Tiger Research：Реализм — единственный ответ в период спада криптовалют

null

Этот отчет подготовлен Tiger Research, рынок криптовалют продолжает находиться в долгосрочном падении. В таких условиях выживают только те проекты, которые демонстрируют прагматичные и реалистичные видения.

Ключевые моменты

Проекты, решающие реальные и конкретные проблемы, остаются устойчивыми даже в периоды спада рынка. Hyperliquid, Canton и Kite ориентированы на разные области проблем, но у них есть одна общая черта: они предлагают практические и реалистичные решения, а не абстрактные нарративы. Для оценки такой реалистичности анализ должен сосредоточиться на трех факторах: проблемах, которые проект стремится решить, структуре решений и способности команды реализовать их на практике.

1. Условия выживания в медвежьем рынке: работает ли это на практике?

Источник: Tiger Research

Биткойн опустился ниже 70 000 долларов. Среди топ-100 криптовалют по рыночной капитализации только 7 остаются выше 200-дневной скользящей средней. В то время как в индексе Nasdaq 100 53 компоненты торгуются выше этого порога.

Рыночная ситуация непреодолима. Тем не менее, некоторые криптоактивы все же выживают в самых тяжелых условиях.

Их устойчивость нельзя просто объяснить искусственным маркетмейкингом или случайными отскоками. Внимательное изучение их траекторий развития выявляет разные объяснения.

Эти проекты больше не полагаются только на расплывчатые видения или техническую сложность. Напротив, у них есть общая черта: они решают ключевые рыночные проблемы с помощью решений, основанных на реальности. Их подход обычно соответствует трем направлениям:

Решают ли они текущие рыночные проблемы? Готовы ли они к практическому применению в ближайшее время? Строят ли они инфраструктуру, на которой будет базироваться долгосрочная индустрия? В конечном итоге, способность решать реальные проблемы на практике остается самым сильным фундаментом.

2. Три направления рыночного выбора

Проекты, способные ответить на вышеуказанные вопросы, успешно выжили. Их подход заключается в: 1) четком определении рыночных проблем; 2) предложении практических решений, соответствующих текущему моменту.

2.1. Hyperliquid: решение мгновенных торговых трений

Централизованные биржи традиционно считаются ответственными посредниками. Однако на практике, когда возникают проблемы, они часто не совпадают с интересами инвесторов. Децентрализованные биржи появились как альтернатива, но плохой пользовательский опыт и низкая производительность отпугивают многих инвесторов.

На этом фоне Hyperliquid внедряет концепцию децентрализованных бирж с бессрочными контрактами (perp DEX). Через механизм HLP он переносит функции, важные для инвесторов на централизованных биржах — такие как высокий кредитный рычаг, быстрая исполнение и стабильная ликвидность — в блокчейн-среду.

Ранний объем использования частично обусловлен спросом на airdrop токена $HYPE. Однако постоянное участие после аирдропа отражает удовлетворенность пользователей работой платформы.

В конечном итоге, устойчивость Hyperliquid обусловлена решением одной постоянной актуальной проблемы — недовольством централизованными биржами.

2.2. Canton Network: подготовка к эпохе институциональных финансов

Canton предлагает решение, ориентированное на ближайшее будущее. По мере роста интереса к реальным активам (RWA), институты начинают рассматривать блокчейн как инфраструктуру для финансов, а не как публичную сеть. В этом контексте им не нужна полная прозрачность данных, а скорее выборочные модели конфиденциальности, поддерживающие регулирование и соблюдение требований.

Canton Network создана для этого. С помощью DAML Canton может предоставлять каждому участнику настраиваемое раскрытие данных.

Это позволяет институтам сохранять конфиденциальность сделок, делясь информацией только в необходимом объеме. Canton не навязывает дизайн, основанный на поставщиках услуг, а строит инфраструктуру, отвечающую потребностям институтов.

Еще один важный аспект — Canton с самого начала ориентирована на реальное развертывание и расширение экосистемы, что подтверждается ранним сотрудничеством с финансовыми учреждениями.

Особенно важно, что партнерство с DTCC, которая ежегодно обрабатывает около 3.7 триллионов долларов транзакций, демонстрирует практическую реализуемость подхода Canton Network.

В конечном итоге, Canton Network предлагает структурное решение, которое одновременно удовлетворяет три требования институтов: конфиденциальность, регулирование и интеграцию с существующей финансовой системой.

2.3. Kite AI: создание будущей экономики ИИ

В отличие от первых двух примеров, Kite AI пока имеет ограниченное практическое применение. Однако с точки зрения будущего, где агенты ИИ выступают в роли экономических субъектов, его структура остается привлекательной.

В Web2 и Web3 широко признается, что будущее за агентами, управляемыми ИИ. Мало кто сомневается, что ИИ-агенты будут выполнять задачи вроде бронирования отелей или покупки товаров для повседневных нужд.

Однако для этого будущего необходима инфраструктура, позволяющая ИИ-агентам самостоятельно инициировать и выполнять платежи. Текущие системы транзакций построены вокруг переводов между людьми и эффективности взаимодействия участников.

Чтобы ИИ-агенты могли функционировать как автономные экономические субъекты, нужны новые механизмы, включая аутентификацию и автоматические платежные протоколы.

Kite AI работает над созданием такой инфраструктуры. Ее ключевые компоненты — «протоколы удостоверений» для идентификации и протокол x402 для автоматических платежей.

Пока видение Kite AI не может быть реализовано в масштабах, поскольку будущая среда еще не создана.

Тем не менее, реалистичность проекта основана на более широкой предпосылке: когда это будущее наступит, разработанные им базовые технологии будут необходимы. Такая согласованность с ожидаемым развитием придает проекту структурную надежность, несмотря на ограниченное текущее применение.

3. Три ключевых вопроса оценки практической реализуемости

Несмотря на разные временные рамки этих проектов, у них есть одна общая черта — реальность в реальном мире.

Оценка одного и того же проекта часто вызывает разногласия. Одни считают, что он решает реальные проблемы, другие — что его слишком раздувают. Чтобы сократить разрыв в интерпретациях, необходимо задать хотя бы три ключевых вопроса:

Что он решает? Реальна ли проблема, на которую он ориентирован, и есть ли спрос на решение? Как он решает? Структура предложенного решения логична и реализуема? Кто реализует? Есть ли у команды ресурсы и способности превратить видение в реальность? Поскольку большинство проектов продвигают оптимистичные нарративы о будущем, правильный ответ на эти вопросы требует времени и усилий. Фильтрация вводящей в заблуждение или неполной информации — не простая задача. Проекты, которые не могут уверенно ответить на эти вопросы, могут испытать краткосрочный рост цен, но при следующем спаде, скорее всего, исчезнут.

Текущее состояние рынка криптовалют явно неблагоприятно. Но это не означает, что все закончено. Новые эксперименты продолжатся, и задача — оценить, что на самом деле представляют собой эти усилия.

Самое важное сейчас — реализм.