Акции Pfizer падают на фоне резкого снижения рыночных котировок из-за недостижения прогнозных показателей

Цена акций Pfizer недавно значительно снизилась: фармацевтический гигант потерял $7,3 миллиарда рыночной капитализации всего за один месяц. Падение ускорилось после того, как компания опубликовала свои финансовые ориентиры на 2026 год, которые оказались ниже ожиданий инвесторов. Котировки акций отражают растущий пессимизм инвесторов, поскольку Pfizer сообщил, что общие доходы за 2026 год прогнозируются в диапазоне от $59,5 млрд до $62,5 млрд — снижение по сравнению с пересмотренным прогнозом доходов за 2025 год примерно в $62 млрд. Этот более узкий прогноз, а также скорректированный ориентир по EPS в диапазоне $2,80-$3,00 на 2026 год (по сравнению с ожидаемым диапазоном $3,00-$3,15 за 2025 год), вызвали пересмотр краткосрочных перспектив компании.

Основные причины недавнего падения стоимости акций

Разочаровывающие ориентиры Pfizer на 2026 год отражают несколько внешних факторов, негативно влияющих на компанию. Основная проблема — резкое сокращение доходов, связанных с COVID. Компания ожидает, что продажи продуктов, связанных с COVID — включая Comirnaty и Paxlovid — снизятся примерно до $5 миллиардов в 2026 году, что примерно на $1,5 миллиарда меньше ожидаемого уровня в $6,5 миллиарда в 2025 году. Это снижение связано с уменьшением уровня вакцинации и снижением глобальной заболеваемости. Кроме того, в сентябре 2025 года совет по вакцинации США (ACIP) ужесточил рекомендации по вакцинации, что сузило круг потенциальных получателей препарата Comirnaty и снизило спрос на американском рынке.

Помимо спада, связанного с COVID, Pfizer сталкивается с возрастающими давлениями из-за приближающегося «потолка патентов». Начиная с 2026 года, несколько блокбастеров, включая Eliquis, Vyndaqel, Ibrance, Xeljanz и Xtandi, потеряют патентную защиту. Компания оценивает, что эта потеря эксклюзивности (LOE) снизит доходы примерно на $1,5 миллиарда только в 2026 году. Кроме того, изменения в регулировании в рамках закона о снижении инфляции, особенно редизайн программы Medicare Part D, создали неблагоприятные ценовые условия для более дорогих препаратов Pfizer — таких как Eliquis, Vyndaqel, Ibrance, Xtandi и Xeljanz.

Онкология: яркая точка на фоне общих проблем

Несмотря на краткосрочные трудности, Pfizer сохраняет сильные позиции на рынке онкологии. Компания является одним из крупнейших и наиболее успешных игроков в этой области, с доходами от онкологических препаратов примерно 28% от общего объема выручки. За первые девять месяцев 2025 года доходы от онкологии выросли на 7% по операционной прибыли благодаря сильной динамике таких препаратов, как Xtandi, Lorbrena, комбинация Braftovi-Mektovi и Padcev.

Стратегическая покупка Seagen в декабре 2023 года значительно укрепила онкологический портфель и коммерческие возможности компании. Также Pfizer расширила присутствие в области биосимиляров онкологических препаратов, сейчас реализуя шесть конкурирующих продуктов в этой сфере. В будущем компания активно работает над расширением показаний для одобренных лекарств, таких как Padcev, Adcetris, Litfulo, Nurtec, Velsipity и Elrexfio. Особенно стоит отметить, что Pfizer недавно приобрела лицензию на SSGJ-707 — двойной ингибитор PD-1 и VEGF от китайской биотехнологической компании 3SBio, что является стратегической ставкой на терапию рака следующего поколения. Компания планирует иметь в портфеле восемь или более блокбастеров в области онкологии к 2030 году.

