Умный способ покупки акций коммунальных предприятий: практическое руководство по инвестициям

Почему важна полезность в вашем портфеле

Думайте о коммунальных акциях как о не очень захватывающем, но надежном друге, который появляется каждый раз, когда он нужен. Эти компании поставляют важные услуги — электроэнергию, воду, природный газ — без которых клиенты просто не могут обойтись. Вот в чем магия: когда наступает рецессия и люди сокращают расходы на роскошь, им все равно нужно включать свет и смывать туалет.

Именно поэтому акции коммунальных предприятий считаются защитными инвестициями. Средняя доходность дивидендов по коммунальным акциям колеблется около 2,9%, и многие инвесторы строят целые портфели доходов вокруг этих стабильных денежных потоков. Но есть один нюанс: не все коммунальные акции созданы равными. Некоторые приносят дивиденды в 6-8%, в то время как другие едва превышают 1,5%. Некоторые сталкиваются с регуляторными препятствиями, а другие наслаждаются гладкими отношениями с государственными органами. Выбор правильных требует больше, чем поверхностных исследований.

Понимание ландшафта коммунальных предприятий

Коммунальные предприятия делятся на три основные категории: электросети, природный газ и водоснабжение. Электросети генерируют и распределяют электроэнергию — представьте огромные электростанции, подключенные к разветвленной сетевой инфраструктуре. Коммунальные предприятия природного газа обычно не бурят собственные скважины; они покупают газ у энергетических компаний и распределяют его через местные трубопроводы. Водоснабжение занимается менее гламурной, но не менее важной задачей — обеспечением чистой воды и управлением сточными водами.

Что объединяет эти бизнесы, так это их структура: большинство работает как монополии в своих районах обслуживания, потому что строительство дублирующей инфраструктуры было бы экономически абсурдным. Представьте две отдельные электросети, конкурирующие в одном городе. Стоимость была бы астрономической, и конкуренция стала бы практически невозможной. Этот статус монополии — острый меч. С одной стороны, клиенты вынуждены платить, с другой — правительства строго регулируют эти компании, чтобы предотвратить завышение цен.

Здесь регуляция становится ключевым фактором для вашего инвестиционного решения: не все коммунальные компании подчиняются одним и тем же регуляторам, и отношения с ними могут значительно различаться. Некоторые компании имеют дружеские связи с регуляторами и легко проходят через запросы на повышение тарифов. Другие сталкиваются с длительными спорами, которые могут тянуться годами. Покупая акции коммунальных предприятий, вы фактически делаете ставку на способность руководства работать с государственными органами.

Разделение на регулируемые и нерегулируемые компании

Это различие важнее, чем думают большинство инвесторов. Регулируемое коммунальное предприятие обеспечивает электроэнергию для жилых и коммерческих клиентов в определенной территории и должно получать одобрение правительства на любые повышения тарифов. Эта защита монополии мощная, но нет свободы повышать цены по желанию. В то же время многие крупные коммунальные компании имеют нерегулируемые подразделения, которые генерируют и продают электроэнергию на открытом рынке — иногда по долгосрочным контрактам, иногда на волатильном спотовом рынке.

Нерегулируемая часть предлагает больше потенциала роста, но и несет больше рисков. Компания может построить электростанцию, ожидая продавать электроэнергию в периоды пикового спроса. Если спрос не оправдает ожиданий, этот актив станет дорогостоящим бременем. Консервативные компании защищают себя, заключая долгосрочные контракты, которые обеспечивают предсказуемый доход. Агрессивные операторы гоняются за волатильностью спотового рынка, надеясь получить прибыль при скачках цен.

Что делает акцию коммунального предприятия достойной покупки?

1. Вопрос дивидендов

Большинство инвесторов в коммунальные акции покупают ради дохода. Ключевым показателем является дивидендная доходность — годовой дивиденд, деленный на цену акции. Но только доходность рассказывает неполную историю. Также важно проверить коэффициент выплат: какой процент прибыли компания распределяет в виде дивидендов. Средний по отрасли показатель — около 70%, что высоко по сравнению с более широким рынком, но приемлемо для коммунальных предприятий. Если коэффициент выплат превышает 75-80%, дивиденды могут оказаться под угрозой сокращения в трудные времена.

Обратите внимание и на историю дивидендов. Southern Company (NYSE: SO) увеличивала или сохраняла дивиденды 71 год подряд. Это не гарантия будущих увеличений, но сигнал, что руководство ставит во главу угла интересы акционеров даже во время спада. Сравните это с компаниями с нестабильной политикой выплат — и вы увидите, насколько важна стабильность.

2. Финансовая устойчивость

Коммунальные предприятия — это машины по заимствованиям. Они занимают крупные суммы для строительства и обслуживания инфраструктуры — электростанций, трубопроводов, линий передачи. Это нормально и ожидаемо. Важно, сколько долга они несут относительно прибыли. Проверьте показатели, такие как соотношение долга к собственному капиталу и долг к EBITDA. Чем ниже, тем лучше, а наличие кредитного рейтинга от Moody’s или Standard & Poor’s подтверждает их надежность. Стремитесь к инвестиционному уровню, если вы избегаете рисков.

