Когда спрос толкает инфляцию вверх: понимание двух факторов роста цен

Инфляция формирует каждый экономический ландшафт, и понимание её коренных причин является важным для каждого, кто ориентируется на финансовых рынках. В то время как центральные банки, такие как Федеральная резервная система США, поддерживают целевые показатели инфляции около двух процентов в год для обеспечения стабильного экономического роста, реальная инфляция зачастую превышает эти цели — движимая совершенно иными силами. Механика инфляции обычно делится на две категории: одна вызвана ограничениями в производстве, другая — чрезмерной покупательной способностью. Обе напрямую исходят из древнего экономического принципа баланса спроса и предложения.

Экономика двух механизмов инфляции

Когда экономисты анализируют инфляцию, они выявляют разные модели, основанные на том, что именно вызывает рост цен. Некоторые периоды инфляции отражают сбой в производственных мощностях — фабрики не справляются, нефтеперерабатывающие заводы закрываются, цепочки поставок рушатся. Другие периоды связаны с ростом потребительского спроса — у людей есть деньги в карманах, и они с энтузиазмом их тратят, но полки магазинов остаются полупустыми. Понимание, какая сила действует, помогает объяснить, почему разные эпизоды инфляции требуют различных решений от политиков.

Это различие важно, потому что каждый тип вызывает предсказуемые последствия для всей экономики. Один связан с ограничениями вне контроля производителей; другой — с активным поведением потребителей и увеличением обращения денег.

Когда предложение сокращается: инфляция из-за роста издержек в действии

Инфляция, вызванная производственными ограничениями, происходит, когда способность поставлять товары или услуги сокращается при стабильном потребительском спросе. Представьте, что нефтеперерабатывающие заводы работают на полную мощность, но глобальные сбои снижают доступность сырой нефти. АЗС вынуждены повышать цены, хотя водители всё ещё нуждаются в топливе — спрос не снизился, но доступность ресурсов уменьшилась. Это давление между ограниченным производством и постоянным спросом заставляет продавцов повышать цены, чтобы сохранить прибыльность.

Этот тип инфляции обычно возникает из-за неожиданных сбоев: природных катастроф, закрывающих производственные предприятия, геополитических напряжений, ограничивающих доступ к ресурсам, изменений в политике, увеличивающих издержки производства, или внезапных колебаний валютных курсов, делающих импортные материалы дороже. Например, кибератака на газопровод — пример этого механизма: предложение внезапно сокращается, цены на энергоносители растут, и потребители сталкиваются с более высокими счетами за отопление, независимо от того, сколько энергии они используют.

Энергетический сектор часто демонстрирует этот паттерн. Ураганы или конфликты, нарушающие добычу нефти, неизбежно вызывают скачки цен на бензин. Нефтеперерабатывающие заводы могут испытывать трудности с получением достаточных запасов сырья, вынуждены повышать цены, чтобы ограничить спрос и сохранить прибыль. Рост цен не связан с желанием потребителей платить больше — он обусловлен реальностью, что ресурсов становится меньше.

Когда деньги гонятся за товарами: история инфляции спроса

Инфляция из-за спроса возникает при противоположной динамике: слишком много долларов борются за слишком мало товаров. Обычно это происходит, когда экономика укрепляется, уровень занятости растёт, потребители становятся более уверенными и располагают большим доходом. Больше работников с зарплатой естественно тратят больше денег на еду, автомобили, путешествия и жильё. Конкуренция среди покупателей, готовых платить премиальные цены, поднимает рыночные цены.

Этот механизм не ограничивается потребительскими расходами. Когда правительства вливают значительные деньги в экономику или ставки по кредитам остаются искусственно низкими, заимствование становится дешевым и доступным. Потребители покупают больше домов, бизнесы инвестируют в расширение, и давление на покупательскую способность усиливается. В условиях, когда фабрики и строители не успевают за этим ростом спроса, продавцы понимают, что могут требовать более высокие цены.

Всемирное восстановление 2020-2021 годов — яркий пример инфляции спроса. Изначально пандемия парализовала экономическую деятельность по всему миру. Когда в конце 2020 года начали распространяться вакцины, а темпы вакцинации ускорились в 2021 году, экономики начали открываться. Потребители вышли из локдаунов с истощёнными запасами товаров и накопленным желанием путешествовать и развлекаться. Уровень занятости стабильно рос, давая работникам новые зарплаты для расходов.

Результат: инфляция спроса в действии. Потребители искали авиабилеты и номера в отелях после месяцев ограничений; цены на оба выросли. Покупатели жилья боролись за ограниченный рынок недвижимости, поднимая цены до рекордных уровней. Цены на древесину и медь достигли исторических максимумов на фоне бумов в строительстве. Спрос на бензин вырос, поскольку больше работников возвращались в офисы. В то же время фабрики, снизившие производство во время локдаунов, не могли мгновенно увеличить выпуск, чтобы удовлетворить этот всплеск покупательского давления. Потребители были готовы платить более высокие цены, а не ждать — что подтолкнуло цены вверх по всей экономике.

Низкие ставки по кредитам усилили этот эффект, делая ипотеку привлекательной, стимулируя ещё больше покупок жилья и дополнительно разогревая спрос на уже и так напряжённом рынке недвижимости.

Реальные доказательства: от энергетических рынков до бумов на рынке жилья

Цены, вызванные производственными ограничениями, обычно сосредоточены в конкретных секторах — энергетика, сырьё, производство продуктов питания — где физические ограничения очень жесткие. Ураган повреждает нефтеперерабатывающие заводы; запасы нефти сокращаются; цены на газ растут. Инфляция спроса, напротив, распространяется более широко по всей экономике, поскольку она отражает фундаментальный дисбаланс между общим количеством денег и общим количеством доступных товаров. Когда всё население обладает большим располагаемым доходом, оно одновременно повышает цены везде.

Различие между этими силами важно для экономической политики. Инфляция, вызванная ограничениями в производстве, требует решений со стороны предложения: устранения регуляторных барьеров, восстановления повреждённой инфраструктуры или улучшения доступа к критическим ресурсам. Инфляция спроса обычно требует ужесточения монетарной политики: повышения процентных ставок для охлаждения заимствований и расходов или сокращения обращения денег в экономике.

Почему центральные банки ориентируются на стабильную инфляцию

Федеральная резервная система США и подобные учреждения поддерживают целевой уровень инфляции около двух процентов в год именно потому, что часть инфляции отражает здоровый экономический рост. Низкая безработица, рост заработных плат и увеличение потребительских расходов — составляющие инфляции спроса — обычно сопровождают сильное экономическое развитие. Задача — предотвратить ускорение любого из типов инфляции выше контролируемого уровня, который политики считают устойчивым.

Понимание этих двух движущих сил инфляции — ограниченного предложения, толкающего цены вверх, и активного спроса, подтягивающего цены — даёт инвесторам, работникам и политикам более ясное представление о динамике экономики. Обе могут приводить к росту цен, но каждая отражает принципиально разные экономические условия и требует различных политических мер. В такой сложной экономике, как сегодняшняя, умение распознавать, какая сила движет инфляцией к более высоким уровням, остаётся важнейшим аналитическим навыком.