Глобальный рынок какао под давлением: понимание ключевой роли Нигерии в движениях цен на какао

Рынок какао переживает значительный спад, оба контракта на Нью-Йоркской и Лондонской биржах резко снижаются. Мартовский ICE NY какао упал на 6.18%, а лондонское какао — на 6.57%, достигнув своих самых низких уровней за примерно 2 года. Этот длительный спад отражает фундаментальный дисбаланс между динамикой предложения и спроса, который выходит далеко за рамки простых рыночных колебаний, особенно затрагивая поставщиков, таких как Нигерия, играющих чрезмерную роль в определении мировой цены на какао.

Слабость спроса продолжает оказывать давление на рыночные настроения

Основной причиной падения цен на какао остается упрямое разрушение спроса в ключевых странах-потребителях. Крупнейший мировой производитель шоколада оптом, Barry Callebaut AG, сообщил о тревожном снижении объема продаж в своем какао-отделе на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября, объясняя это слабым интересом потребителей при сохранении высоких цен на шоколад. Эта нерешительность конечных потребителей покупать по текущим ценам отразилась на всей цепочке поставок.

Данные по переработке в регионах — важный показатель реального спроса на какао — рисуют мрачную картину. Европейские переработчики какао сократили свою деятельность в 4-м квартале на 8.3% в годовом выражении до 304 470 тонн, значительно хуже ожидаемого снижения на 2.9%. Азиатские переработки также сократились на 4.8% в годовом выражении до 197 022 тонн за тот же квартал. Североамериканская переработка какао выросла всего на 0.3% в годовом выражении до 103 117 тонн, что свидетельствует о слабом спросе во всех основных зонах потребления.

Экспорт Нигерии сигнализирует о стрессах на рынке, несмотря на стратегическую важность

Будучи пятым по величине производителем какао в мире, Нигерия обладает значительным влиянием на мировую цену какао на международных рынках. Недавние тенденции экспорта из Нигерии подчеркивают растущее давление на предложение в различных регионах производства. Экспорт какао из страны в ноябре снизился на 7% в годовом выражении до 35 203 тонн, что отражает сложную ситуацию для производителей.

В будущем Ассоциация какао Нигерии прогнозирует значительное сокращение производства в 2025/26 году, ожидая снижение на 11% в годовом выражении до 305 000 тонн по сравнению с прогнозируемыми 344 000 тонн для урожая 2024/25. Это предполагаемое сокращение, хотя и положительно для механики цен на какао, подчеркивает более глубокие структурные проблемы в экосистеме производства какао. Ценовая ситуация на какао в Нигерии остается чувствительной к этим изменениям производства, поскольку меньшие урожаи обычно поддерживают базовые уровни цен.

Избыточные запасы и рост запасов создают конкурирующие давления

Несмотря на опасения по поводу производства в Нигерии и других поставщиков, глобальные запасы какао рассказывают другую историю. Международная организация какао (ICCO) сообщила, что запасы какао в мире в 2024/25 выросли на 4.2% в годовом выражении до 1.1 миллиона тонн, что создает обильные запасы, продолжающие оказывать давление на цены. Одновременно запасы какао, хранящиеся в портах США, достигли двухмесячного максимума в 1.75 миллиона мешков, что отменяет ранее зафиксированные минимумы конца декабря. Восстановление запасов является медвежьим сигналом для роста цен.

Условия выращивания в Западной Африке также способствуют расширению предложения. Ожидается, что урожай какао в Кот-д’Ивуаре и Гане в феврале-марте будет высоким, фермеры сообщают о больших и более здоровых плодах по сравнению с прошлым годом. Производители шоколада отмечают, что количество какао-плодовых стручков в Западной Африке превышает средние показатели за последние пять лет на 7% и значительно выше по сравнению с прошлогодним урожаем.

Ограниченные перспективы сокращения предложения оказывают ограниченную поддержку

С положительной стороны для рынка какао, ICCO значительно снизила свою оценку глобального излишка какао в 2024/25 до 49 000 тонн с предыдущих 142 000 тонн. Это ужесточение ожиданий по излишкам, вместе с пониженной оценкой производства до 4.69 миллиона тонн с ранее прогнозируемых 4.84 миллиона тонн, говорит о том, что структура рынка возвращается к нормальному состоянию после нескольких лет дефицита.

Кот-д’Ивуар, крупнейший в мире производитель какао, поставляет его в порты в меньших объемах в этом маркетинговом году. Совокупные поставки составили 1.16 миллиона тонн к 18 января, что на 3.3% меньше по сравнению с 1.20 миллиона тонн за тот же период прошлого года. Эти более слабые поставки из Кот-д’Ивуара, в сочетании с возникающими проблемами производства в Нигерии и других странах Западной Африки, начали оказывать поддержку ценам, несмотря на другие негативные факторы.

Последний прогноз Rabobank на 2025/26 год также отражает ужесточение ситуации с предложением: банк снизил свой прогноз глобального излишка какао до 250 000 тонн с предыдущих 328 000 тонн в ноябре. Это последовательное сокращение говорит о том, что участники рынка все больше обеспокоены будущими возможностями поставки.

Политика и рыночные перспективы

Недавнее решение Европейского парламента о введении однолетней отсрочки регулирования по борьбе с вырубкой лесов (EUDR) усложнило картину предложения. Эта отсрочка позволяет странам ЕС продолжать импортировать какао и другие сельскохозяйственные товары из регионов, склонных к вырубке лесов в Африке и Юго-Восточной Азии, что фактически поддерживает достаточные запасы несмотря на вопросы устойчивости.

Рынок какао остается между противоречивыми силами: разрушением спроса при текущих ценах и возникающими ограничениями предложения из ключевых регионов. Пока Нигерия и другие поставщики сталкиваются с проблемами производства, глобальные запасы остаются на высоком уровне, а регионы потребления продолжают сокращать переработку. Решение этих противоречивых факторов в конечном итоге определит, стабилизируются ли цены на какао или столкнутся с дальнейшим давлением в ближайшие недели.