Почему акции квантовых вычислений могут упускать реальное преимущество Microsoft

Инвесторы, сосредоточенные на чистых акциях квантовых вычислений, таких как IonQ, Rigetti Computing и нишевые квантовые специалисты, могут упускать из виду, где действительно лежит конкурентное преимущество. В то время как эти компании привлекают внимание впечатляющими движениями в оценке, более привлекательная возможность может скрываться у технологического гиганта, который тихо готовится доминировать в секторе: Microsoft (NASDAQ: MSFT).

Различие важно, потому что акции квантовых вычислений как категория сталкиваются с уникальной проблемой — большинство из них находятся на предкоммерческой стадии или лишь косвенно монетизируют свои достижения. Между тем, компании, лучше всего подготовленные к коммерческому запуску квантовых технологий, уже имеют то, чего нет у чистых игроков: устоявшиеся отношения с именно теми организациями, которые в конечном итоге развернут квантовые системы в масштабах.

Несправедливое преимущество Microsoft: Customer Moat

Акции квантовых вычислений привлекают инвесторов отчасти из-за теоретического потенциала. Квантовые системы могут решить за минуты задачи, на решение которых классические компьютеры потребовали бы десятилетия. Bank of America прогнозирует, что квантовый сектор может принести коллективную стоимость в 2 триллиона долларов к 2034 году, при среднем ежегодном росте более 30% в этот период.

Но вот что большинство инвесторов упускает: когда эти достижения достигнут коммерческой жизнеспособности, они не будут внедряться изолированно. Их интегрируют в облачные платформы и бизнес-экосистемы, в которых уже работают предприятия.

Microsoft много лет внедряет себя именно в эти экосистемы. Вот доказательства:

• NASA уже использует платформу Azure AI от Microsoft для решений в области здравоохранения на межзвездных миссиях — именно те задачи, которые квантовые вычисления в будущем смогут решить, например моделирование новых систем движений.
• Лондонская фондовая биржа использует облачный AI от Microsoft для обработки огромных массивов данных с целью предиктивного финансового моделирования. Когда квантовые системы станут доступны, они, скорее всего, будут интегрированы прямо в эту существующую инфраструктуру.
• Mastercard сотрудничает с Microsoft по вопросам AI-автоматизации идентификации, обеспечивая защиту потребителей при онлайн-транзакциях. Возможности квантового шифрования могут стать здесь критически важными.

Это не несколько партнерств. Microsoft сообщает, что 85% компаний из списка Fortune 500 уже используют хотя бы одно из ее решений в области AI. Каждое такое отношение — это предварительно построенный канал для внедрения квантовых вычислений, когда технология будет готова.

Почему чистые акции квантовых вычислений недостаточны

Акции квантовых вычислений, функционирующие как отдельные субъекты, сталкиваются с более крутой лестницей подъема. Им нужно строить отношения с клиентами, инфраструктуру продаж и каналы распространения с нуля. В то же время их сроки коммерциализации остаются неопределенными.

Собственный квантовый чип Microsoft, Majorana 1, еще не был публично продемонстрирован. Чип Willow от Alphabet остается некоммерциализированным. Даже IBM, несмотря на получение некоторого дохода от квантовых решений благодаря своему опережающему старту, не достиг прорывной прибыльности. Это говорит о том, что рынок еще не нашел убедительных сценариев использования в масштабах или клиенты не видят ценности.

Разница в том, что Microsoft не нужно доказывать квантовое превосходство в изоляции. Когда Majorana 1 и последующие квантовые системы созреют, Microsoft, скорее всего, предложит доступ через Azure — тот же интерфейс, где клиенты уже используют инструменты AI и вычислительные ресурсы IonQ и Rigetti. Для существующей базы клиентов Azure попытка перейти к квантовым вычислениям станет безфрикционной.

Таймлайн и возможность

Во время квартального отчета Microsoft за август генеральный директор Satya Nadella заявил, что «следующий крупный ускоритель в облаке — это квант». Исполнительный вице-президент Microsoft Jason Zander предположил, что квантовый чип компании может быть коммерциализирован через Azure до 2030 года.

Этот таймлайн не гарантирован. Microsoft может столкнуться с техническими задержками. Акции квантовых вычислений могут удивить инвесторов более быстрым коммерческим запуском. Но структурное преимущество остается: 85% проникновения Microsoft в компании из Fortune 500 создает сетевой эффект, который чистые квантовые компании не смогут быстро воспроизвести.

Инвестиционная идея вне хайпа

Инвесторы в акции квантовых вычислений по сути делают ставку на технический прорыв. Они надеются, что одна из этих компаний раскроет секрет раньше других и успешно монетизирует этот прорыв.

Инвесторы, рассматривающие Microsoft, делают другую ставку. Они ставят на то, что проверенная технологическая компания с устоявшейся базой корпоративных клиентов интегрирует трансформирующую технологию в свою существующую платформу — подобно тому, как Amazon поступила с облачными вычислениями в 2006 году. Amazon Web Services сейчас приносит почти две трети операционной прибыли Amazon.

Квантовая ставка Microsoft обладает той же асимметричной логикой. Без точного понимания сроков коммерциализации или кривых внедрения иногда можно доверять предпосылке: способность доминирующей софтверной компании извлекать выгоду из научного прорыва обычно опережает отдельные специализации.

Проблема в неопределенности. Никто точно не знает, когда квантовые технологии станут необходимыми, как будет развиваться их внедрение или удастся ли технический подход Microsoft. Эта неопределенность естественно снижает энтузиазм.

Тем не менее, именно в такие моменты часто появляются самые привлекательные инвестиционные возможности. Иногда лучшие акции квантовых вычислений — это не чистые компании в области квантовых технологий, а платформы, на которых эти технологии реально внедряются.