуть даже при правильной оценке направления.

Тета-распад: по мере приближения срока истечения время теряет свою ценность, особенно для OTM-опционов. Они могут значительно потерять в стоимости из-за временного распада, независимо от ценового движения. Поэтому выбор времени и страйков критичен.

Сложность исполнения: в отличие от простых стратегий с внутренней ценностью, странглы требуют точного тайминга, оценки IV и аккуратного выбора страйков. Начинающие часто теряют почти весь капитал, неправильно оценив эти параметры.

Катализаторы: успешные трейдеры странгл тщательно отслеживают предстоящие события, способные вызвать волатильность. Без четкого понимания таких катализаторов стратегия превращается в спекуляцию, а не расчетливый риск.

Странгл против страддл: выбор стратегии

Общие черты — обе стратегии основаны на получении прибыли от значительных движений в любом направлении. Однако есть важные различия.

Страддл — покупка (или продажа) колл и пут с одинаковыми страйками, обычно близкими к текущей рыночной цене. Поскольку страддлы используют опционы на деньги с внутренней ценностью, их стоимость выше, и для достижения прибыльности требуется меньшее движение.

Странгл — использование OTM-страйков с обеих сторон, что снижает начальные затраты, но требует больших движений для получения прибыли. Выбор зависит от капитальных ограничений и уровня риска. Трейдеры с меньшим капиталом и высокой толерантностью к риску склоняются к странглам. Те, у кого есть больше капитала и предпочтение к меньшему риску, выбирают страддлы — они требуют меньших движений для выхода в прибыль.

Практическая схема исполнения

Перед началом торговли любой странгл-стратегией успешные трейдеры реализуют системный подход:

1. Определить катализаторы волатильности: изучить предстоящие события, способные вызвать существенные ценовые колебания — обновления протоколов, макроэкономические новости, регуляторные решения, корпоративные действия.

2. Оценить уровни подразумеваемой волатильности: понять, насколько текущий IV высок или низок. Вход в позицию при низком IV перед катализаторами обычно оптимален.

3. Выбрать страйки стратегически: сбалансировать ожидаемый диапазон движения и стоимость премий. Более широкие страйки — дешевле, требуют больших движений; более узкие — дороже, но требуют меньших движений.

4. Рассчитать уровни безубыточности: точно определить цены, при которых убытки прекращаются и прибыль начинается. Это помогает избегать эмоциональных решений.

5. Установить триггеры выхода: заранее определить условия для закрытия позиции — как для фиксации прибыли, так и для ограничения убытков.

6. Дисциплина в управлении размером позиции: убедиться, что каждая позиция занимает разумный процент портфеля, чтобы защитить капитал от крупных движений в одной сделке.

Заключение: волатильность как актив

На рынках с высокой неопределенностью и волатильностью странглы — это инструмент для продвинутых трейдеров. Вместо того чтобы навязывать себе направление, эта стратегия позволяет превращать рыночную неопределенность в возможность. Однако успех требует глубокого понимания подразумеваемой волатильности, умения выявлять реальные катализаторы, точного исполнения и строгого управления рисками.

Для трейдеров, готовых развивать эти навыки, странглы могут стать ценным компонентом комплексного арсенала опционов — превращая рыночную нерешительность из недостатка в конкурентное преимущество.