Западноафриканский рынок какао демонстрирует признаки восстановления, поскольку производители контролируют динамику предложения

Рынок какао в Западной Африке продемонстрировал устойчивость в последние недели, цены движутся вверх по мере того, как региональные производители стратегически управляют потоками поставок на глобальные рынки. Фьючерсные контракты на март на ICE NY какао выросли на 147 пунктов (3.50%), в то время как лондонские фьючерсы на какао поднялись на 73 пункта (2.43%), что сигнализирует о возможном повороте после того, как цены недавно опустились до двухлетних минимумов.

Это восстановление отражает значительный сдвиг в динамике африканского рынка. Производители Западной Африки — региона, поставляющего подавляющее большинство мирового какао — начали ограничивать поставки в ответ на исторически низкие цены, угрожающие рентабельности фермерских хозяйств. Недавние данные по экспорту из Кот-д’Ивуара, ведущего мирового производителя какао, подчеркивают эту стратегию ограничения поставок. В конце января текущего маркетингового года (октябрь 2025 — январь 2026) фермеры Кот-д’Ивуара перевезли на порты 1,20 миллиона метрических тонн, что на 3,2% меньше по сравнению с 1,24 миллиона метрических тонн за аналогичный период прошлого года. Этот преднамеренный откат демонстрирует, как участники африканского рынка используют контроль над поставками для поддержки цен.

Восстановление цен под влиянием динамики африканского рынка

Помимо управления поставками, валютные колебания дополнительно укрепили восстановление рынка какао. Ослабление доллара обычно благоприятствует ценам на товары, номинированным в долларах США, создавая дополнительный импульс для роста стоимости какао. Сочетание ограничения поставок из Западной Африки и ослабления курса доллара создало пространство для цен на какао отскочить от недавних минимумов.

Однако это восстановление сталкивается с препятствиями из-за высоких глобальных запасов. Международная организация какао (ICCO) сообщила, что мировые запасы какао выросли на 4,2% по сравнению с прошлым годом и достигли 1,1 миллиона метрических тонн, что свидетельствует о значительных запасах, продолжающих оказывать давление на цены. Этот дисбаланс между спросом и предложением отражает более широкий сдвиг в рыночной ситуации: в то время как африканские производители сокращают поставки, глобальный спрос значительно снизился.

Глобальный спрос на шоколад испытывает устойчивое давление

Ослабление потребления шоколада является, пожалуй, самым значительным препятствием для рынка какао. Barry Callebaut, крупнейший в мире производитель оптового шоколада, сообщил о тревожном сокращении объема продаж в своем какао-отделе на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября. Компания указала на «негативный спрос на рынке и приоритетность объемов в более прибыльных сегментах», что свидетельствует о том, что даже доминирующий игрок отрасли сталкивается с сопротивлением потребителей к повышенным ценам на шоколад.

Отчеты о переработке — ключевой показатель промышленного спроса на какао — показывают еще более мрачную картину. Европейская ассоциация какао сообщила, что переработка какао в Европе в 4 квартале снизилась на 8,3% по сравнению с прошлым годом и составила 304 470 метрических тонн, значительно превысив ожидаемый спад в 2,9% и став худшей за последние двенадцать лет за этот квартал. Аналогичная слабость наблюдается и в Азии: Ассоциация какао Азии зафиксировала снижение на 4,8% по сравнению с прошлым годом до 197 022 метрических тонн за тот же квартал. Северная Америка показала небольшое облегчение: Национальная ассоциация кондитеров отметила, что переработка в 4 квартале выросла всего на 0,3% по сравнению с прошлым годом и составила 103 117 метрических тонн — практически без изменений, что подчеркивает слабый спрос во всех основных регионах потребления.

Перспективы производства в Западной Африке поддерживают восстановление цен

Частично нивелируя опасения по поводу спроса, благоприятные условия для выращивания в Западной Африке предполагают возможный хороший урожай в будущем. Группа Tropical General Investments недавно подчеркнула, что благоприятные погодные условия в Кот-д’Ивуаре и Гане ожидаемо приведут к более крупным и здоровым какао-плодам в период сбора урожая в феврале-марте по сравнению с прошлым годом. Производитель шоколада Mondelez предоставил подтверждающие данные, отметив, что текущий уровень плодов в Западной Африке на 7% превышает пятилетний средний показатель и значительно превосходит прошлогодний цикл урожая.

С началом сбора основного урожая в Кот-д’Ивуаре настроение фермеров улучшилось относительно качества урожая. Однако эта производственная мощь создает напряженность на африканском рынке: несмотря на улучшение перспектив поставок, производители Западной Африки остаются приверженными ограничению экспорта для защиты ценовой власти. Взаимодействие между изобилием урожая и стратегическим управлением экспортом, вероятно, определит краткосрочное направление цен.

Долгосрочный дефицит поставок меняет рыночные основы

Несмотря на текущие запасы, фундаментальная структура спроса и предложения на какао за последние месяцы претерпела значительные изменения. Международная организация какао (ICCO) в ноябре существенно снизила свой прогноз глобального излишка какао в 2024/25 году — до всего 49 000 метрических тонн с предыдущего прогноза в 142 000 тонн, что является значительным сокращением и свидетельствует о тревоге организации по поводу возможной нехватки. Одновременно ICCO снизила оценку мирового производства какао на 2024/25 год до 4,69 миллиона метрических тонн с ранее ожидаемых 4,84 миллиона.

Этот дефицит резко контрастирует с предыдущим маркетинговым годом. В мае ICCO пересмотрела свой прогноз дефицита какао в 2023/24 году до рекордных -494 000 метрических тонн — крупнейшего за более чем шесть десятилетий дефицита, отражающего тяжелые ограничения поставок в тот период. Переход от дефицита в 494 000 тонн к гораздо более жесткому профициту в 49 000 тонн всего за один год демонстрирует драматическую перестройку баланса.

В будущем Rabobank — мировой специалист по аграрным финансам — снизил свой прогноз по глобальному профициту какао в 2025/26 году до 250 000 тонн с ноябрьского прогноза в 328 000 тонн, ожидая продолжения давления на поставки несмотря на текущий рост производства.

Одним из ярких моментов в фундаментальных показателях африканского рынка является ситуация в Нигерии, пятом по величине производителе какао в мире. Экспорт какао из Нигерии в ноябре сократился на 7% по сравнению с прошлым годом и составил 35 203 метрических тонн, а Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году снизится на 11% до 305 000 тонн по сравнению с ожидаемыми 344 000 тонн в 2024/25. Эти ограничения поставок со стороны Нигерии оказывают поддержку ценам, частично компенсируя восстановление производства в Западной Африке.

Перспективы рынка: управление поставками и стабилизация цен

Общий курс рынка какао в конечном итоге будет зависеть от того, как производители Западной Африки справятся с напряжением между изобилием поставок и ценовой властью. Запасы выросли до двухмесячного максимума в 1,75 миллиона мешков, хранящихся в портах под контролем ICE — значительно выше минимального уровня в 1,63 миллиона мешков, зафиксированного 26 декабря. Цены движутся вверх несмотря на обилие глобальных запасов. Эта устойчивость свидетельствует о том, что преднамеренное управление экспортом со стороны африканского рынка в сочетании с слабостью спроса создает равновесие, поддерживающее цены на текущем уровне восстановления, хотя дальнейший путь остается предметом спора между силой предложения и уязвимостью спроса.