Биткойн испытывает давление в условиях макроэкономического перелома: многомерный анализ исторического прорыва золота и рисков квантовых вычислений

Когда глобальные схемы распределения капитала претерпевают глубокие изменения, проблема поведения биткоина перестает быть изолированным явлением. С начала этого года биткоин колеблется около 82 000 долларов, сталкиваясь с явным макроэкономическим давлением, в то время как традиционные активы-убежища, такие как золото и серебро, демонстрируют исторический рост. Это яркое контрастирование не только вызывает сомнения в роли биткоина как средства хранения стоимости, но и вновь поднимает старую тему угрозы квантовых вычислений. Однако глубокий анализ показывает, что трудности биткоина обусловлены более прагматичными факторами — изменениями в макроликвидности, давлением на предложение и переосмыслением глобального распределения капитала, а не новыми технологическими рисками.

Изменения в макроэкономической среде: капитал уходит из криптоактивов в традиционные убежища

С конца 2024 года потоки глобального капитала претерпели драматические изменения. Судя по динамике после ноябрьских выборов прошлого года, произошел значительный разрыв в показателях традиционных активов и криптовалют:

Золото выросло на 83%, серебро — на 205%, а биткоин, наоборот, снизился на 2,6%. В то же время фондовые рынки (NASDAQ вырос на 24%, S&P 500 — на 17,6%) также растут, но значительно медленнее, чем драгоценные металлы.

За этим дисбалансом стоит взрывной рост спроса инвесторов на традиционные активы-убежища. Золото уже преодолело исторический максимум в 4930 долларов, серебро приближается к 96 долларам. Эти росты обусловлены не только спекулятивным настроем, а структурным перераспределением капитала — обострением геополитической напряженности, ростом суверенного долгового риска, а также массовым увеличением резервов центральных банков, что создает базу для этого суперцикла драгоценных металлов.

На таком макроэкономическом фоне рынок воспринимает биткоин как высокорискованный актив, а не как средство защиты. Когда снижается риск-аппетит, высокорискованные активы первыми подвергаются распродажам.

Исторический рекорд золота и макроэкономические сигналы: действия ЦБ раскрывают направления капитала

Исторический рост золота и серебра не случаен. Основатель Capriole Investments Чарльз Эдвардс сделал смелое предсказание — в течение следующих 3–8 лет цена золота может достигнуть 12 000–23 000 долларов за унцию. Это основано на нескольких ключевых макроэкономических наблюдениях:

• рекордное накопление золотовалютных резервов центральных банков
• постоянное расширение денежной массы со средним ростом более 10% в год
• за два года Китай увеличил свои золотые резервы почти в десять раз
• продолжающееся снижение доверия к суверенным облигациям

“Если этот цикл отражает характеристики исторического расширения активов XX века, то потенциал роста золота еще не исчерпан,” — резюмирует Эдвардс.

Несмотря на то, что месячный RSI золота достиг экстремальных уровней перекупленности с 1970-х годов, аналитики указывают, что основной драйвер этого роста — структурный спрос: центробанки, суверенные фонды богатства, хедж-фонды — крупномасштабные перераспределения, а не спекулятивные покупки отдельных инвесторов. Это как раз отражает глубокие изменения в глобальной макроэкономической картине.

Почему биткоин отстает? Структура рынка или технологические риски?

При продолжающейся слабости биткоина около 82 000 долларов вновь разгорается спор о причинах риска. Партнер Castle Island Ventures Ник Карт недавно заявил, что ухудшение “мистической” репутации биткоина связано с растущим осознанием угрозы квантовых вычислений.

“Плохая динамика биткоина связана с рыночной оценкой угрозы квантовых вычислений,” — отметил Карт, — “рынок подает сигнал — разработчики игнорируют его.”

Это мнение сразу же было опровергнуто аналитиками цепочек и долгосрочными инвесторами.

Аналитика цепочек раскрывает правду: причина — высвобождение предложения, а не технологическая угроза

Аналитик Checkonchain прямо указывает на ядро проблемы — структура рынка, а не иллюзорные технологические угрозы, является истинной причиной давления. Он отмечает, что популярность золота обусловлена тем, что суверенные фонды и центральные банки используют его вместо традиционных государственных облигаций, что отражает стратегические изменения на макроуровне.

