Является ли доллар сегодня сильнее фунта? Взгляд на 200 лет истории

Прямой ответ — да — доллар США действительно укрепился по отношению к британскому фунту за последние годы, что стало историческим разворотом многовековой динамики валют. Однако это современное развитие скрывает более тонкую историю, охватывающую два столетия экономических сдвигов, геополитических событий и изменений политики. Чтобы по-настоящему понять, почему сейчас доллар сильнее фунта, необходимо рассмотреть как исторический контекст, так и современные факторы, движущие этой трансформацией.

Историческое доминирование фунта и недавний спад

На протяжении большей части зафиксированной финансовой истории британский фунт стерлингов был ведущей мировой валютой. В номинальном выражении один фунт регулярно стоил пять долларов или больше на протяжении большинства последних двух столетий. Сила фунта отражала позицию Великобритании как глобальной экономической державы — статус, основанный на промышленном лидерстве, колониальной экспансии и финансовых инновациях.

Однако это доминирование значительно ослабло. К концу 2022 года стерлинг упал примерно до $1.05 — своего минимального курса по отношению к доллару за более чем три десятилетия. Хотя с этого дна фунт немного восстановился, торгуясь около $1.25 в начале 2023 года, общая тенденция остается ясной: доллар превосходит, а фунт теряет позиции. Этот сдвиг — один из самых значительных разворотов в истории валют, и понять его причины можно, анализируя как долгосрочные структурные изменения, так и недавние политические решения.

Как доллар набрал обороты за два столетия

Рост доллара не был неизбежен. Когда Соединенные Штаты получили независимость в 1776 году, один британский фунт стоил примерно $5 — паритет, который оставался относительно стабильным примерно столетие. Тогда фунт был доминирующей резервной валютой мира, и большинство валют торговали против стерлинга, а не против доллара.

Крупные глобальные потрясения изменили эту иерархию. Наполеоновские войны в начале 1800-х снизили курс фунта до $3.62, показывая, что войны напрямую влияют на валютные оценки. Гражданская война в США вызвала наиболее драматический скачок в силе фунта, когда стерлинг временно достигал $10 за фунт, прежде чем опуститься обратно до $5 к 1875 году. Обе мировые войны и Великая депрессия создавали постоянную волатильность, значительно ослабляя стерлинг.

Ключевым поворотным моментом стал послевоенный период после Второй мировой войны. США вышли в качестве главной мировой сверхдержавы, в то время как Великобритания столкнулась с задачами восстановления. Постепенно стерлинг обесценивался по отношению к доллару — тренд, который продолжается практически без перерыва уже почти восемьдесят лет. Сегодня тот исторический паритет $5 сократился примерно до $1, что отражает экономическое доминирование Америки и меняющуюся роль Великобритании в глобальной экономике.

Помимо обменных курсов: понимание номинальной и реальной стоимости

Простые обменные курсы дают неполную картину. Различие между номинальными и реальными обменными курсами оказывается ключевым для точного понимания движений валют.

Номинальные обменные курсы просто отражают текущую цену одной валюты в терминах другой — то, что вы получите на валютной бирже. В номинальном выражении фунт значительно ослабел по отношению к доллару. Однако реальные обменные курсы учитывают инфляционные различия между странами. Скорректированные с учетом инфляции, снижение фунта кажется менее резким, чем показывают основные показатели. Покупательная способность Великобритании сократилась относительно США, но не так катастрофически, как могут свидетельствовать номинальные цифры.

Эта разница важна, потому что она показывает, что хотя доллар действительно укрепился в реальных экономических терминах, движения валют сложнее простых ценовых соотношений. Валюта может номинально снижаться, сохраняя при этом разумную покупательную способность, если инфляция управляется разумно.

Почему доллар укрепился — экономические факторы

Недавний рост доллара отражает множество взаимосвязанных факторов. Экономика США показывает устойчивый рост по сравнению с другими странами, особенно по сравнению с экономикой Великобритании, которая сталкивается с серьезными препятствиями.

Некоторые британские политические решения специально ослабили стерлинг. Брексит усложнил торговые отношения Великобритании и снизил доверие к британской экономике среди международных инвесторов. Иностранный капитал, который мог бы поступать в Лондон, предпочел более безопасные убежища. Недавние инициативы, такие как предложения по налоговым сокращениям бывшего премьер-министра Лиз Трасс, вызвали значительные продажи государственных облигаций Великобритании, что оказало давление на валюту вниз.

Соединенные Штаты, напротив, выиграли от других обстоятельств. Более низкие процентные ставки по сравнению с другими развитым странами изначально поддерживали доллар, хотя этот фактор со временем ослабился по мере ужесточения монетарной политики Федеральной резервной системой. Кроме того, снижение зависимости от российских энергоимпортов обеспечило экономическую устойчивость, которую не смогли повторить многие европейские страны. Эти преимущества — в сочетании с более высоким ростом США — способствовали укреплению доллара на глобальных рынках.

