Швейцарская FINMA выпускает новый рамочный документ по хранению криптовалют: что должны знать банки и управляющие активами

12 января 2026 года финансовый регулятор Швейцарии опубликовал всесторонние рекомендации, касающиеся того, как учреждения должны обращаться с хранением цифровых активов. Новый нормативный документ — Руководство 2026/1 — рассматривает операционные и юридические сложности, возникающие при управлении криптоактивами, устанавливая четкие ожидания для банков, управляющих активами и дистрибьюторов продуктов. Основное послание: обращение с хранением цифровых активов на профессиональном уровне, сравнимом с традиционными инвестициями, больше не является опцией, а обязательным требованием.

FINMA подчеркнула, что криптовалюты по своей природе остаются спекулятивными. Даже при наличии надлежащих мер по обеспечению безопасности хранения, базовые активы обладают значительной волатильностью и потенциалом к потерям. Эта реальность означает, что учреждения не могут просто применять устаревшие практики к управлению криптоактивами. Они должны внедрять системы управления, специально разработанные для учета рисков, связанных с цифровыми активами.

Понимание рисков, связанных с хранением криптоактивов

Руководство выделяет три основные категории угроз безопасности криптоактивов. Во-первых, операционные риски включают кибератаки, потерю приватных ключей и технические сбои — опасности, уникальные для хранения на блокчейне, где безопасность управления ключами напрямую определяет доступ к активам. Во-вторых, риск контрагента возникает, когда учреждения передают хранение третьим лицам. Если доверенное лицо терпит финансовые трудности, разделенная защита может оказаться недостаточной, особенно если такой доверенный оператор работает за границей или не обладает надлежащим надзором.

В-третьих, риск волатильности отражает чувствительность цен криптовалют. Хотя стейблкоины теоретически снижают этот риск, они обеспечивают реальную защиту только при наличии физических активов, хранящихся в резерве.

FINMA подчеркнула, что учреждения не могут игнорировать эти взаимосвязанные риски. Спекулятивная природа криптовалют усугубляет все вызовы, связанные с безопасным хранением. Учреждения несут ответственность за признание этой реальности в своих внутренних рамках управления рисками.

Обязательное разделение активов и требования к доверительным лицам

Для деятельности по управлению портфелем FINMA требует, чтобы криптоактивы хранились в разделенных доверительных схемах. Допустимыми доверительными лицами являются банки, брокерские фирмы или организации, действующие под аналогичным регулированием — даже иностранные доверительные лица допускаются, если стандарты надзора соответствуют швейцарским требованиям.

Менеджеры портфелей обязаны выполнять конкретные требования. Они должны провести тщательную проверку доверенного лица перед его привлечением, а затем осуществлять постоянный мониторинг условий хранения. Внутренние политики должны подробно документировать эти процедуры.

Существуют ограниченные исключения. Менеджеры могут привлекать доверительных лиц, не полностью соответствующих требованиям регулирования, при условии, что клиенты получают полную прозрачность и дают письменное согласие. Однако FINMA ясно дала понять, что регуляторные требования не могут обходиться за счет оффшорных структур или технических обходных решений.

Для коллективных инвестиционных схем криптоактивы должны храниться у швейцарского депозитарного банка. Передача полномочий третьим лицам допускается, если делегированный субъект обеспечивает такой же уровень надзора и защиты от банкротства. Важно отметить, что FINMA подтвердила, что существующие правила по Закону о коллективных инвестиционных схемах Швейцарии применимы и к криптоактивам — отдельного режима не существует.

Структурированные крипто-продукты и биржевые торговые продукты подпадают под Закон о финансовых услугах. Операторы рынка, такие как SIX Swiss Exchange и BX Swiss, уже применяют конкретные рамки обеспечения для крипто-ETP. Новое руководство оставляет эти рамки без изменений, но подчеркивает их важность.

Обязанности по прозрачности: как учреждения должны защищать инвесторов

Самое важное указание FINMA касается коммуникации с инвесторами. Учреждения обязаны явно информировать инвесторов о том, что криптоактивы не считаются безопасными или консервативными инвестициями. Даже при строгом соблюдении правил хранения, базовые активы остаются волатильными и спекулятивными.

Финансовые учреждения — будь то предоставляющие банковские услуги, управление портфелем или распространение продуктов — должны публиковать ясные уведомления о рисках. Эти раскрытия должны четко объяснять возможность значительных или полных потерь. Требование распространяется на все каналы обслуживания и все категории клиентов.

FINMA считает прозрачность важнейшей инфраструктурой для целостности рынка. Когда инвесторы понимают условия хранения, уровень волатильности и риски банкротства до инвестирования, они принимают более обоснованные решения. Этот механизм защиты выгоден как отдельным инвесторам, так и системной стабильности.

Регулятор ожидает, что учреждения перейдут от стандартных отказов и шаблонных уведомлений. Значимая коммуникация должна помогать инвесторам понять, почему хранение криптоактивов отличается от традиционного, почему волатильность создает уникальные риски и что произойдет в случае неудачи учреждения. Только через такую прозрачность криптовалютный рынок сможет обрести ту институциональную надежность, которой ему сейчас не хватает.