Как один из самых успешных инвесторов в истории позиционируется для бумa ИИ: изменение портфеля, за которым стоит следить

Сделка, привлекшая внимание рынка

Кен Гриффин, руководитель Citadel Advisors, совершил заметную корректировку портфеля в 3 квартале, которая заслуживает более пристального рассмотрения. В то время как хедж-фонд продал 1,6 миллиона акций Amazon, он одновременно вложил капитал в 388 000 акций Palantir Technologies — компании, чьи акции выросли на ошеломляющие 1030% с начала 2024 года. Для сравнения, за тот же период акции Nvidia выросли всего на 281%, что делает траекторию Palantir экспоненциально более крутой.

Этот шаг важен, потому что Citadel демонстрирует стабильную превосходность, обгоняя индекс S&P 500 на 800 базисных пунктов за последние три года. Решение Гриффина выйти из одной технологической компании и вложиться в другую заслуживает внимания.

Интеграция ИИ Amazon: медленно и уверенно

Компания, от которой Гриффин отошел — Amazon — продолжает демонстрировать глубокое влияние внедрения искусственного интеллекта во всех сферах своей деятельности. Технологический конгломерат занимает влиятельные позиции в трех различных секторах: электронной коммерции, цифровой рекламе и облачных вычислениях.

В электронной коммерции Amazon использует генеративный ИИ для оптимизации логистики и взаимодействия с клиентами. Особенно перспективным развитием является Rufus — AI-помощник для покупок, который, по прогнозам, принесет $10 миллиардов дохода только в этом году. Отдел рекламы использует ИИ для масштабного производства визуального и аудио контента, а также внедряет агентные системы для оптимизации кампаний. Самое важное — Amazon Web Services продолжает расширять свою конкурентную защиту, предлагая специально разработанные AI-чипы — прямой вызов доминированию Nvidia в области GPU.

Финансовые показатели отражают эти усилия. Выручка за 3 квартал достигла $180 миллиардов, что на 13% больше по сравнению с прошлым годом, в основном благодаря росту в сегментах рекламы и облачных сервисов. Операционная прибыль выросла на 23% до $21,7 миллиарда, а операционная маржа увеличилась на 60 базисных пунктов. Уолл-стрит прогнозирует 18% ежегодного роста прибыли в течение следующих трех лет, что делает оправданным мультипликатор цена/прибыль в 33 раза.

Тем не менее, решение Гриффина сократить эту позицию не обязательно означает потерю доверия — Amazon остается в топ-10 активов Citadel.

Взрывной рост Palantir и реальность оценки

На противоположном конце инвестиционного спектра находится Palantir Technologies: гиперрост, сталкивающийся с нереалистичными оценками.

Компания предоставляет платформы аналитики данных и принятия решений на базе ИИ как для государственных, так и для коммерческих клиентов. Ее собственная архитектура на основе онтологий позволяет моделям машинного обучения постоянно совершенствовать системы принятия решений. Приложения варьируются от аналитики цепочек поставок до обнаружения мошенничества и анализа военных операций.

Движение бизнеса неоспоримо. Выручка за 3 квартал выросла на 63% до $1,1 миллиарда — девятый подряд квартал ускорения. Непоказанная по GAAP прибыль выросла более чем вдвое до $0,21 на акцию. Аналитики отрасли, включая Forrester Research, признали Palantir самой способной платформой ИИ/ML, опередив Google, AWS и Microsoft Azure.

Однако именно здесь возникает разлом в инвестиционной истории. В настоящее время Palantir торгуется по 119-кратной цене продаж — самое дорогое соотношение в индексе S&P 500. Следующий по стоимости аналог — AppLovin — торгуется по 45-кратной цене продаж, что означает, что Palantir может снизиться на 60%, оставаясь при этом самой дорогой акцией индекса.

Математика показывает проблему ясно: с января 2024 года цена акций Palantir выросла в 11 раз, а выручка — менее чем вдвое. Это расхождение 5,5 раза говорит о том, что расширение мультипликатора оценки, а не фундаментальные показатели бизнеса, стало драйвером доходности. Девять месяцев назад акции торговались по 18-кратной цене продаж; этот мультипликатор почти утроился менее чем за год. Такие траектории не могут продолжаться бесконечно.

Более широкий урок для инвестиций

Что говорит о перестановке портфеля Гриффина? Реальность более сложна, чем простая ставка на уверенность. Хотя Palantir теперь входит в активы Citadel, он не занимает место в топ-300 позиций фонда — важная деталь, показывающая истинный вес этой уверенности.

Amazon представляет проверенную монетизацию ИИ через несколько источников дохода с устойчивыми профилями роста. Palantir воплощает спекулятивный избыток, характерный для сегодняшнего энтузиазма вокруг ИИ. Перебалансировка Гриффина, возможно, просто отражает тонкое искусство управления портфелем: поддерживать экспозицию к настоящим победителям ИИ, ограничивая ставки на компании с оценками, оторванными от реальности бизнеса.

Для розничных инвесторов главный вывод — это не только выбор акций: важно понять, что даже самые успешные инвесторы делают взвешенные тактические корректировки, а не драматические ставки «все или ничего». Рост по разумной цене остается более устойчивым, чем рост любой ценой.