Процентные ставки и инфляция: механика валютных движений

Связь между процентными ставками, инфляцией и обменными курсами требует внимательного анализа, поскольку эти переменные напрямую влияют на стоимость валют.

Повышение процентных ставок обычно привлекает иностранный капитал, ищущий лучшие доходы, что увеличивает спрос на валюту и укрепляет ее. В то же время высокая инфляция разрушает покупательную способность валюты, вызывая ее обесценивание. Эти силы иногда работают в противовес — правительства повышают ставки, чтобы бороться с высокой инфляцией, что может поддержать валюту, несмотря на инфляционные давления.

Недавние повышения ставок Федеральной резервной системы значительно укрепили доллар. Более высокие ставки делают долларовые инвестиции более привлекательными для глобальных инвесторов, что увеличивает спрос на валюту. Тот же механизм ослабил фунт, поскольку ставки в Великобритании отставали от американских. Этот разрыв в процентных ставках стал одним из самых мощных факторов поддержки доллара за последние восемнадцать месяцев.

Что означает сильный доллар для глобальных инвесторов

Сильный доллар создает сложные эффекты в мировой экономике, с победителями и проигравшими среди различных категорий инвесторов.

Международные путешественники из США получают существенную выгоду — сильный доллар увеличивает покупательную способность за границей. Потребители также выигрывают за счет более дешевых импортных товаров, поскольку сильный доллар делает иностранные товары менее дорогими. Американские компании, сильно зависящие от импорта, могут снизить издержки, что потенциально приводит к снижению цен для потребителей.

Однако у транснациональных корпораций есть препятствия. Компании с значительными доходами за рубежом видят, что их заработки уменьшаются при конвертации обратно в доллары. Если у вас есть акции McDonald’s или других компаний с крупным международным доходом, сильный доллар может негативно сказаться на отчетных доходах и стоимости акций. Аналогично, американским экспортерам сложнее, когда их товары становятся дороже для иностранных клиентов, что снижает спрос на американские товары.

Возможно, самое важное — сильный доллар со временем может вызвать обратную реакцию. Когда активы становятся дорогими для иностранных инвесторов, меняются потоки капитала — инвесторы начинают искать более дешевые возможности в других странах. Этот процесс, вероятно, уже начался, что может поставить под угрозу доминирование доллара в будущем.

Недавнее восстановление фунта и перспективы

После достижения минимума в сентябре 2022 года стерлинг показал скромное восстановление. К началу 2023 года фунт поднялся примерно до $1.25, что является значительным улучшением по сравнению с минимумом в $1.05, но все еще значительно ниже исторических норм. Многие аналитики рынка остаются оптимистичными относительно дальнейшего укрепления фунта, хотя краткосрочный импульс остается неопределенным.

Несколько факторов будут определять будущий курс стерлинга. Внешние финансовые потребности Великобритании — способность страны финансировать дефицит текущего счета за счет иностранных инвестиций — станут критическими. Ухудшение этих показателей может вызвать новые продажи. Также важна динамика рынка недвижимости, поскольку оценки собственности влияют на богатство потребителей и их расходы. Восстановление в любой из этих областей может поддержать рост курса фунта.

Главный вопрос — являются ли текущие условия временной слабостью или структурным спадом. Если последствия Брексита продолжат отпугивать иностранных инвесторов, а политика в Великобритании останется спорной, стерлинг может оставаться подавленным в течение многих лет. Напротив, если политическая ситуация стабилизируется и экономический рост ускорится, фунт может восстановить утраченные позиции по отношению к доллару.

Итог: контекст доминирования валют

Да, сейчас доллар сильнее фунта — это резкий разворот по сравнению с исторической нормой, когда стерлинг командовал двумя, тремя или даже пятью долларами за фунт. Этот разворот отражает изменившуюся глобальную экономическую реальность: американское доминирование заменяет британское влияние, геополитические факторы в пользу США и различия в политике, которые недавно поддерживали доллар и оказывали давление на фунт.

Однако сила валюты — эфемерна. За два столетия истории фунт пережил множество циклов силы и слабости, так же как и доллар. Текущее доминирование доллара, хотя и заметное, в конечном итоге может уступить место новому укреплению фунта или появлению других валют в качестве предпочтительных резервов.

Для инвесторов очевиден урок: следите за фундаментальными экономическими факторами — процентными ставками, инфляцией, геополитической стабильностью и потоками капитала. Именно эти переменные определяют движения валют гораздо сильнее, чем исторические прецеденты. Текущая сила доллара отражает реальные экономические преимущества, но эти преимущества могут исчезнуть. В то же время недавняя слабость фунта создает возможности для инвесторов, верящих в улучшение фундаментальных показателей Великобритании.

Следующая глава этой валютной истории еще не написана, но история показывает, что ни одна из валют не останется в текущем положении навсегда.