Почему недавнее снижение цены золота важнее, чем вы думаете: макроэкономическая перспектива

Удивительная история превосходства

В эпоху рынка, где доминируют акции, золото тихо демонстрирует впечатляющие результаты. За последние пять лет драгоценный металл вырос на 124%, а в 2025 году — более чем на 63% — значительно опередив такие традиционные показатели, как S&P 500. Эта динамика особенно примечательна, учитывая, что исторически золото не воспринималось как актив, приносящий доход, или как стабильный лидер рынка.

После этого исторического ралли золото недавно скорректировалось, опустившись ниже $4,500 за унцию и торгуясь около $4,385. Для многих долгосрочных инвесторов такой откат вызывает важный вопрос: является ли это возможностью для покупки или предупреждающим сигналом?

Взрыв спроса, обусловленный долгом

Рост цен на золото не случаен. Основным драйвером является растущая тревога инвесторов по поводу ситуации с государственным долгом США, который сейчас приближается к $38 триллионам. С ежегодным дефицитом бюджета около $1.8 трлн и Федеральной резервной системой, сталкивающейся с серьезными задачами по сокращению баланса, экономическая обстановка изменилась.

Центральные банки, ранее доминирующие покупатели казначейских облигаций США, сократили свою заинтересованность в этих инструментах. Частные иностранные инвесторы стали крупнейшими держателями американского долга — структурный сдвиг с глубокими последствиями. Эта динамика создала сценарий, при котором инвесторы все чаще рассматривают золото как хедж против возможного обесценивания валюты и инфляции.

Беспокойство не ново, но его интенсивность возросла. Многие экономические аналитики считают, что США могут потребоваться меры по «раздуванию» части своего долгового бремени, что исторически благоприятно для твердых активов, таких как золото.

Что ожидают аналитики дальше

Аналитики рынка из J.P. Morgan прогнозируют продолжение бычьего тренда для золота. Согласно их анализу, «Долгосрочная тенденция официальных резервов и диверсификации инвесторов в золото еще не завершена». Компания прогнозирует, что к концу 2026 года цена на золото достигнет $5,000 за унцию, а к концу 2027 — вырастет до $5,400.

Эти прогнозы основаны на предположении, что макроэкономические препятствия — особенно фискальные проблемы США и избыточная ликвидность в системе — сохранятся.

Формирование устойчивого портфеля

Для долгосрочных инвесторов недавний откат не должен вызывать паники. Скорее, это возможность для переоценки. Золото выполняет несколько функций в портфеле: обеспечивает диверсификацию, служит хеджем против обесценивания валюты и защищает в условиях геополитической неопределенности.

Учитывая структурные проблемы экономики США — огромный уровень долга, риски инфляции и ограниченные возможности ФРС по сокращению баланса — разумно держать хотя бы умеренную долю в золоте. Речь идет не о точных ценовых целях, а о признании того, что фундаментальные условия для повышения цен на золото остаются в силе.

Общая идея ясна: роль золота в диверсифицированном портфеле сместилась с опциональной к все более необходимой, особенно в эпоху повышенного государственного долга и экспериментов с денежной политикой.