Трамп официально выдвинул Воша на пост председателя ФРС: как «снижение ставок + сокращение баланса» изменит ландшафт крипторынка?

Ритм BlockBeats глубокий анализ | 31 января 2026 г.

一、Объявление: от кандидата к номинанту

30 января 2026 г., президент США Трамп официально объявил, что в качестве следующего председателя ФРС номинирован Кевин Вош (Kevin Warsh). Это решение ознаменовало завершение нескольких месяцев спекуляций и сделало 54-летнего экономиста новым фокусом внимания на мировых финансовых рынках.

Обзор последних двух месяцев рыночных баталий показывает, что победа Воша далась нелегко. Уже в декабре 2025 г. Трамп в интервью назвал Воша и Кевина Хассета «двумя отличными Кевинами», а данные рынка Polymarket еще раньше указывали на преимущество Воша. Теперь, когда номинация официально подтверждена, рынки могут начать оценивать возможный курс политики нового председателя.

Стоит отметить, что тесть Воша — Рональд Лаудер (Ronald Lauder), глава Estée Lauder, — имеет многолетние связи с Трампом. Хотя эта связь вызвала обсуждения о независимости ФРС, важнее то, что она может обеспечить Вошу более гладкий канал коммуникации с Белым домом — особенно в контексте частых требований Трампа о снижении ставок.

二、「Снижение ставок и сокращение баланса»: парадокс политики, раскрытый Deutsche Bank

В отчете Deutsche Bank за декабрь 2025 г. точно предсказали позицию Воша: поддержка снижения ставок, но с одновременным сокращением баланса. Эта, казалось бы, противоречивая комбинация отражает недовольство Воша радикальной денежно-кредитной политикой ФРС за последние 15 лет.

2.1 История критики количественного смягчения (QE)

Критика Воша в отношении QE существует давно. В 2010 году, когда ФРС запустила вторую волну QE (QE2), Вош, будучи членом совета, проголосовал против и вскоре ушел в отставку. В недавних выступлениях он вспоминал:

«Летом-осенью 2010 года, когда экономика росла уверенно и финансовая стабильность была под контролем, я был крайне обеспокоен решением покупать больше государственных облигаций, так как это могло втянуть ФРС в сложные политические вопросы фискальной политики.»

Вош считает, что постоянное QE не только может вызвать инфляцию и риски финансовой стабильности, но и отвлечь ФРС от основной задачи — проведения денежно-кредитной политики, а также искажать рыночные сигналы через кредитование. Он даже вводит концепцию «Фискальное доминирование» (Fiscal Dominance), полагая, что искусственное занижение ставок способствует накоплению долгов правительства США.

2.2 Регуляторные реформы: предпосылки политики

Deutsche Bank отмечает, что успех «снижения ставок + сокращения баланса» зависит от реформ регулирования, которые снизят требования к резервам банков. В настоящее время резервные фонды ФРС находятся на «достаточном» уровне, и недавно возобновлены покупки резервных активов. Только при ослаблении регулирования и снижении требований к резервам сокращение баланса не будет конфликтовать с целями по снижению ставок.

Это совпадает с внутренними мнениями в ФРС. Заместитель председателя Бауэрман и другие члены совета уже высказывались в подобном духе, однако реализовать эти изменения в краткосрочной перспективе остается под вопросом. Для крипторынка это означает, что ликвидность может оказаться в состоянии «номинальной мягкости, фактически — нейтральной».

三、Двойственная природа крипторынка: бычий настрой и дружелюбие к биткоину

Выдвижение Воша вызвало бурные обсуждения в криптосообществе. Эта полярность отражает двойственность его политики: с одной стороны — жесткая денежно-кредитная позиция, с другой — открытость к биткоину.

3.1 Краткосрочное давление: ожидания ужесточения ликвидности

Во время кризиса 2008 г. Вош, будучи советником, занимал более жесткую позицию, особенно по вопросу баланса. В сентябре 2024 г. он ясно заявил, что не поддерживает снижение ставок ФРС на 50 базисных пунктов. Это намекает, что даже при поддержке снижения ставок, темп может быть более осторожным, чем ожидает рынок.

По последним данным, в январе 2026 г. ФРС приостановила снижение ставок, оставив их в диапазоне 3,50%-3,75%. Важно отметить, что за это решение проголосовали два члена — советник Милан и Вольф (оба номинированы Трампом). Эта внутренняя разногласия свидетельствуют о том, что даже при назначении Воша, ФРС может балансировать между «давлением Трампа» и «контролем инфляции».

Для крипторынка более высокий уровень ставок и ускоренное сокращение баланса означают давление на оценки рисковых активов. После объявления новости биткоин упал до $92,664 (-2,8%), а в течение 24 часов ликвидированы позиции на сумму 2,27 млрд долларов — это отражение данной логики.

3.2 Долгосрочные перспективы: надежда на регуляторную нормализацию

Однако Вош не враг криптоиндустрии. Напротив, он называл биткоин «устойчивым средством хранения стоимости, подобно золоту». Эта редкая позиция среди руководства ФРС принесла ему ярлык «дружелюбного к биткоину».

