Заслуженный бизнес: Почему торговля AI продолжается на фоне опасений о пузыре

Индустрия криптовалют и искусственного интеллекта держится, но бизнес за этим пузырём продолжает развиваться. В условиях сомнений относительно AI-бумы, покупатели и продавцы совершают крупнейшие сделки на Уолл-стрит по одной простой причине: всем всё ещё нужен электричество.

По словам Джо Нардини, руководителя инвестиционного банкинга в B. Riley Securities, потребность в энергии у майнеров Bitcoin и разработчиков AI остаётся непревзойдённой. «Сделки по слияниям и поглощениям всё ещё продолжаются, потому что людям всё ещё нужна электроэнергия», — заявил он в интервью. Его послание ясно: бизнес дата-центров глубже и стабильнее поверхностных опасений.

Непрерывная потребность в электроэнергии создаёт заслуживающие внимания возможности

В то время как акции Nvidia (NVDA) и других бенефициаров AI в начале 2025 года снизились из-за опасений переоценки, реальный сектор показывает другую картину. Спрос на мощность дата-центров с GPU продолжает расти, особенно со стороны арендаторов с высокой кредитоспособностью и способностью платить.

По словам Нардини, мощность дата-центров с множеством GPU привлекает достойных клиентов по хорошим ставкам. Майнеры Bitcoin, перешедшие к высокопроизводительным вычислениям (HPC), получают более высокие оценки и доступ к капиталу по более низким ценам. Это стратегический сдвиг, который привёл к очень высоким ценам на некоторые акции майнинга Bitcoin в этом году.

Пример Hut 8 — идеально иллюстрирует этот феномен. Компания недавно выросла до 20% в цене акций после подписания 15-летнего, на сумму 7 миллиардов долларов, договора аренды с Fluidstack на 245 мегаватт IT-оборудования на кампусе River Bend. Даже в условиях рыночных распродаж эта сделка показала, что серьёзные покупатели готовы платить премию за качественные активы.

Внутри этих соглашений: будущее ценообразования мегаватт

Оценка стоимости каждого мегаватта стала ключом к пониманию, почему эти бизнесы остаются заслуживающими внимания и привлекательными. В случаях с высококачественной электроэнергией и хорошими локациями некоторые сделки превышают $400,000 за мегаватт, с потенциалом достижения $450,000, в зависимости от условий бизнеса.

Нардини отметил сделки с ценой до $500,000 — $550,000 за мегаватт — надёжный и стабильный уровень цен для премиальных активов. Это отражает интенсивность спроса и готовность покупателей платить за инфраструктуру, которая сможет сразу приносить доход.

Однако активы в более проблемных или менее приоритетных локациях оцениваются ниже, всего лишь в диапазоне $100,000–$250,000 за мегаватт. Эти ставки исходят от покупателей, заинтересованных в электроэнергии, но менее требовательных к рыночной динамике или качеству локации.

Заслуживающие доверия покупатели и продавцы в новой экосистеме

Круг покупателей и продавцов расширяется за пределы традиционного сектора криптовалют. Среди покупателей — гиперскейлеры (крупные технологические компании), AI-компании и майнеры Bitcoin. Продавцами выступают старые промышленные объекты и даже бывшие офисные здания, переоборудованные под мощностные установки.

В одном случае частный продавец подобного актива получил интерес примерно от 25 потенциальных покупателей — среди них майнеры Bitcoin, гиперскейлеры и разработчики AI — которые собирали NDA. Такой уровень конкуренции создаёт стратегическую точку принятия решений для владельцев активов: продать гиперскейлеру или стать разработчиком самостоятельно.

Нардини отметил, что промышленные компании с устаревшими и простаивающими объектами, имеющими электроэнергию, всерьёз рассматривают продажу в экосистему AI/HPC и Bitcoin. В другом случае клиент перепрофилировал старые офисные здания в модульные блоки электропитания, «строит по 30 мегаватт за раз» и сейчас ищет дополнительное финансирование для расширения. Уровень интереса становится очевиден: в одной сделке арендатор готов заплатить арендную плату заранее, что свидетельствует о том, насколько мало осталось желанных мощностей.

2026 и далее: фундамент остаётся прочным

Перспективы на 2026 год остаются позитивными. Если снизятся процентные ставки, ситуация может привести к «риско-ориентированной среде», которая улучшит сделочный климат. Но это не только спекуляции — фундаментальные показатели поддерживают постоянную активность.

Его логика проста: есть ли ещё спрос у клиентов? Да. Есть ли у них арендаторы? Да. Стоят ли эти арендаторы того? Да. Получают ли они хорошие ставки? Да. Постоянный ответ на все эти вопросы объясняет, почему поток сделок остаётся насыщенным.

Реальность такова, что покупатели продолжают быть открытыми к покупкам, а продавцы видят реальную ценность своих активов. Это рынок, где фундаментальные показатели настолько сильны, что он не потеряет импульс в ближайшее время.

Долгосрочный вывод Нардини прост: «Потребность в электроэнергии и AI HPC дата-центрах продолжает быть непрерывной. Разработчики с мощностями имеют спрос со стороны множества достойных арендаторов по хорошим ценам, поэтому основные экономические показатели бизнеса остаются стабильными.»

Пока другие волнуются о пузыре, в Mesa сосредоточены на одном: обеспечении электроэнергией таких мощностей, и клиенты готовы платить за это. Пока это не изменится, бизнес AI и Bitcoin дата-центров продолжит оставаться живым и процветающим на Уолл-стрит.