Бум KI-торговли: почему гиперскейлеры и майнеры Bitcoin доминируют в вычислительных центрах

Пока растут опасения по поводу возможного ослабления хайпа вокруг ИИ, остается неизменной фундаментальная бизнес-модель: спрос на мощность электросетей. По словам Джо Нардини, руководителя инвестиционного банкинга в B. Riley Securities, биткоин-майнеры, крупные технологические компании и разработчики инфраструктуры ИИ продолжают активно бороться за ресурсы дата-центров — отчасти до конца декабря 2025 года. Причина проста: гиперскейлеры, огромные облачные центры обработки данных, управляемые такими технологическими гигантами, как Amazon, Google и Microsoft, требуют постоянно огромных объемов энергии.

Что такое гиперскейлер и почему им так нужен много электроэнергии?

Гиперскейлер — это крупномасштабный оператор дата-центров, обычно технологическая корпорация, которая управляет глобально связанной, высокотехнологичной инфраструктурой для облачных вычислений, обработки данных и задач ИИ. Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure и Google Cloud — самые известные примеры. Эти гиперскейлеры существенно отличаются от традиционных операторов дата-центров: у них есть огромные финансовые ресурсы, международное присутствие и постоянно растущий спрос на GPU-ресурсы для моделей ИИ и высокопроизводительной обработки данных (HPC).

GPU-емкая мощность дата-центров стала узким местом. Нардини отмечает, что GPU-совместимые объекты привлекают множество кредитоспособных арендаторов на привлекательных условиях. Bitcoin-майнеры, все больше ориентирующие свои бизнес-модели на HPC и хостинг ИИ, получают более высокие оценки и лучший доступ к капиталу — что свидетельствует о том, что рынок ценит такую диверсификацию. Текущий курс BTC около $77.31K показывает, что даже при таких ценах маржа чистого майнинга после халвинга 2024 года остается напряженной. Стратегический ответ: перепрофилирование площадей дата-центров под более ценные рабочие нагрузки ИИ и HPC.

Милиардные сделки: как гиперскейлеры и майнеры борются за мегаватты

Сделки на Уолл-стрит поддерживаются простой экономической реальностью: электроэнергия — это новое золото. В условиях жесткой конкуренции с первоклассными источниками энергии и выгодными локациями доллар за мегаватт может казаться очень привлекательным. Нардини рассказывал о сделках с оценками свыше $400 000 за мегаватт, с потенциалом до $450 000, в зависимости от условий переговоров. Он видел даже более ранние сделки по $500 000 — $550 000 за мегаватт, что подчеркивает дефицит высококачественных мощностей.

Это особенно проявилось в декабре 2025 года, когда Hut 8, зарегистрированная на бирже майнинговая компания, подписала 15-летний договор аренды с FluidStack. Сделка включала 245 мегаватт IT-емкости на River Bend Campus и была оценена в $7 миллиардов — сигнал о том, что первоклассные операторы с гиперскейлер-стандартами получают удивительно высокие оценки. Акции компании после этого выросли до 20%.

Однако рынок дифференцируется по качеству локации. Менее привлекательные или проблемные объекты продолжают привлекать заявки, но по значительно более низким ценам: от $100 000 до $250 000 за мегаватт. Покупатели в этом сегменте ценят энергию, но остаются скептичны по поводу рыночного потенциала или географического положения. Это вызвало удивительный феномен: старые промышленные здания, иногда 160-летней давности, внезапно превращаются в ценные активы, если у них есть подключение к электросетям.

Покупатели и продавцы: формируется новая рыночная экосистема

Кто движет этими сделками? На стороне покупателей доминируют три группы: гиперскейлеры (поставщики облачной инфраструктуры), компании ИИ и Bitcoin-майнеры. На стороне продавцов круг постепенно расширяется. Уже не только криптоактивные участники, но и традиционные промышленные компании превращают свои устаревшие или неиспользуемые объекты с энергетическими подключениями в дата-центры.

Пример: один частный продавец подобной недвижимости вызвал интерес примерно у 25 потенциальных покупателей — майнеров, гиперскейлеров и ИИ-компаний, которые требовали соглашений о конфиденциальности. Другой частный инвестор переделал старые офисные здания в модульные мощности по 30 мегаватт и ищет дополнительное финансирование для расширения. Это необычное стратегическое решение для владельцев активов: продавать гиперскейлеру или самим стать разработчиком?

Еще один показатель рыночного напряжения: по крайней мере в одной сделке арендатор был готов заплатить аренду заранее, до завершения строительства — сильный сигнал о том, насколько дефицит высококачественных доступных мощностей действительно высок. Это подтверждает, что гиперскейлеры и разработчики ИИ готовы платить премиальные цены и авансовые платежи, чтобы обеспечить себе гарантированный ресурс.

2026 год в контексте спроса: почему гиперскейлеры продолжают инвестировать

Глядя на 2026 год, Нардини видит благоприятную ситуацию. Если ставки по займам снизятся, возникнет «риско-ориентированная среда», которая благоприятствует рисковым активам — что хорошо для его инвестиционного банкинга, как он признается. Но его оптимизм основан на операционных фактах: арендаторы есть, цены остаются устойчивыми, и если разработчик не сможет использовать свой объект сам, найдется другой покупатель.

Его главный предостерегающий момент: если разработчики не смогут сдать построенное или не смогут добиться нужных цен, то стоит волноваться. Сейчас он наблюдает обратное. «Базовая структура бизнеса остается целой», — резюмировал он. Спрос на дата-центры и мощности для ИИ/HPC остается «высоким и стабильным». Разработчики с площадями в дата-центрах получают запросы от нескольких надежных арендаторов на привлекательных условиях — это укрепляет бизнес-основы.

Тот факт, что гиперскейлеры, майнеры и компании ИИ подпитывают эту конкуренцию, указывает на то, что фундаментальная проблема — энергетические дефициты — не решена. Инфраструктура растет быстрее, чем спрос, и эта асимметрия поднимает оценки. Нардини кратко подытожил: «Торговля ИИ остается активной». Другими словами: пока гиперскейлеры и майнеры борются за мегаватты, сделки продолжают жить.