Более того, критика Воша в отношении «расширения мандата» ФРС — включая вмешательство в климатические и социальные вопросы — намекает на его желание вернуться к основным функциям денежно-кредитной политики и снизить активное вмешательство в криптоотрасль. Для отрасли, страдающей от неопределенности регулирования SEC, это может стать своевременным облегчением.

Также его поддержка CBDC, несмотря на противоречие децентрализованным идеям, может ускорить формирование ясных правил регулирования цифровых активов в США. В рамках четкой нормативной системы легальные криптоинновации смогут развиваться более активно.

四、Эволюция рыночной структуры: институциональные игры в эпоху ETF

Период назначения Воша (после окончания срока полномочий Пауэлла в мае 2026 г.) совпадает с ключевым этапом институционализации крипторынка. Понимание этого важно для прогнозирования будущих трендов.

4.1 Предупреждающие сигналы по потокам ETF

За 2025 год чистый приток средств в американские спотовые ETF на биткоин составил 22,94 млрд долларов, однако в ноябре и декабре наблюдался отток по 3,16 и 1,64 млрд долларов соответственно, что стало самым длительным периодом подряд с оттоком с момента запуска. В январе 2026 г. ситуация продолжается — за три месяца отток составил около 4,8 млрд долларов.

Однако структурные изменения происходят. Несмотря на отрицательную доходность (–9,6%) в 2025 г., ETF от BlackRock привлек около 25,4 млрд долларов чистого притока, заняв шестое место по объему за год и оставаясь единственным фондом с отрицательной доходностью среди топ-10. Аналитик Bloomberg Эрик Бальчунас назвал это явление «HODL-клиникой» — долгосрочные инвесторы используют падение цен для постепенного наращивания позиций, а не для импульсных сделок.

Эта «падение цен — приток капитала» коррелирует с данными on-chain: запасы на биржах снизились до минимальных за 7 лет, а крупные инвесторы за 5 дней накопили 34 666 BTC. Институциональные капиталы воспринимают краткосрочные колебания как возможность для покупки, а не риск.

4.2 Взаимодействие политики ФРС и институциональных настроений

Обзор ранее упомянутых механизмов регулирования ФРС показывает, что в декабре 2025 г. FOMC отменил лимит по ежедневным операциям репо (SRP) в 500 млрд долларов, что позволило банкам без ограничений использовать казначейские облигации в качестве залога для заимствований у ФРС. Это значительно увеличило ликвидность рынка и создало макроэкономический фон для восстановления крипторынка.

Если Вош продолжит путь сокращения баланса, это может частично компенсировать эффект расширенной ликвидности. Однако его критика традиционного QE может подтолкнуть капитал из рынка облигаций в более инфляционно-защищенные активы — биткоин, являющийся главным бенефициаром этой логики.

五、Стратегические перспективы: поиск якорей в условиях неопределенности

В условиях неопределенности политики Воша инвесторам важно выстраивать многомерную аналитическую модель:

5.1 Краткосрочная тактика: отслеживание ключевых уровней поддержки

Технический анализ показывает, что биткоин краткосрочно перепродан, но дневной график остается устойчивым, ключевая поддержка — около $90,337 (близко к ранее анализируемому уровню $91,000), для ETH — около $3,086. Рекомендуется устанавливать стоп-лоссы на уровне 90K (BTC)/3K (ETH), использовать кредитное плечо не выше 5x, соотношение риск/доход — не менее 1,5:1.

5.2 Среднесрочная стратегия: ребалансировка золота и биткоина

На основе ранее предложенной стратегии — золото как якорь риска (30%-40% портфеля), остальное — биткоин и качественные мейнстрим-альткоины — до прояснения политики Воша эта модель остается наиболее надежной. Золото обеспечивает хеджирование при неопределенности денежно-кредитной политики, а биткоин выигрывает благодаря концепции «цифрового золота» и возможному смягчению регулирования.

5.3 Долгосрочный взгляд: борьба за независимость и доверие

В отчете Deutsche Bank подчеркивается, что новый председатель всегда должен завоевать доверие рынка, а в условиях требований Трампа к существенному снижению ставок эта задача усложняется. Как бы Вош ни балансировал между «президентским давлением» и «независимостью ЦБ», рынок переживет период повышенной волатильности.

Для крипторынка это одновременно риск и возможность. В более институционализированной и регулируемой среде качественные активы, способные пройти через циклы политики, получат премию. Возможно, именно номинация Воша станет катализатором этого перехода.

Выбор Воша символизирует начало «необычной нормализации» — сочетание традиционных инструментов (сокращение баланса) с необычными сигналами (снижение ставок), балансируя между контролем инфляции и политическим давлением.

Для крипторынка это означает, что простая логика «ФРС печатает деньги — цена криптовалют растет» может перестать работать, уступив место глубокому анализу деталей политики, регуляторных настроений и структуры рынка. В этот переломный момент инвесторам потребуется не только смелость, но и терпение для понимания сложных процессов эволюции системы.

Рынок пишет новую историю, а Вош — один из ключевых авторов этой саги.

Как вы оцениваете перспективы крипторынка после назначения Воша? Делитесь мнениями в комментариях, ставьте лайки, репостите и подписывайтесь на нас для получения более глубокого анализа рынка!