Ситуация с биткоином совершенно иная. Данные цепочек показывают, что долгосрочные держатели (институциональные и частные инвесторы, накопившие биткоины за годы) значительно увеличили объем продаж в 2025 году. Когда цена приближается к психологической отметке в 100 000 долларов, крупные игроки начинают массово разблокировать свои запасы, что способно поглотить новые покупки ETF и институциональных инвесторов, снижая импульс к росту.

Инвестор биткоина Виже Бояпати добавляет: “Истинная причина — гораздо проще: когда мы достигаем психологической отметки в 6 цифр, крупные держатели начинают масштабное разблокирование предложения, что полностью объясняет текущий спад.”

Насколько срочна угроза квантовых вычислений? Разработчики дают долгосрочный ответ

Несмотря на возобновление дискуссий о квантовых вычислениях, сообщество разработчиков биткоина в целом считает, что эта угроза сильно преувеличена, особенно в краткосрочной перспективе. Компьютеры, способные выполнять алгоритм Шора и потенциально взломать эллиптическую криптографию, еще далеки от реальности, и их внедрение — вопрос будущего.

Соучредитель Blockstream Адам Бэктор неоднократно подчеркивал, что даже в худшем сценарии появление квантовых вычислений не приведет к немедленному кризису сети биткоин. Важнее то, что предложение по улучшению BIP-360 уже предусматривает переход на квантово-устойчивые адреса, позволяя сети обновляться постепенно за годы до появления реальной угрозы.

Разработчики подчеркивают, что такие обновления требуют десятилетий, а не нескольких кварталов, и не будут реализованы в рамках рыночных циклов — это делает объяснение текущих ценовых падений угрозой квантовых вычислений практически невозможным.

Мнение традиционных финансов: долгосрочные риски есть, но в краткосрочной перспективе не стоит паниковать

Стоит отметить, что традиционные финансовые институты тоже начинают обращать внимание на этот вопрос. Стратег Крис Вуд из Jefferies в начале этого месяца исключил биткоин из своего модельного портфеля, указав среди причин долгосрочный риск квантовых вычислений.

Однако аналитика отрасли в целом считает, что настоящая проблема — не в том, сможет ли биткоин адаптироваться к этим вызовам, а в том, сколько времени потребуется для обновлений — речь идет о десятилетних циклах, а не о нескольких кварталах. Такое несоответствие по временным рамкам делает объяснение текущих ценовых движений угрозой квантовых вычислений несколько натянутым.

Макроликвидность — ключ: будущее зависит от глобальной структуры капитала

Когда все это объединить, становится ясно, что перспективы биткоина в основном зависят от более макроэкономических факторов — уровня глобальных ставок, торговых напряженностей, геополитической ситуации и политики центральных банков.

Текущая макроэкономическая среда включает в себя:

• постоянный рост доходности глобальных облигаций
• обострение торговых трений и геополитической неопределенности
• явный тренд на переход к драгоценным металлам со стороны центральных банков
• снижение риск-аппетита на рынке, переходящий в фазу сохранения капитала, а не риска

В такой ситуации биткоин должен подтвердить уровень в 91 000–93 500 долларов, чтобы возобновить восходящий импульс. Если этот уровень будет потерян, следующая поддержка — в диапазоне 85 000–88 000 долларов.

Однако окончательное решение о прорыве или отскоке зависит от явных признаков улучшения макроэкономической ситуации. Пока не произойдет заметных изменений в денежной политике или геополитике, аналитики считают, что биткоин останется реактивным, а не инициативным — в отличие от золота, которое благодаря историческому сдвигу глобальных капиталовложений выглядит более устойчивым.

Этот цикл переоценки финансовых активов по сути отражает глубокий сдвиг в мировом отношении к сохранению богатства, и эта трансформация, по мере развития, будет долгое время влиять на поведение всех высокорискованных активов, включая биткоин.