Рост числа занятых в несельскохозяйственном секторе США показывает признаки замедления на фоне неопределенности политики

Недавние данные о занятости от Бюро статистики труда США показывают сложную картину на рынке труда: рост числа рабочих мест продолжает превышать краткосрочные ожидания, но при этом проявляются явные признаки замедления динамики. Это расхождение между основными цифрами и внутренними тенденциями имеет важные последствия для решений Федеральной резервной системы в оставшейся части года.

Месячные показатели по занятости за май превзошли консенсус, но рост замедляется

Данные по внеотраслевой занятости в США за май показали увеличение на 139 000 позиций, превысив прогноз рынка в 130 000. Однако показатель за предыдущий месяц был пересмотрен в сторону снижения до 147 000, что отражает более широкую тенденцию охлаждения роста занятости. Уровень безработицы остался стабильным на уровне 4,2% третий месяц подряд, что дает Федеральной резервной системе некоторую гибкость в отсрочке снижения процентных ставок, которое ранее ожидалось в начале года.

Экономисты по труду подчеркивают, что экономика США нуждается примерно в 100 000 новых рабочих мест ежемесячно, чтобы идти в ногу с ростом рабочей силы по возрасту. Этот базовый порог становится все более актуальным, поскольку изменения в политике — особенно в области иммиграционного контроля — могут снизить доступную рабочую силу. Текущий темп найма скрывает структурные проблемы под поверхностью.

Почему компании накапливают работников несмотря на неопределенность

Ключевая динамика, поддерживающая устойчивость payroll, кажется противоречивой: работодатели активно сохраняют работников, несмотря на экономические трудности. Такое «накопление» отражает глубокую корпоративную неопределенность, вызванную нерешенными вопросами торговой политики. В то время как руководители бизнеса борются с графиками внедрения тарифов и возможными изменениями политики, многие предпочитают сохранять свою рабочую силу, чтобы избежать затрат на быстрое повторное наймание в случае стабилизации условий.

Добавляя еще один уровень сложности, политические разногласия в Конгрессе — включая сопротивление со стороны консервативных республиканцев и известных бизнес-людей — в отношении предлагаемых фискальных мер усилили сложности планирования для компаний. Столкнувшись с такой неопределенностью, компании естественно становятся более осторожными в отношении крупных операционных решений.

Ожидания рынка и путь монетарной политики

Финансовые рынки в настоящее время закладывают сценарий, при котором Федеральная резервная система сохранит свою базовую ставку на уровне 4,25%-4,50% до середины года. Общий консенсус предполагает возобновление мягкой монетарной политики к сентябрю, в зависимости от ситуации на рынке труда и инфляционных тенденций.

Нежелание работодателей проводить значительные сокращения рабочей силы в конечном итоге может удерживать Федеральную резервную систему в режиме ожидания до конца года. Вместо агрессивных снижений ставок более вероятно продолжительное пауза, учитывая устойчивость занятости, продемонстрированную недавними отчетами по payroll.