Взлёт Sandisk показывает, почему выбор победных акций по-прежнему остается по своей сути сложной задачей

История Sandisk иллюстрирует фундаментальный парадокс инвестирования: выдающиеся финансовые показатели компании не делают автоматическим очевидным решение о покупке или продаже. После тридцати лет фактического «плавания на месте» — 30 лет минимального роста, завершившихся оценкой в 5 миллиардов долларов при отделении от Western Digital в начале 2025 года — Sandisk претерпела драматические изменения. Она вошла в индекс S&P 500 и стала его лучшим участником в 2025 году, а акции уже удвоились к январю 2026 года и показывают признаки дальнейшего роста. Однако ни первоначальный спин-офф, ни текущие высокие цены не дают ясных указаний, стоит ли сейчас покупать или продавать.

Понимание того, почему инвестирование требует столкновения с неопределенностью

Основная сложность инвестирования восходит к концепции, продвигаемой Уорреном Баффетом: внутренней стоимости — истинной ценности бизнеса. Согласно этой концепции, инвесторы теоретически могут добиться успеха, рассчитывая будущие денежные потоки компании и покупая акции ниже этой внутренней стоимости. В чем проблема? Никто не может точно предсказать будущее.

Эта неспособность точно прогнозировать лежит в основе того, почему инвестиционные решения остаются такими неопределенными. Для Sandisk основной вопрос, с которым сталкиваются инвесторы, прост: насколько сильно вырастут прибыли по сравнению с текущими уровнями? Как долго сохранится высокая прибыльность? На эти вопросы нет однозначных ответов, и именно поэтому акции Sandisk сейчас не представляют собой «очевидную» возможность для покупки или продажи. Аналогичная ситуация была с Nvidia в конце 2021 года, когда чипмейкер торговался по невероятной цене в 100 раз превышающей прибыль, после уже роста примерно на 1000% за предыдущие пять лет. Несмотря на такую дорогую оценку, Nvidia продолжила расти еще на 500%, поскольку прибыль взорвалась из-за беспрецедентного спроса со стороны компаний, занимающихся инфраструктурой ИИ.

Бум памяти: видение возможностей на фоне неопределенности

Что повышает перспективы Sandisk — это растущий спрос на память, который сейчас движет цикл роста. Искусственный интеллект — особенно этап вывода, когда системы ИИ принимают автономные решения на основе обучающих данных — требует огромных объемов памяти. Это создает простую логику: приложения ИИ, требующие много памяти, должны стимулировать спрос на память.

Руководство Sandisk прогнозирует, что общий объем отгруженной памяти более чем удвоится с конца 2025 по 2029 год. Ограничения поставок усугубляют ситуацию: спрос в настоящее время превышает доступные запасы. Этот дисбаланс поднимает цены на память до рекордных уровней, что значительно увеличивает маржу прибыли. Однако траектория остается неопределенной: насколько высоко может подняться прибыльность? Аналитики Уолл-стрит постоянно пересматривают свои оценки вверх, признавая собственную трудность в прогнозировании масштаба этой возможности.

Навигация в инвестициях без идеального предвидения

Практический вывод для инвесторов отличается от совета о параличе. Хотя идеально предсказать будущее невозможно, инвесторы могут делать обоснованные предположения и концентрировать капитал в качественных бизнесах, способных захватить новые тренды. Но есть подвох: некоторые предположения неизбежно окажутся ошибочными.

Здесь важна устойчивость. Когда инвесторы успешно выявляют и держатся за настоящих победителей на длительных временных горизонтах, эти победители могут компенсировать предыдущие ошибки. Взглянем на исторические примеры: инвестор, купивший Netflix, когда The Motley Fool рекомендовал его 17 декабря 2004 года, превратил бы 1000 долларов в 464 439 долларов. Аналогично, те, кто следовал рекомендациям Nvidia с 15 апреля 2005 года, увидели рост с 1000 до 1 150 455 долларов. Общий показатель Stock Advisor в среднем составляет 949% доходности — значительно превосходя 195% роста S&P 500 за аналогичный период.

Итог: принятие неопределенности как части процесса

Sandisk показывает, почему успех в инвестировании зависит скорее не от точного выбора момента входа, а от уверенности в качестве возможностей и готовности принять, что некоторые прогнозы окажутся ошибочными. Акции не выглядели очевидной возможностью при спин-оффе, и их удвоенная оценка не делает текущего решения прозрачным. Но именно эта неопределенность — фундаментальная сложность предсказания результатов — создает возможности для вдумчивых инвесторов, готовых принять неопределенность как неотъемлемую часть процесса.