Восстановление портфеля через стратегические приобретения

Осознавая необходимость укрепления своего портфеля, Pfizer ведет агрессивную стратегию развития бизнеса. За первые девять месяцев 2025 года компания инвестировала около $1,6 миллиарда в сделки, в основном связанные с лицензированием 3SBio. Еще более значимым стало недавнее приобретение за $10 миллиардов компании Metsera, что означает стратегический возврат на рынок лечения ожирения и снижения веса — сегмент, который ранее был заброшен после прекращения разработки препарата danuglipron.

Сделка с Metsera включает четыре новых клинических программы, основанные на путях инкретинов и амилинов, с потенциалом пиковых продаж в миллиарды долларов. Однако эти кандидаты находятся на ранних или средних стадиях разработки и вряд ли выйдут на рынок в ближайшие годы. В дополнение к этому Pfizer недавно приобрела лицензию на YP05002 — оральный агонист рецептора GLP-1 от китайской биотехнологической компании YaoPharma, что дополнительно укрепляет позиции компании в быстрорастущем сегменте ожирения.

Новые и приобретённые продукты, стимулирующие рост

Несмотря на трудности с доходами от COVID, операционный бизнес Pfizer вне COVID показывает улучшения. Ключевые продукты, такие как Vyndaqel, Padcev и Eliquis, а также недавно приобретённые препараты от Seagen и новые терапии, такие как Nurtec, создают положительную динамику. За девять месяцев 2025 года новые приобретения и недавно запущенные препараты выросли примерно на 9% по операционной прибыли. Компания ожидает, что эти категории покажут двузначный рост в 2026 году, что свидетельствует о том, что стратегия обновления портфеля набирает обороты.

Метрики оценки и привлекательная точка входа

Несмотря на недавнее падение стоимости акций, показатели оценки Pfizer выглядят привлекательными по сравнению как с историческими результатами, так и с аналогами. Акции сейчас торгуются по мультипликатору 8,36 по прогнозной прибыли, что значительно ниже среднего по отрасли — 17,81, и среднего за пять лет — 10,32. В сравнении с другими крупными фармацевтическими компаниями — AbbVie, Novo Nordisk, Eli Lilly, AstraZeneca и J&J — текущие котировки Pfizer выглядят значительно более привлекательными с точки зрения оценки.

За последний год акции Pfizer снизились на 4,8%, значительно уступая росту фармацевтической отрасли в 22,9% и более широкому индексу S&P 500. Это расхождение создало, по мнению инвесторов, ценовую возможность, особенно учитывая снижение мультипликатора компании по сравнению с историческими нормами и бенчмарками.

Мнение аналитиков и пересмотр прогнозов

После разочаровывающих ориентиров на 2026 год консенсус-прогнозы по прибыли снизились. За последние 60 дней ожидания Zacks по прибыли на акцию в 2026 году снизились с $3,15 до $3,02, что отражает более осторожный настрой аналитического сообщества. В настоящее время акции имеют рейтинг Zacks #4 (Продажа), что сигнализирует о скептицизме в отношении краткосрочной динамики.

Стратегический прогноз и инвестиционная рекомендация

Pfizer сталкивается с сложной краткосрочной ситуацией: снижение доходов по COVID, проблемы с патентами и регуляторные вызовы. Однако компания активно перестраивает бизнес через стратегические приобретения в области онкологии и ожирения — сегментах, которые руководство считает драйверами устойчивого роста начиная с 2029 года.

Для краткосрочных трейдеров и инвесторов с горизонтом в один-две года недавнее падение акций может стать поводом для осторожности из-за ожидаемого краткосрочного давления на прибыль. Однако долгосрочные инвесторы, способные терпеть краткосрочную волатильность, могут найти смысл в сохранении или увеличении позиций. Инвестиции компании в новые поколения онкологических терапий, лечение ожирения и обновление портфеля через приобретения свидетельствуют о том, что Pfizer нацелен на возможный переломный момент за пределами текущего цикла проблем. По мере перехода Pfizer от модели, зависящей от COVID, к диверсифицированным терапевтическим направлениям, терпеливый капитал может быть вознагражден по мере реализации стратегических ставок компании в ближайшие годы.