Дефляция на практике: Как фискальная политика влияет на ваши инвестиционные решения

Текущий контекст: инфляция и решения в области фискальной политики

В 2022 году правительства и центральные банки Европы и США внедрили беспрецедентные меры ограничения для борьбы с самой высокой инфляцией за десятилетия. В условиях роста цен и потери покупательной способности возникает ключевой вопрос для налогоплательщиков: как защитить свои реальные доходы от этих негативных экономических эффектов?

Одной из мер, которая приобрела особое значение в фискальных дебатах, является практика дефляции, особенно применяемая к налогу на доходы физических лиц. В Испании, при инфляции около 6,8% к ноябрю 2022 года, различные автономные правительства рассматривали эту фискальную стратегию. Однако концепция дефляции выходит за рамки налогов: это важный инструмент для понимания того, как реально развиваются наши инвестиции и имущество со временем.

Что на самом деле означает дефляция?

Дефляция — это корректировка, которую проводят экономисты для сравнения экономических показателей, исключая влияние инфляции или дефляции. Представьте, что ваша компания произвела товаров на сумму 10 миллионов евро в первый год. На следующий год эта сумма достигла 12 миллионов. На первый взгляд, кажется, что рост составил 20%. Но если цены за этот период выросли на 10%, реальный рост составил всего около 10%.

Эта корректировка и есть дефляция: нормализация данных с учетом изменений цен для получения истинных показателей. Результат — это то, что экономисты называют «реальными» значениями, в отличие от «номинальных», которые не учитывают инфляцию.

Для дефляции эксперты выбирают базовый год, относительно которого сравнивают все остальные периоды. В анализе индекса потребительских цен (Индекс цен потребителя) изменение в процентах по сравнению с базовым годом показывает уровень инфляции. Индекс дефляции ВВП, например, помогает измерять изменения цен, сравнивая номинальный внутренний продукт с реальным за разные периоды.

Эта концепция применима не только к национальному ВВП, но и к корпоративным продажам, зарплатам работников или доходам от инвестиций. Это инструмент, который позволяет инвесторам и аналитикам понять, действительно ли они увеличивают или теряют покупательную способность.

Дефляция IRPF: фискическая мера для защиты доходов

В испанской налоговой системе налог на доходы физических лиц — основной источник налоговых поступлений. Это прямой и прогрессивный налог, облагающий доходы резидентов Испании за каждый календарный год.

Дефляция IRPF означает корректировку налоговых диапазонов так, чтобы налогоплательщики не теряли покупательную способность при росте номинальных доходов. Когда работник получает повышение зарплаты, без корректировки налоговых диапазонов он может платить больше налогов просто из-за инфляции, хотя его реальная покупательная способность не улучшилась. Этот феномен называется «налоговым эффектом смещения» или «bracket creep» по-английски.

Как работает дефляция IRPF на практике?

Если налогоплательщик зарабатывает 30 000 евро и находится в диапазоне 24%, но инфляция составляет 5%, его номинальный доход увеличивается до 31 500 евро. Без дефляции он платит налог по следующему диапазону (скажем, 26%). С дефляцией IRPF диапазоны корректируются в соответствии с инфляцией, позволяя налоговой нагрузке оставаться пропорциональной реальной покупательной способности.

Эта мера не является прямым снижением налогов, а представляет собой техническую корректировку, которая заметна только при ежегодной декларации. В США, Франции и странах Северной Европы дефляция IRPF проводится ежегодно. В Германии — раз в два года. В Испании на национальном уровне эта корректировка не проводится с 2008 года, хотя некоторые автономные сообщества объявили о планах ее внедрения в ближайших налоговых годах.

Дебаты о преимуществах и ограничениях этой политики

Защитники дефляции IRPF утверждают, что она необходима для сохранения покупательной способности семей в условиях инфляции, позволяя им справляться с расходами без снижения реальных доходов.

Критики же указывают, что эта мера может создавать неравенство. Поскольку IRPF является прогрессивным, более высокие доходы получают большие налоговые льготы в абсолютных величинах. Кроме того, они считают, что увеличение покупательной способности может стимулировать совокупный спрос, повышая цены и противодействуя усилиям центральных банков по контролю инфляции.

