От семейного офиса к криптовалютам: как один инвестор создал фонд с доходностью 170% за год

Когда Хуанг Юй покинул свою роль руководителя инвестиций в Китае в Blue Pool Capital — престижном семейном офисе, соучредителем которого являются Цай Чонгсин и другие видные фигуры — многие поставили под сомнение этот шаг. В 36 лет такой поворот к еще зарождающемуся сектору криптовалют казался контринтуитивным. Однако его ставка на NextGen Digital Venture (NDV), запущенный в апреле 2023 года, уже оправдала это решение.

Цифры рассказывают свою историю: фонд в $100 миллион, привлечённый от глобальных институциональных инвесторов и семейных офисов, принес за чуть более года ошеломительную доходность +170% — превзойдя рост Bitcoin на 50% и Ethereum на 100%. Но за этими результатами скрывается более фундаментальный инсайт о том, как глобальный капитал меняется в условиях неопределенности.

Почему криптовалюта, и почему именно сейчас?

Путь Хуан Юя к криптоинвестициям не был импульсивным. Его образование в области истории в Пекинском университете вселило в него убеждение, что успех отдельного человека связан с большими макроэкономическими трендами. «Что мы делаем», объясняет он, «— это просто следовать за течением времени».

Сегодня это течение указывает на криптовалюты. После десятилетий наблюдения за промышленными бумами, пузырями на рынке недвижимости и революциями в электронной коммерции, которые трансформируют экономики Азии, Хуанг видит криптовалюту как следующий структурный сдвиг — но уже на глобальном уровне.

Макрообстановка впечатляет: постоянная геополитическая нестабильность, долгосрическое давление на доллар США из-за избыточной ликвидности и переосмысление центральными банками зависимости от доллара. Традиционные инвесторы по всему миру — суверенные фонды, пенсионные фонды, эндовменты — всё чаще рассматривают Bitcoin не как спекулятивную ставку, а как хеджирование против девальвации валют.

«Bitcoin был создан именно как ответ на чрезмерную эмиссию денег в 2008 году», отмечает Хуанг. «Теперь мы видим, что эта же динамика повторяется, и ещё хуже». Эта философская основа лежит в основе всей его инвестиционной концепции.

Аналитика и преимущество данных

Что отличает NDV от розничных криптотрейдеров — это методическая строгость. Фонд не гонится за хайпом; он следует за движениями китов и институциональными сигналами.

15 июня прошлого года команда Хуан Юя обнаружила, что десять крупнейших адресов Bitcoin накопили за один день 7 500 BTC — примерно $500 миллион в сегодняшних ценах. Через тринадцать дней BlackRock подала заявку на одобрение спотового ETF по Bitcoin. Совпадение? Вряд ли. «Хотя криптовалюта анонимна», отмечает Хуанг, «движения крупных держателей полностью отслеживаемы с помощью блокчейн-инструментов в сочетании с традиционным финансовым анализом».

Этот подход, основанный на данных, сразу же принес плоды. Когда в начале 2024 года SEC США одобрила спотовые ETF по Bitcoin, цена взлетела с $40 000 до $70 000. Десять одобренных ETF привлекли более $15 миллиардов чистых притоков, управляя в совокупности активами на сумму $22 триллионов по всему миру.

«Подумайте только о математике», подчеркивает Хуанг. «Эти ETF управляют $22 триллионами, но их доля в криптовалютах составляет менее одной тысячной этого капитала. Если бы доли просто удвоились до 1% — что маловероятно, — мы бы увидели астрономические притоки». Но несмотря на эти катализаторы, большинство традиционных инвесторов остаются в стороне.

Опыт Цай Чонгсина: почему важны традиционные финансы

Его опыт работы с Blue Pool Capital, поддерживаемым Цай Чонгсином, оказался бесценным. В отличие от чистых крипто-энтузиастов, впервые входящих в сферу, Хуанг понимал психологию институциональных LP, принципы макрораспределения активов и долгосрочную перспективу, которая определяет профессиональное управление богатством.

«Мой опыт семейного офиса научил меня тому, что на самом деле нужно LP», размышляет он. «А мой бэкграунд в венчурных инвестициях дал мне технологический настрой. Мало кто в крипте сочетает оба эти инструмента». Этот гибридный опыт сформировал всю операционную философию NDV: сначала соблюдение нормативных требований, затем — доходность.

Революция в регулировании

Для сверхбогатых людей криптовалюта по-прежнему ассоциируется с риском. NDV решил этот вопрос, создав структуру, дружественную к регуляторам, которая отделяет держателей активов от фактического хранения токенов.

