Что ожидает Alphabet в 2026 году? Новый взгляд на перспективы технологического гиганта

Переломный момент оценки

Alphabet(NASDAQ: GOOG) испытала заметный разворот в 2025 году, когда акции выросли примерно на 65%, поскольку инвесторы пересмотрели стратегическую позицию компании. Этот рост, однако, является скорее критической точкой перелома, а не признаком дальнейшего взрывного роста. Ралли было вызвано не только операционными улучшениями, но и значительной переоценкой с депрессивных уровней, наблюдавшихся ранее в году.

Во время апрельских минимумов акции компании торговались менее чем по 14-кратной прогнозной прибыли — оценке, отражающей глубокий скептицизм рынка. Даже в сентябре, после разрешения антимонопольного иска, акции оставались относительно недорогими, менее чем по 20-кратной прогнозной прибыли. Сегодняшняя оценка примерно в 30 раз превышающая прогнозную прибыль, делает Alphabet более сопоставимой с мультипликаторами крупных технологических компаний. Хотя это указывает на более адекватную оценку относительно фундаментальной стоимости, одновременно это говорит о том, что необычайные процентные приросты 2025 года в следующем году вряд ли повторятся.

Три критические неопределенности, изменившие настроение инвесторов

Резкое изменение настроений в 2025 году было связано с разрешением трех ключевых вопросов, которые преследовали компанию:

Конкурентоспособность в области искусственного интеллекта: Генеративная платформа AI Gemini успешно заняла место в насыщенном рынке как надежная альтернатива. В отличие от прежних представлений о том, что компания отстает в гонке ИИ, Gemini получила значительный импульс и продолжает расширять свою базу пользователей. Это сняло опасения о том, сможет ли технологический гигант эффективно конкурировать в этой трансформирующей технологии.

Угроза доминирования в поиске: Google Search столкнулся с обоснованными вопросами о своей актуальности в мире, управляемом ИИ. Внедрение AI Overviews и AI Mode продемонстрировало способность компании интегрировать генеративный ИИ в основной продукт, сохраняя ценность для пользователей. Эти улучшения сохранили лидерство Google Search на рынке и устранили опасения о возможных нарушениях со стороны альтернативных методов поиска.

Риск разбирательства по антимонопольному законодательству: Суд по антимонопольным делам, установив, что Alphabet осуществляет незаконную монополию в онлайн-поиске, не потребовал структурного разделения. Вместо этого суд потребовал внести изменения в бизнес-модель, позволив компании сохранить интегрированную операционную модель. Этот исход устранил экзистенциальный риск, который оказывал давление на психологию инвесторов.

Благоприятное разрешение этих трех вопросов стало катализатором впечатляющего роста акций в течение 2025 года.

2026: Ожидания по результатам

Чтобы Alphabet могла обеспечить удовлетворительную доходность в 2026 году, нескольким приоритетам потребуется уделить внимание руководства:

Поддержание высокого уровня в основных бизнесах: Продолжение сильных позиций Google Search и Gemini остается критически важным для динамики акций. Эти направления должны оставаться конкурентоспособными и увеличивать свою базу пользователей и показатели монетизации.

Новые источники дохода от аппаратного обеспечения: Сообщается, что Alphabet рассматривает продажу Tensor Processing Units (TPUs) внешним клиентам, особенно в рамках переговоров с Meta Platforms(NASDAQ: META). В настоящее время все внутренне произведенные TPU используются в дата-центрах Alphabet для поддержки облачных сервисов и собственных задач ИИ. Коммерциализация этих чипов для сторонних компаний откроет новый значимый источник дохода и потенциально бросит вызов доминированию Nvidia(NASDAQ: NVDA) в области ускорительных чипов.

Ускорение развития облачного подразделения: Google Cloud демонстрирует стабильный рост выручки более 30% из года в год, что делает его одним из самых быстрорастущих сегментов Alphabet. Поддержание этого тренда остается важным для подтверждения способности компании конкурировать в сегментах корпоративного программного обеспечения и инфраструктуры.

Альтернативные активы: Alphabet владеет примерно 7% акций SpaceX, оценка которых может достигать $70 миллиардов, если частная аэрокосмическая компания достигнет предполагаемой оценки в $1 триллион при IPO. Успешное публичное размещение SpaceX и последующая ликвидация доли могут обеспечить значительный капитал для финансирования дальнейших инвестиций в инфраструктуру ИИ. Однако точных сроков или оценки стоимости пока не известно.

Инвестиционный кейс на 2026 год

Консенсус аналитиков на Уолл-стрит прогнозирует рост выручки на 14% как в 2025, так и в 2026 году, что предполагает стабильное расширение в средние однозначные цифры. Такой темп роста превосходит долгосрочные годовые доходности S&P 500, что позиционирует Alphabet как инструмент, способный превзойти рынок в целом.

Компания предлагает сбалансированный профиль риска и доходности по сравнению с некоторыми из своих конкурентов в области полупроводников. Хотя другие технологические акции — особенно Nvidia — могут потенциально принести более высокие прибыли, Alphabet обеспечивает большую диверсификацию и защиту благодаря своим устоявшимся позициям в поиске, облачных услугах и новых приложениях ИИ. Бизнес-модель предоставляет несколько путей для создания стоимости, а не сосредоточена в одном сегменте с высоким ростом.

Для инвесторов, ищущих экспозицию в области искусственного интеллекта и технологического лидерства без бинарных рисков, связанных с чисто-игровыми компаниями в полупроводниках, Alphabet представляет собой привлекательный выбор на 2026 год и далее.