«Реализация» регулирования стабильных монет в материковом Китае и «Взлёт» цифрового юаня 2.0

К концу 2025 года регулирование цифровой валюты в Китае представляет собой сценарий «один холодный, один горячий»: 28 ноября состоявшееся заседание прояснило, что стейблкоины являются незаконными виртуальными валютами, блокируя валютные лазейки; Digital RMB 2.0 превратился в депозитную валюту с начислением процентов, вобравшую в себя технологию смарт-контрактов. В этой статье анализируется регуляторная логика и указывается, что практики Web3 должны достигать стратегических прорывов через соответствующее зарубежное расширение, отделение технологий от финансов и использование официальных каналов (таких как мост m-CBDC).

Введение

Недавно многие друзья спрашивали: что именно было обновлено в Digital RMB 2.0? Повлияет ли это на наши криптоактивы?

Однако, если сосредоточиться только на Digital RMB, легко упустить другую, более важную подсказку — 28 ноября регуляторы сделали ясное заявление о стейблкоинах, что одновременно переопределяет правовые границы всей сферы цифровых валют.

Эти два события не являются независимыми друг от друга. Рассматривая их под одной регуляторной логикой, можно увидеть: одна сторона уточняет, что уже нельзя делать, а другая показывает рынку, в каком направлении разрешено двигаться.

Цель этой статьи — не просто судить, является ли это «положительным или отрицательным развитием», а объяснить три ключевых момента, объединяя заседание 28 ноября и запуск Digital RMB 2.0:

До какой степени регулирование стейблкоинов в материковом Китае было «реализовано»?

Какая финансовая логика действительно изменилась благодаря Digital RMB 2.0?

После переопределения красной линии для незаконных финансовых операций, какие пути могут выбрать практики Web3?

«Холод и горячо» к концу 2025 года

К концу 2025 года индустрия Web3 в Китае стоит на важнейшем перепутье. Если сказать, что Гонконг, южнее, стабильно продвигает институциональные эксперименты со стейблкоинами в рамках правового поля, то то, что происходит в материковом Китае, — это не исследование, а повторное подтверждение границ. За всего один месяц практики ясно почувствовали, что внедряется более определённая и жёсткая регуляторная парадигма.

С одной стороны, ожидания отрасли быстро охладились: 28 ноября Народный банк Китая (PBOC) и другие ведомства провели координационное совещание по рискам отмывания денег и управлению бенефициарными владельцами, и сделали ясную регуляторную классификацию «стейблкоинов». Ранее рынок надеялся, что «законодательство Гонконга может вынудить корректировки материковых политик», но после повторного подчеркивания красной линии «незаконных финансовых операций» эта оптимистичная оценка быстро изменилась — регуляторная позиция не ослабела, а стала ещё яснее.

С другой стороны, сигналы политики одновременно усилились: в конце декабря был официально представлен Digital RMB 2.0. Согласно текущей информации, в этой новой фазе Digital RMB эволюционировал от простой «цифровой наличности» к «цифровой депозитной валюте», поддерживающей начисление процентов, сложные смарт-контракты и обладающей обязательственными характеристиками коммерческих банков. Его институциональное позиционирование и границы применения значительно расширены.

На фоне сосуществования «холода» и «жары» регуляторное намерение сместилось с неявного на явное. Это не случайное сочетание политик, а хорошо организованная «замена клетки» — путём последовательного устранения стейблкоинов, принадлежащих непубличным субъектам, создаётся пространство для ясного и управляемого рынка для системы цифровых валют, возглавляемой государством.

«Старое в новых бутылках»: логика регулирования

При интерпретации регуляций, объявленных 28 ноября 2025 года, многие пытались найти новые регуляторные правила. Однако мы считаем, что это всего лишь подтверждение «Уведомления от 24 сентября», изданного в 2021 году.

1. «Отсутствие всплеска»: рынок давно выработал иммунитет

Самый очевидный показатель: когда в 2021 году было опубликовано «Уведомление от 24 сентября», Bitcoin (BTC) резко упал, и индустрия оказалась в состоянии отчаяния; однако после заседания 2025 года рынок даже не вызвал волну. Это ощущение апатии связано с повторением логики.