Еще один важный аспект: снижение налоговых поступлений может повлиять на финансирование государственных услуг, таких как образование и здравоохранение, ограничивая возможности правительства инвестировать в инфраструктуру и социальное благосостояние.

Как дефляция влияет на ваши инвестиционные стратегии

Если внедрить дефляцию IRPF, инвесторы получат дополнительные доступные доходы, что потенциально увеличит спрос на финансовые активы. Решения по инвестициям в условиях инфляции и ограничительной фискальной политики требуют особой стратегии в зависимости от типа актива.

Золото и сырьевые товары

Золото исторически выступает в роли убежища в периоды высокой инфляции. Когда деньги теряют ценность, золото склонно сохранять или увеличивать свою стоимость, поскольку не связано с какой-либо конкретной экономикой. При высоких процентных ставках инвесторы ищут альтернативы, не облагаемые налогом IRPF (например, государственные облигации), а золото предлагает потенциал долгосрочного роста стоимости.

Однако в краткосрочной и среднесрочной перспективе золото может быть очень волатильным. Хотя исторически оно росло в цене на длительном горизонте, ежедневные колебания могут быть значительными.

Акции и акции

Высокая инфляция и высокие процентные ставки обычно негативно влияют на фондовый рынок. Они снижают покупательную способность инвесторов и удорожают кредиты для компаний, что влияет на прибыль и котировки. 2022 год стал ярким примером: технологические компании рухнули, а энергетические — зафиксировали рекордные прибыли.

Но рынок акций имеет важные нюансы. Компании, производящие товары или услуги с неэластичным спросом (базовые потребности, энергия), могут лучше сопротивляться. Для инвесторов с долгосрочной перспективой и свободным капиталом кризисы могут стать возможностью покупать по сниженным ценам, поскольку исторически рынок восстанавливается и растет даже после крупных падений.

Валютный рынок (Forex)

Рынок валют чувствителен к изменениям инфляции и процентных ставок. Высокая инфляция обычно обесценивает национальную валюту, создавая возможности для покупки иностранных валют, которые могут укрепиться. Однако forex очень волатилен и рискован. Курсы валют колеблются под воздействием множества экономических, политических факторов и рыночных настроений. Кроме того, использование кредитного плеча позволяет зарабатывать или терять значительные суммы при небольших начальных инвестициях.

Практические рекомендации по инвестированию в условиях инфляции

При столкновении с инфляционной ситуацией и ограничительной фискальной политикой диверсификация — ключ к успеху. Рассмотрите комбинацию активов, включающую:

• Активы с проверенной доходностью: акции, недвижимость и сырьевые товары, которые обычно растут в цене при инфляции
• Защитные активы: государственные облигации и облигации, обеспеченные правительством, с доходностью, скорректированной на инфляцию
• Географическая и секторальная диверсификация: разные активы по-разному реагируют на рыночные условия

Важно учитывать налоговые последствия. Доходы от инвестиций облагаются налогом IRPF, поэтому фискальная корректировка, связанная с дефляцией, может повысить чистую доходность ваших инвестиций, особенно в доходные активы, такие как дивидендные акции или недвижимость.

Итоговое размышление: дефляция как инструмент защиты капитала

Дефляция, как экономическая концепция, так и конкретная фискальная мера, представляет собой важный инструмент для защиты вашего имущества в условиях инфляции. Понимание того, как дефлятировать свои инвестиции, позволяет оценить, действительно ли вы зарабатываете деньги или просто видите номинальные цифры без реальной стоимости.

Хотя непосредственные экономические выгоды от дефляции IRPF для среднего налогоплательщика могут составлять всего несколько сотен евро в год, их совокупное влияние в долгосрочной перспективе существенно. Еще важнее — понять, как применять концепцию дефляции к собственным инвестиционным решениям, выбирая активы, которые защитят вашу покупательную способность перед инфляцией и изменениями в монетарной политике.