Короткая позиция Майкла Бьюри против Oracle подчеркивает риски, связанные с долгами и стратегией ИИ

Известный инвестор, который прославился предсказанием финансового кризиса 2008 года, занял жесткую позицию по отношению к Oracle. В недавнем посте на Substack Майкл Бьюри сообщил, что он занял противоположную позицию по отношению к гиганту баз данных и облачных вычислений, используя как пут-опционы, так и прямое короткое продажу. За последние шесть месяцев Бьюри активно коротит акции Oracle, продолжая медвежью серию, которая ранее включала позиции против Nvidia и Palantir. Его скептицизм по поводу Oracle кажется особенно острым, исходя из опасений по поводу стратегического направления компании и решений по распределению капитала.

Медвежья ставка Бьюри: пут-опционы и короткая позиция в акциях Oracle

Бьюри подтвердил свой многосторонний подход к ставкам против Oracle, не раскрывая конкретный размер своих пут-опционов или коротких позиций. В своем анализе инвестор изложил фундаментальную критику текущего курса Oracle. «Мне не нравится, как она позиционирована и какие инвестиции делает», — заявил Бьюри. «Ей не было необходимости делать то, что она делает, и я не понимаю, почему она это делает. Может, из-за эго». Его комментарии касаются агрессивных усилий Oracle в области облачных вычислений, которые требуют огромных капитальных затрат и значительного долгового финансирования для поддержки расширения дата-центров по всему миру.

Волатильный 2024 год Oracle: долг за расширение облака влияет на динамику акций

Прошлый год был бурным для акционеров Oracle. Акции пережили резкие колебания, включая впечатляющий рост на 36% за один сентябрьский торговый день после оптимистичных прогнозов по облакам, связанных с спросом на искусственный интеллект. Однако эта эйфория оказалась недолгой. Возникли опасения по поводу растущих требований к капитальным затратам, появились вопросы о структурах сделок с облачными сервисами, а внимание инвесторов сосредоточилось на растущей долговой нагрузке компании. К концу года Oracle потеряла примерно 40% своей стоимости с пика в сентябре.

Финансовая картина подчеркивает масштаб расширения долгов Oracle. В настоящее время у компании примерно $95 миллиардов непогашенного долга, что делает ее крупнейшим эмитентом корпоративных облигаций за пределами сектора финансовых услуг в индексе Bloomberg high-grade. Эта долговая нагрузка представляет собой значительное структурное обязательство по расширению облачной инфраструктуры, закрепляя Oracle за годы тяжелых капитальных затрат независимо от рыночных условий или стратегических изменений.

Почему Oracle — выбор вместо технологических гигантов: риск концентрации в одной ставке на рост

Решение Бьюри коротить Oracle, а не крупные технологические компании, отражает тонкое понимание рисков портфеля и устойчивости бизнес-модели. Он сознательно избегает коротких позиций против Meta, Alphabet или Microsoft, несмотря на их значительные инвестиции в искусственный интеллект. В основе этого лежит важное различие в том, как разные технологические компании воспринимают стратегические повороты.

«Если я коротю Meta, я также коротю ее доминирование в социальных сетях и рекламе», — объяснил Бьюри в своем анализе. Та же уязвимость касается коротких позиций против поискового бизнеса Alphabet или программного обеспечения для продуктивности Microsoft. Эти компании имеют диверсифицированные источники доходов, выходящие далеко за рамки инициатив в области искусственного интеллекта. Их наследственный бизнес генерирует мощные денежные потоки, которые могут компенсировать убытки или упущенные возможности из-за чрезмерных инвестиций в искусственный интеллект без существенного ущерба для компании.

«Эти три компании не исчезнут», — добавил Бьюри, подчеркнув структурное преимущество диверсификации бизнес-модели. В отличие от них, у Oracle этого защитного слоя нет. Расширение облачных вычислений представляет собой концентрированную стратегическую ставку, требующую необычайных капиталовложений. Эта концентрация создает уязвимость — если возможности облака не оправдают ожиданий или требования к капиталу превысят прогнозы, у Oracle не будет альтернативных источников дохода для компенсации разочарований.

Уязвимость концентрации в искусственном интеллекте

Общий скептицизм Бьюри к технологиям проявился в его сравнительном анализе. Он охарактеризовал Nvidia как «самый концентрированный способ» ставить против хайпа вокруг искусственного интеллекта, описывая производителя чипов как «самого любимого и наименее сомневающегося». Эта концентрированная экспозиция парадоксально делает Nvidia дорогой короткой позицией, поскольку меньше инвесторов сомневаются в ее траектории, а значит, снижение цены удивит рынок значительно. Бьюри даже заявил, что он бы коротил OpenAI при оценке в $500 миллиардов, подчеркивая свой фундаментальный скептицизм относительно экономики искусственного интеллекта и темпов глобального строительства инфраструктуры.

Oracle занимает особое место в этом ландшафте — уязвима из-за риска концентрации, как Nvidia, но при этом лишена доминирования на рынке и защитных сетей, которые защищают Meta, Google и Microsoft от стратегических ошибок.

Oracle отказалась комментировать ситуацию за пределами стандартных рабочих часов в ответ на запросы о реакции.