Почему реальные активы в публичных блокчейнах не ценны без комиссий

Источник: CoinEdition Оригинальный заголовок: Почему реальные активы в публичных блокчейнах не ценны без комиссий Оригинальная ссылка:

• Майк Кэгни говорит, что TVL RWA незначителен без дохода для держателей токенов.
• Он утверждает, что публичные блокчейны предназначены для устранения посредников, таких как Visa и DTCC.
• Стейблкоины и биометрические кошельки могут снизить мошенничество и бросить вызов сетям карт.

Майк Кэгни, генеральный директор финансовой компании Figure, заявил, что растущий интерес к реальным активам (RWA) в публичных блокчейнах теряет смысл без дохода для держателей токенов.

Он отметил, что публичные блокчейны созданы для замены традиционных финансовых посредников, а не для их размещения. Эти комментарии он сделал на этой неделе во время публичного обсуждения.

Рост RWA и дебаты о TVL

В своих комментариях Кэгни сказал, что рынок часто путает активность с реальной ценностью. Метрики, такие как общий заблокированный объем (TVL), важны только если они приносят комиссии, выгодные держателям токенов.

Он отметил, что RWA привлекли внимание, потому что крупные финансовые компании, такие как Visa, Nasdaq, JPMorgan и DTCC, исследуют блокчейн. Люди воспринимают это как массовое внедрение криптовалют, но Кэгни говорит, что это игнорирует то, как на самом деле создается ценность в публичных блокчейнах.

По его словам, ценность токена исходит из трех вещей: дохода, полезности и управления.

• Доход формируется за счет сетевых комиссий и других денежных потоков.
• Полезность — это практические преимущества, такие как меньшие комиссии или лучший доступ к финансовым продуктам.
• Управление — это степень влияния держателей токенов на правила и решения.

Метрики, такие как размер экосистемы или TVL, важны только если они увеличивают комиссии, выплачиваемые держателям токенов.

TradFi в блокчейне: внедрение или отвлечение внимания

Кэгни отметил, что только потому, что традиционные финансовые компании исследуют блокчейн, это не означает, что публичные сети приносят пользу.

На примере Visa он заметил, что не имеет значения, обрабатывает ли компания транзакции в блокчейне, если она платит очень мало за сетевые комиссии. Поскольку Visa владеет большей частью своей инфраструктуры, она держит издержки низкими и вряд ли будет платить больше, чем уже платит. Без значимых платежей по комиссиям держатели токенов получают мало ценности.

Он подчеркнул, что традиционные финансовые компании существуют для посредничества в транзакциях, тогда как цель публичных блокчейнов — устранить посредников. Истинная ценность блокчейна заключается в том, чтобы сделать этих посредников ненужными, а не в их поддержке.

Парадокс устранения посредников

Кэгни указал на структурное противоречие в истории RWA. Если публичные блокчейны делают такие компании, как Visa или DTCC, ненужными, то у этих компаний мало причин полностью поддерживать сети. Выплата высоких комиссий системам, которые подрывают их бизнес, нанесет им вред.

Он отметил, что то же самое касается инфраструктуры клиринга, расчетов и бирж. Просто перенос части традиционных систем в блокчейн не создает такого же экономического эффекта, как полное их замещение децентрализованными финансами.

Стейблкоины, мошенничество и платежи

Обсуждение также коснулось стейблкоинов и потребительских платежей. Кэгни отметил, что стейблкоины в сочетании с биометрическими кошельками и многосторонними вычислениями могут снизить мошенничество за счет устранения номеров карт и централизованных данных о личности. Без этих уязвимых точек, по его словам, снижается распространенное мошенничество при платежах.

Критики оспорили эту точку зрения, ссылаясь на необратимость транзакций, взломы кошельков и эксплойты смарт-контрактов. Также они выразили опасения по поводу защиты прав потребителей, соблюдения нормативных требований и страхового покрытия.

Кэгни ответил, что платежи с помощью стейблкоинов работают как цифровая наличность, которая мгновенно расплачивается без возвратов. При меньшем риске мошенничества системы на базе блокчейна не нуждаются в тех же механизмах разрешения мошенничества, что и сетевые карты. Он также отметил, что торговцы могут напрямую вознаграждать пользователей благодаря более быстрому расчету и меньшим комиссиям.

Управление и долгосрочная ценность токенов

Управление также стало важной темой. Кэгни отметил, что прозрачность и децентрализация — это основа систем на базе блокчейна. Другие утверждали, что управление должно быть реализуемым на уровне протокола, чтобы предотвратить концентрацию власти и отклонение стимулов.

Он привел в пример блокчейн Provenance и его токен HASH. Сеть ориентирована на генерацию комиссий, а не только на рост общего заблокированного объема (TVL), ограничивает создание новых токенов и дает держателям как полезность, так и право голоса.

В конечном итоге, обсуждение подчеркивает более широкую проблему для RWA: прогресс в области блокчейна зависит не просто от присоединения традиционных финансов, а от построения сетей, которые полностью заменяют устаревших посредников.