Есть один феномен, который стоит тщательно обдумать: хотя рыночная капитализация серебра превышает 4 триллиона юаней, его ценовые колебания часто сопоставимы с небольшими монетами стоимостью всего несколько миллиардов. В то же время, у BTC, капитализация которого превысила 1 триллион, амплитуда колебаний кажется еще более аномальной. В этом скрыта фундаментальная разница в структуре рынка.

Основная причина заключается в совершенно разной структуре ликвидности. В держании BTC основную долю занимают розничные инвесторы, а также высокая плотность участия в маржинальной торговле, поэтому любое изменение рыночного настроения легко превращается в коллективное паническое сжатие. Хотя серебро само по себе очень волатильно, благодаря промышленному спросу в качестве основы и регулярным входам защитных средств, при падении до определенного уровня оно естественно получает поддержку.

Понимание с другой стороны делает всё яснее: BTC сейчас похож на легкий гоночный автомобиль — быстрый, но очень трясущийся, с чувствительным управлением, которое легко приводит к перевороту; серебро больше похоже на традиционный внедорожник — тяжелый внешний вид, но прочный и устойчивый, с настройками подвески, позволяющими поглощать различные удары. Размер рыночной капитализации и степень волатильности в криптовалютном и традиционном рынках идут по совершенно разным линиям.

Наблюдение за этим феноменом фактически подтверждает один вывод: процесс институционализации BTC еще далек от той стадии, которую рынок обычно считает. Если бы институциональные деньги действительно доминировали, волатильность рынка была бы сглажена более рациональным хеджированием и управлением рисками, а сейчас явно доминирует настроение розничных инвесторов, задающее ритм рынку.