Разногласия внутри Федеральной резервной системы усиливаются: ястребы требуют снижения ставки более чем на 100 базисных пунктов, данные по занятости становятся решающим фактором

Американский Федеральный резервный директор Стивен Мильян недавно сделал заявление, которое привлекло внимание рынка. Он отметил, что текущая политика процентных ставок “явно ограничительная”, и есть достаточные основания для снижения ставок в 2026 году “более чем на 100 базисных пунктов”. Эти умеренные высказывания резко контрастируют с мнением некоторых чиновников, считающих, что политика уже близка к нейтральной, что подчеркивает растущий разрыв внутри ФРС по поводу экономического прогноза и курса политики. Ключевой вопрос — как этот разрыв повлияет на рыночные ожидания, особенно в отношении ликвидности криптоактивов.

Суть внутреннего разногласия в ФРС

Дилемма между “голубями” и “ястребами”

Внутри Федеральной резервной системы сейчас существуют два основных взгляда:

• Представитель “голубых” (Мильян): текущие ставки слишком высоки, политика чрезмерно ужесточена, необходимо значительно снизить ставки, чтобы снять экономическое давление
• “Ястребы”/нейтральные: политика уже близка к нейтральной или достигла её, существенных корректировок не требуется

Это различие отражает разные оценки текущего состояния экономики. Заявление Мильяна явно более радикальное, он прямо говорит о возможности снижения ставок более чем на 100 базисных пунктов, что в текущих макроэкономических условиях является достаточно “голубиным” подходом.

Признаки расширения разногласий

Расширение внутреннего разрыва в ФРС само по себе является важным сигналом. Это означает, что:

• У чиновников разные ожидания относительно экономического развития
• Неопределенность в политическом курсе возрастает
• Рынок нуждается в дополнительных данных для определения истинных намерений ФРС

Почему данные по занятости становятся ключевыми

“Текущая проверка занятости” на этой неделе

Согласно последним новостям, на этой неделе США опубликуют ряд важных показателей занятости:

• Отчет ADP по занятости
• Отчет JOLTS о вакансиях
• Первичные заявки на пособие по безработице
• Нонфармовский отчет по занятости

Эти данные напрямую повлияют на оценку ФРС по устойчивости экономики.

Как данные влияют на политику

Данные по занятости — ключевой показатель для оценки способности экономики выдержать высокие ставки:

• Если показатели сохранятся устойчивыми (низкий уровень безработицы, сильный рост новых рабочих мест), вероятность временной паузы в снижении ставок возрастет, что поддержит ястребиные взгляды
• Если показатели ослабнут (рост безработицы, слабый прирост рабочих мест), голос Мильяна за более мягкую политику усилится, и ожидания снижения ставок значительно возрастут

Иными словами, данные по занятости определят, будет ли рынок ориентироваться на “остановку повышения ставок” или на “предварительное более глубокое смягчение”.

Значение для крипторынка

Чувствительность к ожиданиям ликвидности

Непредсказуемость политики напрямую влияет на ожидания по ликвидности. В текущем состоянии крипторынка реакция на данные по занятости может быть очень чувствительной, краткосрочные колебания — усиленными. Цена BTC на данный момент составляет 92626.65 долларов, снизившись за 24 часа на 1.26%, что может отражать сохраняющиеся сомнения рынка относительно направления политики.

Возможность структурной поддержки

Но в среднесрочной и долгосрочной перспективе, если данные по занятости и инфляции укажут на расширение пространства для изменения политики, рынок пересмотрит оценки по ликвидности. Это создаст структурную поддержку для таких активов, как биткоин, обладающих “монетарными” характеристиками. Рыночная капитализация BTC достигла 1.85 трлн долларов, что составляет 58.17% от общей рыночной капитализации криптовалют, и его статус как “цифрового золота” и чувствительного к ликвидности актива укрепляется.

Основные точки наблюдения

Ключевым аспектом для крипторынка является: возникнет ли существенный перелом в ожиданиях по ликвидности. Если данные по занятости ослабнут, и ФРС действительно начнет более глубокий цикл смягчения, активы, чувствительные к ликвидности, получат шанс на переоценку.

Итоги

Выступление Мильяна как “голубиного” представителя — не изолированный случай, а конкретное проявление расширения внутреннего разногласия в ФРС. Это разногласие в конечном итоге будет “решено” данными по занятости, которые выйдут на этой неделе. Для крипторынка важна не отдельная позиция чиновника, а то, смогут ли данные по занятости вызвать реальное изменение политики ФРС. Если данные подтвердят необходимость более мягкой политики, улучшение ожиданий по ликвидности создаст структурные возможности для BTC и других активов. В противном случае, при сохранении устойчивости рынка занятости, потребуется подготовиться к возможной паузе в снижении ставок. Публикация данных на этой неделе станет ключевым моментом для определения дальнейшего курса.