Еще четыре года назад регуляторы ясно классифицировали «Tether (USDT)» как незаконную виртуальную валюту. Даже если это заседание подчеркнуло так называемый ключевой момент, что «стейблкоины также принадлежат виртуальным валютам», в юридическом плане новых существенных положений не появилось.

2. «Возвращение» судебных решений: от снисходительности к строгости

Настоящий «убийственный ход» этого заседания заключается не в «классификации», а в обязательной корректировке судебной тенденции. Нужно наблюдать за тонкими изменениями в судебной практике:

2021-2022: все контракты, связанные с криптовалютами, признавались недействительными, риски несли стороны, и суды в основном отказывались предоставлять средства правовой защиты.

Ранний 2023-2025: судьи начали понимать Web3 и больше не отвергали всё на основании «общественного порядка и нравственности». В гражданских спорах, связанных с покупкой криптоактивов за реальные деньги, некоторые суды начали выносить решения о «пропорциональном возврате законных средств».

После окончания 2025 (после 28 ноября): вернулась «холодная зима». Это заседание дало ясный сигнал, требуя, чтобы судебное решение соответствовало административному надзору — для гражданских споров Web3 недействительный контракт остаётся недействительным, и риски несут стороны.

3. Истинный якорь регулирования: блокировка «подпольных каналов» валютного контроля

Почему регуляторы в этот момент подтвердили «старые правила»? Потому что стейблкоины затронули самую чувствительную тему — валютный контроль. Сегодня USDT и USDC превратились из инструментов Web3-трейдинга в «параллельную магистраль» для крупномасштабных трансграничных переводов. От оплаты обучения за границей до сложных цепочек отмывания денег — стейблкоины фактически подорвали ежегодную квоту валютного обмена в 50 000 долларов на человека.

Заседание 28 ноября по сути не касалось технологий, а решало вопросы валютного контроля. Причина, по которой регуляторы подтвердили правила, — это обнаружение, что даже при строгом контроле, благодаря реальному времени расчетов стейблкоинов, остаются лазейки в «воротах» валютного контроля.

4. Осторожность и перспективы

Следует отметить, что в текущей регуляторной парадигме безопасность занимает абсолютный приоритет. Это помогает быстро контролировать риски, но может иметь практический эффект: в краткосрочной перспективе финансовая система материка может оказаться в определенной дисконнекции с глобальной развивающейся программируемой финансовой системой, что снизит пространство для институциональных экспериментов в среде публичных цепочек.

Digital RMB: от исследований в 1.0 к «логической реконструкции» в 2.0

Почему было необходимо классифицировать стейблкоины именно в этот момент?

Потому что Digital RMB 2.0 берет на себя миссию «внедрения технологической логики в суверенную систему».

Эпоха Digital RMB 1.0

С точки зрения пользователя: обладая характеристикой M0 (наличка), он не начислял проценты, что делало его неконкурентоспособным по сравнению с зрелыми сторонними платежными инструментами на рынке.

С точки зрения банков: в эпоху 1.0 коммерческие банки выступали только в роли «точек распространения», неся большие издержки на борьбу с отмыванием денег и обслуживание системы, но не могли выдавать кредиты или зарабатывать на процентных спредах через Digital RMB, что лишало его внутренней коммерческой движущей силы.

Эпоха Digital RMB 2.0

Согласно текущей информации, наблюдаются следующие изменения:

По характеристикам: он перешел от «цифровой наличности» к «цифровой депозитной валюте», с начислением процентов на баланс реальных кошельков.

По технологиям: версия 2.0 делает акцент на совместимость с распределенными реестрами и смарт-контрактами. В глазах индустрии это форма поглощения некоторых технологий Web3, но без внедрения ядра децентрализации.

