Торговля биткоином в клетке Уолл-стрит: почему ралли остановилось после быстрого обвала в октябре

От революционного актива к классу рисков — как институциональное принятие изменило динамику цен BTC

Что произошло: Бычий рост Bitcoin в 2025 году разрушил ожидания самым драматичным образом. Когда-то предсказывавшийся достичь $180,000-$200,000, BTC вырос до $126,200 в начале октября, а затем был сильно сбит. Через четыре дня последовал разрушительный флеш-краш, который развеял месяцы левериджных ставок. Сегодня Bitcoin торгуется около $92.70K — за два месяца застрял в диапазоне $83,000-$96,000, снизившись на 30% от октябрьского пика и более чем на 50% ниже прогнозов на конец года.

Никто не ожидал такой хрупкости

Крах 10 октября был не просто очередной рыночной коррекцией. По словам Мати Гринспена, основателя Quantum Economics, это было событие ликвидности, которое выявило фундаментальный сдвиг в работе Bitcoin. Криптовалюта достигла $126.08K раньше, чем большинство моделей предсказывали, но последующий крах показал нечто более глубокое, чем волатильность — он обнажил, что ралли Bitcoin стало опасно «топ-heavy».

«Это не было провалом Bitcoin», — объяснил Гринспен. «Это был ребаланс, вызванный макрострессом и перенасыщенными позициями. Цикл стал предзагруженным, и когда начались каскады ликвидаций, пострадали как розничные, так и институциональные трейдеры.»

Это было катастрофой для трейдеров деривативов. Левериджная бычья позиция, построенная месяцами, исчезла за считанные минуты. Инцидент также выбил из игры нескольких известных аналитиков, включая Мэтта Хоугана (Bitwise), Майка Новограца (Galaxy Digital) и Джеффри Кендрика (Standard Chartered), которые все прогнозировали более сильные росты.

Bitcoin перешагнул институциональный рубеж

Вот парадокс: главный драйвер роста Bitcoin — принятие на Уолл-стрит — стал его крупнейшим препятствием. По словам Гринспена, «Bitcoin тихо перешагнул порог в 2025 году. Он перестал быть маргинальным активом розницы и стал частью институционального макроэкономического комплекса.»

Как только это произошло, всё изменилось. Bitcoin перестал торговать на основе идеологии и начал торговать на основе ликвидности, позиционирования и политики — тех же механизмов, что движут традиционные рынки. Криптовалюта, которая позиционировалась как хедж против центральных банков, теперь движется в зависимости от решений ФРС, геополитической напряженности и макроэкономических фундаментальных факторов.

Цифры рассказывают свою историю. С января по октябрь американские спотовые ETF на Bitcoin привлекли примерно $9.2 миллиарда чистых притоков — примерно $230 миллион еженедельно. Затем последовал разворот. С октября по декабрь было $1.3 миллиарда чистых оттоков, включая $650 миллион выводов всего за четыре дня в конце декабря.

Осторожный капитал и ловушка ликвидности

Джейсон Фернандес, соучредитель AdLunam, выделил основную проблему: «Рынки вошли в 2025 год, ожидая более быстрого и глубокого смягчения ФРС. Но этого не произошло. BTC, как и другие рисковые активы, платит цену за осторожный капитал.»

Постоянное сокращение ликвидности ФРС с 2022 года напрямую влияет на рисковые активы, включая Bitcoin. Когда эта волна уходит, потенциал роста исчезает — и именно так, как предупреждал Гринспен: «Bitcoin позиционируется как хедж против Федеральной резервной системы, но на практике он зависит от ликвидности, управляемой ФРС. Когда эта волна уходит, потенциал становится хрупким.»

Еще один фактор, тормозящий импульс: волатильность в выходные дни. Bitcoin торгуется 24/7, но крупные потоки капитала сосредоточены с понедельника по пятницу. Когда леверидж высокий и наступают выходные, усиливаются каскады ликвидаций. По мере распутывания левериджа ранее бычьи трейдеры превращаются в продавцов, создавая самоподдерживающуюся нисходящую спираль.

Институционализация: двуострый меч

Кевин Мурко, CEO CoinMetro, точно подметил иронию: «Большинство полагало, что институциональное принятие означает, что Bitcoin достигнет миллиона долларов быстрее, чем моргнешь. Но теперь, когда он институционализирован, его воспринимают как любой другой актив Уолл-стрит.»

Это означает, что Bitcoin реагирует на фундаментальные показатели — решения по ставкам Банка Японии, политическую неопределенность вокруг политики ФРС, инфляционные опасения — а не на веру или идеологию. Институции ненавидят неопределенность. Когда несколько макроэкономических переменных одновременно стали негативными (торговая война, опасения по поводу ФРС, геополитическая напряженность), институциональный капитал испарился.

Данные отражают этот сдвиг. В 2025 году Bitcoin завершил год снижением на 6%, торгуясь по $92.70K — значительно отставая от сценария бычьего роста 2025 года, который доминировал в январских заголовках.

Серебряная подкладка: медленный рост, более зрелый рынок

Несмотря на разочарование, аналитики рассматривают это как переход, а не как окончательный спад. Мэтт Хоуган остается оптимистом: «Старые драйверы цикла — халвинги, процентные ставки и леверидж — значительно слабее. Рынок движется за счет столкновений мощных положительных сил и периодических негативных факторов.»

К этим положительным факторам относятся институциональное принятие, ясность регулирования, внедрение стейблкоинов и макроэкономические опасения по поводу девальвации фиатных валют. Это медленные структурные изменения, которые требуют десятилетий для созревания, а не месяцев.

Хоуган считает, что в 2026 году Bitcoin может достичь новых рекордных максимумов, даже вне традиционного цикла халвингов. Драйвер: больше институциональных потоков, регуляторных рамок и глобальной диверсификации активов — зрелые механизмы рынка, заменяющие хайповые циклы.

Гринспен подытожил: «Это не было «пиковым Bitcoin». Это был момент, когда Bitcoin официально начал играть в лондонском пруду Уолл-стрит.»

Главный вывод: институциональное принятие Bitcoin было неизбежным и долгосрочно положительным, но оно кардинально изменило динамику цен. Актив перешел от революционного маргинального актива к классу макро рисков. Это означает более быстрое принятие, но более медленное удорожание, большие институциональные потоки и повышенную чувствительность к политике ФРС, более зрелую оценку и менее взрывные ралли. При цене $92.70K Bitcoin консолидируется как нормальный актив Уолл-стрит — не как разрушительный прорыв, а как устойчивый.