Mirage Ethereum: когда адресное отравление маскируется под рост сети

Недавние рекордные уровни ежедневных транзакций в Ethereum рисуют обманчивую картину. То, что сначала кажется признаком динамичного роста, при более внимательном анализе оказывается классическим миражем — миражем на крипторынке, созданным систематическим мошенничеством. Инвестиционные банки, такие как Citi, теперь прямо предупреждают не интерпретировать эти показатели активности как индикаторы истинного состояния сети.

Мошеннические транзакции заполняют сеть Ethereum

Рост активности в блокчейне на Ethereum поначалу впечатляет: сетевые метрики показали рекордные высоты ежедневных объёмов транзакций и активных адресов кошельков. Но этот подъём затмевается неприятной правдой. Как раскрывают аналитики Citi Алекс Сондерс и Винь Во в своём последнем отчёте, основная часть этой якобы новой активности — это сделки стоимостью ниже одного доллара.

Эта схема характерна для так называемых кампаний по отравлению адресами — сложной мошеннической схемы, при которой злоумышленники отправляют небольшие суммы криптовалюты с поддельных адресов кошельков, чтобы они выглядели обманчиво похожими на широко используемые адреса. Цель — обмануть пользователей, чтобы они случайно отправили свои средства не в то место в будущем транзакции. Текущие низкие комиссии за транзакции Ethereum — измеряемые минимальные затраты в диапазоне центов — делают такие массовые кампании чрезвычайно экономически эффективными для злоумышленников.

Результат парадоксален: кажущиеся процветающими сетевыми метриками искусственно завышены, не отражая реального спроса или органического приема пользователей. Это классический мираж здоровой экосистемы.

Стейблкоины — главный двигатель фейковой активности

Исследователь ончейна Андрей Сергеенков на этой неделе предоставил конкретные данные о масштабах этого явления. Его анализ показывает, что стейблкоины — особенно USDT и USDC — ответственны примерно за 80 процентов неожиданного всплеска новых адресов кошельков. Изученные закономерности показывают: Сергеенков выделил смарт-контракты, которые распространяли небольшие количества этих стейблкоинов менее чем в один доллар на несколько сотен тысяч разных кошельков.

Структура этих операций указывает на координацию. Единый механизм финансирования — разработанный как пакетный процесс для крупномасштабных кампаний по отравлению — позволяет финансировать десятки тысяч поддельных адресов за одну транзакцию. Это не столько результат случайной активности, сколько результат систематически организованных мошенничеств.

Citi и JPMorgan: предупреждающие знаки со стороны институтов Уолл-стрит

Оба ведущих инвестиционных банка сходятся в скептичной оценке метрик Ethereum. Хотя Citi ясно объясняет причины кампаний по борьбе с отравлением, JPMorgan играет ключевую роль на другом уровне: хотя банк подтверждает, что модернизация сети в декабре привела к немедленному снижению комиссий и увеличению активности, он ставит под сомнение устойчивость этого восстановления.

Опасения JPMorgan связаны со структурными проблемами экосистемы Ethereum. Растущая конкуренция со стороны решений второго уровня и конкурирующих блокчейнов угрожает долгосрочной значимости основной сети. Восстановление, основанное на технических улучшениях, может легко подорваться, если нет реального спроса со стороны пользователей — а это по определению отсутствует в кампаниях по отравлению.

Биткоин остаётся стабильным, Эфириум танцует в мираже

Различия в развитии Ethereum и Bitcoin ясно проливают свет на различия между реальным ростом и миражами. Биткоин продолжает наблюдать небольшое снижение активности на блокчейне — закономерность, которая, по словам банка, указывает на консолидацию, а не на мошенничество или манипулируемые метрики. В то же время динамика цен на Bitcoin показывает: с ростом примерно на 2,4 процента за рассматриваемый период, ведущая криптовалюта демонстрирует более стабильный рост, чем Ethereum.

Эфир (ETH), напротив, показал более высокую волатильность в то же время. С текущей ценой около $2,78K и Bitcoin на уровне $83,69K, оба актива торгуются в условиях волатильности. Однолетний анализ показывает более слабое развитие: в то время как Bitcoin упал примерно на 17,25%, Ethereum немного лучше с падением около 9,91%. Тем не менее, Ethereum потерял сравнение с начала года, а ETH практически не изменился, в то время как BTC показал умеренный рост за тот же период.

Эта двойственность раскрывает основную проблему: всплеск активности Ethereum — это явление, специфичное для сети, вызванное вредоносными манипуляциями, а не реальным ростом.

Настоящая картина: спам подавляет реальное использование

Под поверхностным блеском метрик альбома скрывается более проблемный нарратив. Сетевые эффекты, на которые надеялись энтузиасты блокчейна, затмеваются спам и мошенничеством. Это имеет далеко идущие последствия для восприятия Ethereum — как среди институциональных, так и среди розничных инвесторов.

Объёмы спотовых криптобирж упали примерно до 900 миллиардов долларов по сравнению с 1,7 триллиона долларов год назад — это сокращение вдвое, отражающее ослабление энтузиазма рынка и осторожное настроение инвесторов на фоне макроэкономической неопределённости. В этом контексте раздутые он-чейн-метрики кажутся особенно сомнительными, как мираж: они указывают на жизнеспособность там, где проблемы в реальности зарождаются.

С другой стороны, майнеры биткоина, которые перешли на инфраструктуру ИИ и высокопроизводительные вычисления, продемонстрировали выше среднего показатели — признак реального и целенаправленного использования сети Биткоин, выходящих за рамки спекуляций.

Заключение: между внешним видом и реальным ростом

Предупреждения Citi и скептицизм JPMorgan — это не просто академические упражнения. Они знаменуют переломный момент в реальности экосистемы Ethereum. Мираж отравления адресов показывает, насколько легко криптографические сетевые метрики могут быть искажены скоординированными усилиями.

Для инвесторов и разработчиков это важный урок: поверхностные метрики — количество транзакций, активные адреса, рост объёмов — всегда должны проверяться с точки зрения реального состояния сети и потребностей пользователей. Краткосрочный скачок активности Ethereum может выглядеть впечатляюще, но суть, стоящая за ним, показывает зависимость от мошенничества, а не на основе органической экосистемы.