Фонд использует структуру управления активами типа “Type 9” в Гонконге, с DBS в качестве депозитарного банка. Ежедневные транзакционные записи передаются в Комиссию по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга для регуляторных отчетов. Профессиональные сторонние администраторы занимаются расчетом чистой стоимости активов — такая схема позволяет инвесторам получать доходность от криптовалют без прямого владения волатильными цифровыми активами.

«Это самая удобная для инвесторов структура», утверждает Хуанг. «Инвесторы получают доступ к рынкам криптовалют, работая в рамках зрелых правил хранения». Эти архитектурные решения объясняют, почему институциональный капитал — ранее не желавший трогать крипту — начал поступать в фонд NDV.

Вопрос волатильности

Ни один разговор о криптоэффективности не обходится без обсуждения просадок. За 13 месяцев NDV пережил два значительных снижения: на 8% и на 15%. Но общая доходность фонда осталась около 170% — соотношение риска и доходности, привлекающее профессиональный капитал.

Хуанг подчеркивает, что такая волатильность — структурная, а не патологическая. Bitcoin демонстрирует явную цикличность: пики сменяются коррекциями на 80-85% в течение 1-2 лет. Пик 2013 года на уровне $1 163 снизился к 2015 году. Высокий курс 2017 года в $19 666 рухнул до $3 100 к концу 2018-го. Пик 2021 на уровне $69 000 предшествовал медвежьему рынку 2022-го. Понимание этого паттерна отделяет терпеливый капитал от паникеров.

«Когда большинство людей в 2022 году бросили крипту, именно тогда я начал NDV», размышляет Хуанг. Время дна волатильного цикла — в сочетании с макроусловиями, благоприятствующими альтернативным активам — оказалось решающим.

Выравнивание стимулов

Доверие — это основная уязвимость индустрии. Хуанг решил эту проблему через радикальную прозрачность: партнеры NDV вложили $152 миллион лично в первый день, связав свои интересы со всеми LP. Более того, фонд не взимает управленческих сборов, кроме операционных расходов — партнеры зарабатывают только при успешном выходе фонда с прибылью.

«Мы сознательно избегали давать себе безрисковую доходность на этапе запуска», объясняет Хуанг. «Если мы просим LP доверять нам капитал и терпеть волатильность, мы должны быть так же подвержены этому риску».

Эта структура отражает лучшие практики институционального управления активами: выравнивание интересов через личное участие и вознаграждение за результат.

Общая концепция: от хедж-фонда к классу активов

Подача Хуан Юя богатым семьям остается неизменной: выделите 1-5% вашего портфеля на Bitcoin как инструмент диверсификации против глобальной неопределенности. Это не азартная игра; это страховка от девальвации валют и геополитической фрагментации.

«Краткосрочно Bitcoin рискован», признает он. «Но за десятилетия он работает как хедж против доминирования доллара». Какие есть доказательства? Эль-Сальвадор принял Bitcoin в качестве резервной валюты. Некоторые кандидаты в президенты США обеих партий сейчас поддерживают крипту. Крупные центральные банки исследуют внедрение цифровых активов.

«Мы становимся свидетелями ранних стадий формирования так называемой ‘консенсусной сети’ вокруг Bitcoin», предполагает Хуанг. «По мере того как все больше стран отказываются от зависимости от доллара, криптовалюта становится не только активом, но и геополитической инфраструктурой».

Конвергенция ИИ и крипты

Когда его спросили, является ли криптовалюта единственным высокорискованным, высокодоходным классом активов в будущем, Хуанг задумался. «Искусственный интеллект определенно подходит», признает он. «Но прямые инвестиции в ИИ через публичные и частные рынки остаются ограниченными».

Более интересно, что он предвидит eventual слияние: «ИИ — это продвинутая производительность, но если любой один государство или субъект контролирует её, технология становится опасной. Крипта — это производственные отношения, которыми никто не может монополизировать. В конечном итоге ИИ и крипта объединятся, чтобы создать нечто, чего ни один из них не смог бы достичь по отдельности — децентрализованный слой интеллекта».

На данный момент NDV занимает позицию на этом перекрестке: захватывая взрывной рост криптовалют, сохраняя институциональную надежность, которая отличает профессиональное управление фондами от спекулятивной пены.

+170% доходности за 13 месяцев, при этом Bitcoin показал более скромные показатели, свидетельствуют о здравом смысле Хуан Юя. Но он формулирует это иначе: «Настоящий герой — не результат NDV, а макро-сдвиг, создавший эту возможность. Мы просто уловили волну и заняли соответствующую позицию».

Для инвесторов, наблюдающих со стороны, эта волна не показывает признаков затухания.