Запуск Digital RMB 2.0 доказывает, что программируемость, расчет в реальном времени и логика на цепочке действительно являются неизбежными формами будущей валюты. Однако внутри материкового Китая эта форма должна функционировать в рамках централизованной, прослеживаемой и суверенно поддерживаемой замкнутой системы. Эта централизованная попытка — промежуточный продукт игры между технологической эволюцией и управленческой логикой.

Юридическая красная линия: определение границ «незаконных финансовых операций»

Как юрист, давно практикующий на передовой Web3, я должен напомнить всем практикам: после 2025 года ландшафт рисков сместился с «недостатков соблюдения» на «криминальные границы». Это суждение включает, но не ограничивается следующими аспектами:

Ускоренная классификация поведения

Масштабная торговля виртуальными валютами, такими как USDT, быстро переходит от административных нарушений к уголовным статьям, таким как незаконная деятельность. Особенно после уточнения «классификации стейблкоинов», пространство для технической защиты в судебной практике значительно сократилось для любой деятельности, связанной с двунаправленным обменом законных средств материкового Китая и стейблкоинов, или использованием стейблкоинов как платежного средства или услуги по приему.

Обновление регуляции

Переопределение этой границы фактически еще больше ограничивает участие непубличных субъектов в инновациях финансовой инфраструктуры. В материковом Китае, если непубличное лицо попытается построить неофициальную сеть передачи стоимости, независимо от выбранной технологии, после глубокого анализа и проверки соответствующими ведомствами его с высокой вероятностью классифицируют как «незаконное урегулирование». Иными словами, «технологическая нейтральность» больше не является универсальным щитом — когда бизнес связан с агрегированием фондов, выкупом или трансграничными переводами, регуляторное проникновение напрямую прорвется через сложный протокольный слой и проследит до оператора за ним.

Стратегии выживания и предложения по прорыву для практиков Web3

«Стена» действительно становится выше, но логика не прервана.

Поглощение смарт-контрактов Digital RMB 2.0 само по себе показывает, что технология не отвергается, а вновь интегрируется в управляемую институциональную рамку. Это также оставляет практическое и осуществимое пространство для корректировок практикам Web3, которые действительно понимают технологию и бизнес-логику.

В текущей регуляторной среде более безопасным подходом является стратегия «стратегического отвлечения».

1. Зарубежное расширение и соответствие на уровне бизнеса

Если цель — построить неограниченное, децентрализованное финансовое приложение, его следует полностью перенести за границу как физически, так и юридически. В юрисдикциях, таких как Гонконг, использование лицензированных рамок, таких как Закон о стейблкоинах, для ведения глобального бизнеса — неизбежный выбор при соблюдении правил, а не временная мера.

2. Сознательное «отделение» технологий и финансов

Внутри материкового Китая любые модули с характеристиками фондоносности, расчетов или выкупа следует строго избегать. Поскольку власти продвигают экосистему Digital RMB 2.0 на базе лицензированной системы и поддерживают смарт-контракты, переключение внимания на базовую архитектуру, аудит безопасности и разработку технологий соответствия — становясь техническим поставщиком для официальной финансовой инфраструктуры — является наиболее стабильным и устойчивым путём для текущих технических команд.

3. Фокус на новых возможностях в официальных каналах

Кросс-граничные платежные системы, включая мост Multi-Central Bank Digital Currency (m-CBDC), становятся одними из немногих областей в рамках соответствия, где ещё есть пространство для расширения. Поиск точек входа для технологических инноваций в существующих институциональных структурах может стать действительно возможным окном возможностей в этой волне регуляторных преобразований.

Закон никогда не был статичным набором правил, а результатом переговоров и игр.

Правила могут казаться строгими, но понимание правил по своей сути предназначено для того, чтобы принимать лучшие решения. В контексте «замены клетки» слепое сопротивление только усилит риски; что действительно важно — после переопределения красной линии — помочь наиболее ценным технологическим силам найти точку опоры для выживания и расширения.

〈«Реализация» регулирования стейблкоинов в материковом Китае и «Взлёт» Digital RMB 2.0〉 Эта статья впервые опубликована в журнале «CoinRank».