Теория о потере 6 триллионов долларов депозитов, банковский сектор в панике

Автор: Kolten

Редактор: AididiaoJP, Foresight Nws

Закон США «CLARITY» вызвал дискуссию о будущем валют и развитии банковской системы. Одним из ключевых положений закона является: запрет на выплату доходов цифровым активам, таким как криптовалютные биржи и провайдеры услуг с «платежными стабильными монетами», только за счет их клиентов.

Этот запрет для сторонних платформ фактически является продолжением закона «GENIUS» 2025 года, который уже запрещает эмитентам стабильных монет платить проценты самостоятельно. Банковский сектор поддерживает эти меры для защиты своей прибыльной «процентной маржи».

Проще говоря, традиционная модель банков такова: привлечение депозитов по низкой ставке и их последующая выдача или инвестиции в государственные облигации с более высокой доходностью. Разница между полученными процентами и выплатами — это чистая процентная маржа (или «спред»).

Эта модель приносит значительную прибыль. Например, в 2024 году доход JPMorgan составил 180,6 млрд долларов, чистая прибыль — 58,5 млрд долларов, из которых 92,6 млрд долларов — основной источник дохода в виде процентов.

Новые финтех-решения предоставляют вкладчикам прямые каналы для получения более высокой доходности, создавая долгосрочную конкуренцию для банков, которых они избегали. Поэтому крупные традиционные банки пытаются защитить свою бизнес-модель с помощью регулирования — такой подход имеет как основания, так и исторические прецеденты.

Диверсификация банковского сектора

К началу 2026 года средняя годовая ставка по сберегательным счетам в США составляла 0,47%, а базовая ставка по депозитам в крупных банках, таких как JPMorgan и Bank of America, — всего 0,01%. В то же время безрисковая доходность по 3-месячным казначейским облигациям США составляла около 3,6%. Это означает, что крупные банки могут привлекать депозиты и покупать облигации, легко зарабатывая спред более 3,5%.

Объем депозитов JPMorgan составляет примерно 2,4 трлн долларов, и, теоретически, только за счет этого спреда банк может получать свыше 85 млрд долларов дохода. Это упрощенное вычисление, но оно хорошо иллюстрирует ситуацию.

С начала глобального финансового кризиса банковский сектор постепенно разделился на два типа:

Банки с низкими ставками: обычно крупные традиционные банки, благодаря широкой сети отделений и узнаваемости бренда привлекают депозиты клиентов, не чувствительных к ставкам.

Банки с высокими ставками: такие как Goldman Sachs Marcus, Ally Bank и другие онлайн-банки, конкурируют, предлагая ставки, близкие к рыночным.

Исследования показывают, что разница в ставках по депозитам в 25 крупнейших банках США увеличилась с 0,70% в 2006 году до более чем 3,5% сегодня.

Основой прибыли для банков с низкими ставками являются те вкладчики, которые не стремятся к более высокой доходности.

«Теория потери 6 трлн долларов депозитов»

Банковские ассоциации утверждают, что разрешение выплат доходов по стабильным монетам может привести к «утечке депозитов» на сумму до 6,6 трлн долларов и вытеснению кредитных ресурсов из экономики. В январе 2026 года глава американского банка заявил на конференции: «Депозиты — это не только источник финансирования, но и источник кредитования. Утечка депозитов ослабит возможности банков по выдаче кредитов и заставит их полагаться на более дорогие оптовые финансы».

Он считает, что первыми пострадают малый и средний бизнес, а сами банки США — «не сильно пострадают». Этот аргумент приравнивает привлечение депозитов в стабильные монеты к оттоку средств из банковской системы, но это не всегда так.

Когда клиенты покупают стабильные монеты, доллары переводятся на резервные счета эмитентов. Например, резервы USDC управляются BlackRock и хранятся в виде наличных и краткосрочных американских облигаций. Эти активы остаются внутри традиционной финансовой системы — общий объем депозитов не обязательно уменьшается, а просто переводится с личных счетов на счета эмитентов.

Настоящие опасения

Банковский сектор действительно опасается: депозиты из низкопроцентных счетов могут перейти в более доходные альтернативы. Например, USDC с наградами от Coinbase или DeFi-продукты вроде Aave, доходность которых значительно превышает большинство банковских предложений. Для клиента — оставить деньги в крупном банке с доходностью 0,01% или перевести в стабильную монету с доходностью свыше 4%? Разница в доходности более чем в 400 раз.

Эта тенденция меняет поведение вкладчиков: деньги переводятся с торговых счетов на сберегательные, и чувствительность к ставкам растет. Аналитики финтеха отмечают: «Настоящие конкуренты банков — это не стабильные монеты, а другие банки. Стейблкоины лишь ускоряют конкуренцию между банками, в конечном итоге выигрывают потребители».

Исследования подтверждают: при росте рыночных ставок депозиты перетекают из банков с низкими ставками в банки с высокими. А банки с высокими ставками расширяют кредитование физических и юридических лиц — поток капитала, вызванный стабильными монетами, может иметь схожий эффект, направляя капитал в более конкурентоспособные учреждения.

Исторические параллели

Текущие споры о доходности стабильных монет напоминают дискуссии о «Правиле Q» в прошлом веке. Это правило ограничивало максимальную ставку по депозитам, чтобы предотвратить «чрезмерную конкуренцию». В условиях высокой инфляции и высоких процентных ставок 1970-х годов рыночные ставки значительно превышали лимит, что наносило ущерб интересам вкладчиков.

В 1971 году появился первый паевой инвестиционный фонд, который позволил вкладчикам получать рыночную доходность и поддерживал платежи по чекам. Аналогично, сегодня протоколы вроде Aave позволяют пользователям зарабатывать без участия банка. Активы денежного рынка выросли с 45 млрд долларов в 1979 году до 180 млрд через два года, а сегодня их объем превышает 8 трлн долларов.

Банки и регуляторы изначально сопротивлялись денежным рынкам, но лимит по ставкам был отменен из-за несправедливости по отношению к вкладчикам.

Рост стабильных монет

Рынок стабильных монет также быстро растет: с 40 млрд долларов в начале 2020 года до более чем 3000 млрд долларов к 2026 году. Рыночная капитализация крупнейших стабильных монет, таких как USDT, превысила 186 млрд долларов в 2026 году. Это свидетельствует о спросе на «свободно обращающиеся и доходные цифровые доллары».

Конфликт по доходности стабильных монет — это современная версия дебатов о фондах денежного рынка. Банки, выступающие против доходов стабильных монет, — это в основном традиционные банки с низкими ставками, получающие выгоду из существующей системы. Новая технология явно предлагает потребителям больше ценности.

История показывает, что технологии, предлагающие лучшие решения, рано или поздно находят признание на рынке. Регуляторы должны решить: поддерживать этот переход или задерживать его развитие.