3. Планы роста и капитальные расходы

Большинство коммунальных предприятий публикуют многогодовые планы инвестиций. Например, NextEra Energy планировала ежегодно вкладывать 12-14 миллиардов долларов до 2022 года. Это не просто слова — эти инвестиции поддерживают будущие повышения тарифов, стимулирующие рост дивидендов. Важен вопрос, сможет ли компания реализовать эти планы. Задержки и перерасходы бюджета вызывают напряжение с регуляторами и могут привести к значительным списаниям в прибыль.

4. Оценочные показатели

Коэффициенты цена/прибыль для коммунальных предприятий обычно варьируются от 13 до 30, значительно ниже мультипликаторов роста акций. NextEra торгуется примерно по 30x прибыли, тогда как такие компании, как Duke Energy (NYSE: DUK) и Southern Company — по 20x и 13x соответственно. Значительные разрывы в оценке указывают на то, что некоторые компании пользуются премией за надежность, перспективы роста или потенциал увеличения дивидендов. Не думайте, что самый дешевый — лучший выбор.

5. Географическая и регуляторная среда

Коммунальная компания, работающая в нескольких штатах с разными регуляторами, сталкивается с сложностями. Засушливый климат Калифорнии создает другие вызовы, чем суровые зимы на Северо-Востоке. Ветреные регионы естественно тяготеют к ветровым турбинам, а солнечные — к солнечным панелям. Это не абстрактные вопросы — они напрямую влияют на доходность и долгосрочные перспективы роста.

Конкретные акции, которые стоит рассмотреть

NextEra Energy (NYSE: NEE) — это пример компании, ориентированной на рост. Инвесторы платят за 12-14% ежегодного роста дивидендов, подкрепленного мощными планами капитальных вложений и крепкими отношениями с регуляторами. С одними из самых низких тарифов для клиентов в Америке, NextEra кажется дорогой на первый взгляд, но оправдывает свои обещания.

Southern Company (NYSE: SO) предлагает доходность около 4,3%, что является одной из самых высоких в отрасли. Проект ядерной электростанции компании столкнулся с задержками и перерасходами бюджета, создавая краткосрочную неопределенность. Но если проект вернется в график, обновленная база активов сможет обеспечить более сильный рост в будущем. Компромисс: повышенные операционные риски ради более высокой доходности.

American Water Works (NYSE: AWK) ориентирована на водоснабжение. Руководство ожидает ежегодный рост прибыли 7-10% до 2023 года, благодаря обновлению инфраструктуры (стареющие трубы требуют замены), приобретениям и расширению контрактов на водоснабжение военных баз. Доходность 1,6% невысока, но потенциал роста дивидендов привлекает инвесторов, ориентированных на общую доходность.

Brookfield Renewable Partners (NYSE: BEP) работает по другой модели: владеет гидроэлектростанциями, солнечными и ветровыми объектами, продавая электроэнергию по долгосрочным контрактам коммунальным предприятиям. Доходность 5,5% привлекает инвесторов, ищущих стабильный доход, а фокус на возобновляемых источниках энергии вызывает интерес у экологически сознательных инвесторов. Управление Brookfield Asset Management добавляет еще один уровень надежности.

Для экспозиции к природному газу вне чистых коммунальных предприятий подойдет Enterprise Products Partners (NYSE: EPD) — предлагает 6% доходности с в основном платными операциями, связанными с долгосрочными контрактами. Модель мидстрим-партнерства отличается от традиционных коммунальных компаний, но бизнес охватывает трубопроводы, хранилища и терминалы с финансовыми показателями, похожими на крепость.

Путь через ETF

Не готовы выбирать отдельные акции? Биржевые фонды обеспечивают мгновенную диверсификацию. Vanguard Utilities Index ETF (NYSEMKT: VPU) владеет 59 акциями коммунальных предприятий, взимает всего 0,10% ежегодно и дает доходность около 2,9%. Utilities Select SPDR ETF (NYSEMKT: XLU) предлагает похожую экспозицию с расходами 0,13% и чуть более высокой доходностью 3,1%.

Для тех, кто ищет более высокий доход, подойдет Alerian MLP ETF (NYSEMKT: AMLP) — отслеживает мидстрим-партнерства и дает 8%, но ежегодная комиссия 0,85% и большая волатильность делают его более рискованным, чем традиционные коммунальные фонды.

Долгосрочная стратегия

Акции коммунальных предприятий не сделают ваш портфель захватывающим. Колебания цен в течение дня обычно умеренные, и они никогда не станут частью инвестиционных предложений «увеличьте в 10 раз». Но если измерять общую доходность — рост стоимости акций плюс реинвестированные дивиденды — коммунальные компании за последнее десятилетие показывали результаты, сопоставимые или превосходящие показатели широкого рынка. Сектор коммунальных предприятий доказал, что способен идти в ногу с S&P 500, при этом демонстрируя значительно меньшую волатильность.

Итог: акции коммунальных предприятий отлично справляются с одной задачей — стабильно генерировать доход и сохранять капитал. Эта надежность может показаться скучной, но в волатильных рынках скука зачастую побеждает.