Пари TSMC на искусственный интеллект и пузырь на рынке акций: почему цифры рассказывают другую историю

Стойкое скептическое отношение к тому, представляет ли искусственный интеллект реальную возможность или это раздутая шумиха, претерпело значительный поворот после последнего отчета Taiwan Semiconductor Manufacturing. Финансовые результаты компании и прогнозы на будущее не только бросают вызов нарративу о пузыре акций ИИ — они предоставляют конкретные доказательства того, что базовый спрос на инфраструктуру ИИ остается фундаментально устойчивым. Когда производитель полупроводников с позицией на рынке, такой как TSMC, обязуется значительно расширить капитальные затраты, это сигнализирует о доверии, которое выходит далеко за рамки квартальной прибыли.

TSMC сообщил о росте выручки на 26% до 33,7 миллиарда долларов за последний квартал, но настоящее сообщение прозвучало через руководство и прогнозы по капвложениям. Компания прогнозирует рост выручки в первом квартале на 38% по средней точке руководства, а полный год ожидается с ростом около 30%. Более того, TSMC объявила о значительном увеличении капитальных затрат до 52–56 миллиардов долларов в этом году, что значительно выше примерно 41 миллиарда долларов в 2025 году.

Это расширение капвложений заслуживает внимания, поскольку оно отражает осознанную стратегическую позицию, а не реактивные расходы. Полупроводниковые фабрики сталкиваются с серьезными последствиями за избыточное строительство — избыточные мощности простаивают и не приносят прибыли. Руководство TSMC провело обширную проверку, взаимодействуя не только с прямыми клиентами, такими как Nvidia и Broadcom, но и с их клиентами, включая крупных облачных провайдеров. Цель была ясной: убедиться, что компании, занимающиеся облачными вычислениями, получают хорошие доходы от инвестиций в дата-центры и что спрос на инфраструктурные услуги сохранится на долгие годы. Решение руководства идти на риск с агрессивными капвложениями отражает уверенность в том, что они получили подтверждение по всем этим фронтам.

Разбор сигналов роста TSMC, обусловленных ИИ

Объем разговоров с клиентами TSMC показывает, насколько глубоко инфраструктура ИИ укоренилась в стратегиях технологических компаний. Тот факт, что ведущие облачные провайдеры готовы вкладывать значительные средства в расширение дата-центров и при этом видеть хорошие доходы, противоречит идее о том, что расходы на ИИ — это спекулятивный пузырь. Такие компании, как Amazon, Microsoft и Alphabet, уже продемонстрировали, что доходы от дата-центров оправдывают дальнейшие инвестиции.

Сам прогноз по капвложениям говорит о высокой устойчивости спроса на ИИ. TSMC не одинока в этом мнении — вся индустрия оборудования для полупроводников выглядит оптимистичной. ASML, которая занимает доминирующую позицию в области экстремально ультрафиолетовой литографии, необходимой для производства современных чипов, получит значительную выгоду по мере увеличения закупок оборудования TSMC. Эти инвестиции создают каскадный эффект по всей цепочке стоимости полупроводников — от производителей оборудования до производителей и конечных компаний по выпуску чипов.

Бум инфраструктуры ИИ выходит далеко за рамки полупроводников

Понимание того, почему опасения по поводу пузыря акций ИИ могут быть ошибочными, требует картирования всей экосистемы бенефициаров. Nvidia продолжает доминировать как основной поставщик графических процессоров для ИИ-нагрузок, что обеспечивает ей устойчивый спрос. Конкурирующие производители чипов, такие как Advanced Micro Devices и Broadcom, которая производит на заказ AI-чипы, также получат значительную выгоду.

Производители памяти, такие как Micron, сталкиваются с собственными возможностями роста, поскольку AI-чипы требуют высокоскоростной памяти для оптимальной работы. Поставщики компонентов для дата-центров по всей индустрии участвуют в этом растущем рынке. Сам сектор облачных вычислений — включающий крупных провайдеров, упомянутых вместе с новыми участниками, такими как CoreWeave и Nebius Group — формирует базовый слой спроса, движущий все эти расходы.

В совокупности эта экосистема не похожа на пузырь, готовый лопнуть. Скорее, она отражает ранние — средние стадии настоящего инфраструктурного перехода. Компании, тратящие миллиарды на возможности ИИ, — это не стартапы с непроверенными бизнес-моделями, а устоявшиеся технологические гиганты с строгой дисциплиной в распределении капитала. Их готовность финансировать этот переход в масштабах, подтвержденная стратегическим ускорением капвложений TSMC, говорит о том, что возможности остаются значительными.

Разграничение шумихи пузыря акций ИИ и фундаментальной силы

Различие между ИИ как реальным сдвигом платформы и пузырем акций ИИ в конечном итоге зависит от того, движет ли капитал реальный спрос или спекуляции. Решение TSMC, подкрепленное обширными разговорами с клиентами и подтвержденное сигналами спроса от downstream облачных провайдеров, склоняется к первому. Когда инфраструктура строится в таких масштабах, это обычно отражает что-то более фундаментальное, чем шумиха.

Исторический контекст также важен. Прошлые технологические переходы — от построения инфраструктуры облачных вычислений до распространения мобильных устройств — следовали похожим моделям: скептики сомневались в устойчивости расходов, но в итоге инфраструктура оказалась фундаментальной для целых отраслевых сдвигов. Волна инфраструктуры ИИ все больше напоминает проверенную модель, а не спекулятивный пузырь, который вот-вот лопнет. Обязательства TSMC по капвложениям, хоть и значительные, выглядят скорее как благоразумная позиция в рамках индустриального цикла, все еще находящегося в начальной стадии развития.