Последние приобретения Баффета: расшифровка инвестиционных сигналов на дорогом рынке

Оракул Омахи послал инвесторам мощный сигнал через свою недавнюю инвестиционную активность в 2025 году. После систематического сокращения доли акций на протяжении 12 последовательных кварталов, Уоррен Баффет и его инвестиционная команда в Berkshire Hathaway развернули курс с покупками примерно на 14 миллиардов долларов — первой значительной волной покупок за много лет. Этот драматический сдвиг заслуживает внимания, особенно для тех, кто ориентируется на текущие дорогие оценки.

История за этим говорит сама за себя: в первых трех кварталах 2025 года Berkshire распродала более 24 миллиардов долларов акций, в то время как денежные резервы выросли до 354 миллиардов долларов к концу третьего квартала. Этот огромный запас наличных сигнализировал о убежденности Баффета в том, что широкие рыночные акции в основном переоценены. Однако стратегия резко изменилась в последние месяцы 2025 года, что указывает на то, что инвестиционный ландшафт изменился неожиданным образом.

После крупных распродаж, почему Баффет вдруг снова начал инвестировать?

Стратегический поворот Баффета не был капитуляцией — это было признание. Американский фондовый рынок, измеряемый Индикатором Баффета (общая рыночная капитализация, деленная на ВВП), находился около уровня 225%, что обычно сигнализирует о повышенных рисках. Коэффициент цена-прибыль S&P 500 и циклически скорректированные оценки отражали пик пузыря доткомов. По традиционным метрикам, рынок оставался исторически дорогим.

Но именно здесь проявляется нюанс. Вместо того чтобы ждать краха рынка, Баффет выявил участки истинной ценности, скрытые в дорогом ландшафте. Это не было всеобщим энтузиазмом к рынку — это было хирургическое охота за ценностью. Вложение в 14 миллиардов долларов выявило три различных стратегии приобретения, каждая из которых нацелена на недооцененные активы, которые большинство розничных инвесторов игнорируют.

Первый сигнал: когда появляется возможность по правильной цене, даже Баффет отказывается от своей антипатии к технологическим акциям. Последующие месяцы принесли крупную долю в Alphabet (материнская компания Google), при этом Berkshire инвестировала около 4 миллиардов долларов в акции, торгующиеся ниже 20 раз по прогнозным прибыли. Для сравнения, эта оценка представляла собой значительную скидку как к среднему показателю S&P 500, так и к высоким мультипликаторам, характерным для технологических акций, движимых ИИ. Еще более убедительно: Alphabet генерирует десятки миллиардов долларов свободного денежного потока ежеквартально, несмотря на агрессивные инвестиции в инфраструктуру ИИ — редкое сочетание роста и генерации наличных, которое в конечном итоге и стало причиной решения Баффета о покупке.

Три стратегические покупки показывают, где все еще есть ценность

Помимо Alphabet, приобретения Berkshire демонстрируют приверженность расширению инвестиционного пула активов. Основная сделка — покупка всей компании OxyChem у Occidental Petroleum за 9,7 миллиарда долларов — транзакция, которую невозможно было осуществить на открытом рынке. Баффет определил сектор химической промышленности как фундаментально недооцененный, а затем добился лучшей цены, договорившись о приобретении дочерней компании по мультипликаторам значительно ниже конкурентов. В дополнение, Berkshire сохранил свою привилегированную долю в Occidental, которая продолжает приносить 8% дивидендов (примерно вдвое выше ставок по казначейским векселям), а доля компании в 28% должна выиграть от улучшения долгосрочного положения.

Последний набор приобретений стал заметным отходом от традиционного географического фокуса Баффета. Увеличение долей в японских торговых домах Mitsubishi и Mitsui отражает осознание того, что развитые международные акции предлагают более привлекательные ценностные предложения, чем крупные американские компании. Эта стратегия имела особое значение, учитывая долгосрочное влияние Чарли Мангера на японские инвестиции Berkshire — наследие, которое Баффет продолжил в 2025 году. Даже при росте ценностных показателей по методу цена/книга до 1,5 раза, эти японские активы оставались привлекательными по сравнению с альтернативными оценками по всему миру.

Что на самом деле говорит эта инвестиционная модель инвесторам

Основное послание недавних покупок Уоррена Баффета ясно, хотя и многогранно. Во-первых, активы высокого качества по разумным ценам все еще существуют — нужно просто смотреть за пределы привычных горизонтов. Во-вторых, инвестирование в дорогие рынки требует принятия того, что вы будете работать вне своих исторических комфортных зон. Это может означать исследование компаний с меньшей капитализацией и меньшим аналитическим покрытием, изучение международных развитых рынков, таких как Япония, или переосмысление секторальных ротаций в сторону таких отраслей, как химия.

Для обычных инвесторов прямое копирование стратегии Berkshire не является практичным. У Баффета есть доступ к частным сделкам (OxyChem) и переговорной силе, которых индивидуальный портфель не может себе позволить. Однако принцип остается тем же: когда оценки кажутся исторически растянутыми для крупных американских акций, систематическая диверсификация в менее изученные категории — меньшие компании, международные акции, альтернативные сектора — может открыть настоящие возможности.

Доказательства в пользу этого подхода значительны. Мелкие американские акции, европейские и японские акции демонстрируют более привлекательные оценки по сравнению с их крупными американскими аналогами. Жертвой становится меньшая медийная освещенность и аналитический доступ, что требует больше самостоятельных исследований. Однако приобретения 2025 года Баффета показывают, что такие усилия окупаются — особенно для тех, кто обладает терпением и придерживается дисциплинированной инвестиционной методологии.

По сути, недавняя активность Баффета не сигнализирует о полном одобрении рынков акций. Скорее, она показывает, что даже в дорогой среде избирательные возможности вознаграждают тех, кто готов проводить более глубокие исследования и выходить за рамки традиционных границ.