После обновления Fusaka количество новых адресов Ethereum выросло на 110%, а держатели на среднесрочной дистанции стали временной бомбой

С 3 декабря, после обновления Fusaka, активность в сети Ethereum заметно выросла. Количество новых адресов увеличилось примерно на 110%, в настоящее время ежедневно добавляется около 292 000 новых адресов. Эта цифра выглядит впечатляюще, но при более глубоком анализе структуры держателей обнаруживается скрытый риск: среднесрочные держатели, вошедшие после середины июля, все еще находятся в убытке, в то время как прибыльные инвесторы готовы к выходу. Результаты обновления и давление на держателей, реализующих прибыль, разворачиваются в сцену “Игры льда и огня”.

Явление роста пользователей, обусловленное обновлением

Истинное значение роста новых адресов

Рост новых адресов на 110% звучит впечатляюще, но важно понять его движущие силы. Согласно последним данным, этот рост в основном обусловлен двумя факторами: технологическим прорывом, вызванным обновлением Fusaka, и сезонными колебаниями.

Ключевое преимущество обновления — внедрение технологии PeerDAS, которая значительно снизила стоимость данных для L2, что привело к дальнейшему снижению транзакционных сборов в Ethereum L2. Что это означает? Это означает, что розничные инвесторы и мелкие трейдеры, ранее отталкиваемые высокими Gas-сборками, теперь имеют шанс вернуться в экосистему. Ежедневный прирост в 292 000 адресов во многом обусловлен именно этой группой пользователей, которых “Gas-сборы отпугнули”, и которые возвращаются.

Структурные причины ускорения принятия пользователями

Анализ показывает, что этот рост отражает совместное влияние сезонных факторов и структурных обновлений. Конкретно:

• Технический уровень: значительное снижение стоимости транзакций в L2, снижение порога входа
• Экосистемный уровень: внедрение токенизации RWA (реальных активов) на Ethereum, привлечение институциональных и традиционных финансовых участников
• Рыночный уровень: оживление рыночных настроений в конце года, высокий энтузиазм новых пользователей

Эти три фактора в совокупности вызвали взрывной рост новых адресов. Но важно помнить, что новые адреса — это не обязательно активные пользователи или новые держатели. Многие новые адреса могли совершить всего одну транзакцию и исчезнуть.

Изменения в структуре держателей: потенциальное давление на продажу

Риск, выявленный индикатором HODL Waves

Ключевые данные поступают из индикатора HODL Waves. Количество среднесрочных держателей Ethereum (держателей с активностью от 3 до 6 месяцев) увеличилось, что должно было бы быть положительным сигналом, но проблема в времени входа в позицию.

Что это означает? Это означает, что на рынке существует значительная группа держателей, которые уже увидели зеленый цвет своих счетов. В криптовалютном рынке нет ничего более стимулирующего к продаже, чем “выгрыш”.

Возможная цепная реакция при росте цены

По последним данным, рост цены может спровоцировать эти группы держателей на продажу. Логика проста:

• Инвесторы, вошедшие в июле, могли закупиться по цене около 2000-2500 долларов
• Текущая цена — 3185 долларов, что дает прибыль 30-50%
• При дальнейшем росте цены, увеличивается прибыль и усиливается мотивация к продаже

А те инвесторы, которые вошли после середины июля и все еще в убытке, хотя и не будут активно продавать сейчас, при возврате цены к их стоимости, станут “выходными” позициями. Эти две волны продавцов в совокупности могут оказать существенное давление на цену.

Баланс между результатами обновления и рыночным давлением

Реальные улучшения фундаментальных показателей

Нельзя отрицать, что обновление Fusaka действительно улучшило фундаментальные показатели Ethereum:

• снижение транзакционных издержек в L2
• снижение порога входа для новых пользователей
• рост активности экосистемы
• увеличение участия институциональных инвесторов (например, участие BlackRock)

Все это — реальные позитивные факторы. За последнюю неделю ETH вырос на 5.94%, что отражает признание рынка этих улучшений.

Но структурное давление также не стоит игнорировать

В то же время, изменения в структуре держателей создают реальные риски:

• масштаб прибыли среднесрочных держателей достаточно велик
• с каждым ростом цены увеличивается и давление на продажу
• среди новых участников рынка неизвестно, кто из них станет долгосрочным держателем

Это как баланс: с одной стороны — улучшение фундаментальных показателей за счет обновления, с другой — давление на продажу со стороны держателей, зафиксировавших прибыль. В краткосрочной перспективе, направление этого баланса зависит от динамики цены.

Направления дальнейшего наблюдения

В будущем важно отслеживать несколько ключевых индикаторов:

1. Активность новых адресов: останутся ли эти новые пользователи в системе?
2. Темп продаж держателей: будут ли среднесрочные держатели продавать сразу или постепенно?
3. Объем транзакций в L2: сможет ли обновление продолжать превращать преимущества в активность?
4. Движение институциональных средств: сможет ли прогресс с токенизацией RWA привлечь больше институциональных инвесторов?

Итог

Обновление Fusaka действительно вдохнуло новую жизнь в Ethereum, ежедневный прирост новых адресов в 29.2 тысячи — тому подтверждение. Но с другой стороны, на рынке уже сформировалась значительная часть прибыли, зафиксированной держателями. Вход новых пользователей и реализующие прибыль старые держатели ведут тихую, но напряженную борьбу.

Реальные результаты обновления — есть, но это не гарантирует беспрепятственный рост цены. Главное — кто сможет взять верх: обновление или давление на продажу. Для держателей важно видеть долгосрочную ценность обновления, одновременно остерегаясь краткосрочных структурных рисков. Это не вопрос бычьего или медвежьего сценария, а понимания сложной динамики, в которой рынок сейчас находится.