Швейцарская политика смещается в сторону более мягких правил капитала для UBS

Источник: Coindoo Оригинальный заголовок: Швейцарская политика смещается в сторону мягче капитальных правил для UBS Оригинальная ссылка:

Длительный конфликт между швейцарскими политиками и крупнейшим банком страны, похоже, приближается к перемирию.

В Берне набирает обороты идея более мягкого подхода к укреплению капитальной базы UBS Group, который бы меньше зависел от дорогостоящих акций и больше опирался на гибкие долговые инструменты.

Основные выводы

• Крупнейшая партия Швейцарии поддерживает компромисс, который позволит UBS использовать AT1 облигации для выполнения новых капитальных требований.
• Этот подход может значительно снизить необходимость в крупном увеличении уставного капитала после поглощения Credit Suisse.
• Окончательные решения еще не приняты, но политическая волна склоняется в сторону более благоприятного для UBS исхода.

Переломный момент происходит в неожиданном месте: в самой крупной политической силе Швейцарии. Швейцарская народная партия (SVP), которая занимает примерно треть мест в нижней палате, дала сигнал о поддержке рамочной концепции, которая позволит UBS частично выполнить свои будущие капитальные буферы с помощью дополнительных Tier-One (AT1) облигаций. Эта поддержка значительно повышает шансы на то, что законодатели придут к компромиссу, а не заставят банк проводить масштабное увеличение капитала.

От жесткой позиции к компромиссному решению

До сих пор предложение правительства предусматривало увеличение капитала примерно на $26 миллиард, что было прямым ответом на экстренное поглощение UBS Credit Suisse в 2023 году. Обвал Credit Suisse вызвал необходимость пересмотра регулятивных требований, направленных на то, чтобы ни одна институция больше не могла угрожать финансовой стабильности Швейцарии.

UBS резко выступила против, предупреждая, что такое требование сделает ее менее конкурентоспособной по сравнению с мировыми коллегами. Предложение, основанное на AT1, меняет уравнение. Поскольку облигации AT1 дешевле обычных акций, разрешение их использования для до половины дополнительного буфера значительно снизит нагрузку на баланс банка.

Рынки сразу же одобрили эту идею. Когда предложение впервые появилось в конце прошлого года, акции UBS выросли до уровней, не виданных почти два десятилетия. Поддержка SVP сейчас придает политический вес тому, что ранее было всего лишь парламентской концепцией.

Поддержка растет, неопределенность остается

Позиция SVP будет официально представлена в рамках консультационного процесса в Швейцарии, где партии и заинтересованные стороны выскажут свое мнение по проекту закона. Хотя не все законодатели обязаны следовать партийной линии, ее поддержка усложняет правительству игнорировать компромисс.

В то же время дебаты еще далеки от завершения. Помимо поддержки AT1, SVP также призвала к официальной оценке необходимости в будущем разделить UBS, включая возможную продажу его операций в США. Эта идея ранее поддерживалась влиятельными фигурами партии, и ее возвращение подчеркивает, насколько глубокими остаются опасения по поводу размера UBS.

Что дальше для UBS

Министерство финансов теперь соберет отзывы по консультации и даст рекомендации правительству о необходимости внесения изменений в проект правил. Ожидается, что исправленный проект будет представлен парламенту в первой половине года. Даже тогда процесс не будет полностью безупречным: швейцарское законодательство предусматривает возможность оспаривания через референдум.

Для UBS, однако, важна сама траектория развития. Рост политической поддержки использования облигаций AT1 как части решения предполагает, что окончательный результат может оказаться гораздо менее суровым, чем изначально опасались. Если этот путь реализуется, UBS сможет выйти за рамки последствий Credit Suisse без необходимости дливого и размывающего увеличение капитала, закрыв одну из спорных глав швейцарской банковской политики.