Понимание обратных сплитов акций: почему компании их проводят и что это значит для инвесторов

Основные механизмы обратного сплита акций

Когда компания сталкивается с давлением из-за снижения стоимости акций, одним из возможных корректирующих мер является проведение обратного сплита акций. В отличие от более распространенного прямого сплита, который наблюдается у таких компаний, как Amazon и Alphabet в 2022 году, обратный сплит объединяет находящиеся в обращении акции в меньшее число акций по более высокой цене за акцию. Математика проста: если компания объявляет обратный сплит 1 к 20, то каждые 20 существующих акций превращаются в одну после сплита.

Calithera Biosciences приводит конкретный пример. Биотехнологическая компания из Южного Сан-Франциско объявила о своем обратном сплите 1 к 20 в июне, который вступил в силу 14 июня. До консолидации у компании было примерно 78,5 миллиона находящихся в обращении акций; после сплита это число сократилось примерно до 4,9 миллиона акций. Дольщики, владеющие дробными акциями, получают денежную компенсацию, рассчитанную по текущей рыночной цене акций на момент сплита.

Почему корпорации выбирают этот путь

Основной мотив обратных сплитов — соблюдение нормативных требований. Биржи, такие как Nasdaq, устанавливают минимальную цену заявки, обычно $1, чтобы сохранить листинг. Когда акции компании торгуются ниже этого порога в течение длительного времени, существует риск снятия с листинга — что ни одна компания не приветствует, учитывая потерю видимости, доверия и ликвидности торгов.

Решение Calithera напрямую связано с этим: возвращение цены акций выше минимального порога позволило сохранить статус листинга на Nasdaq. Помимо нормативных требований, некоторые организации используют обратные сплиты как инструмент формирования имиджа, пытаясь привлечь институциональный капитал, который по принципу избегает акций с низкой ценой. Также существует стратегический вариант: компании, планирующие спин-оффы, иногда проводят обратные сплиты заранее, чтобы лучше подготовить свои подразделения к оценке при разделении.

Нормативная база и процесс для акционеров

После одобрения обратного сплита советом директоров компании осуществляется раскрытие информации через пресс-релизы или отчеты SEC $1 Форма 8-K, 10-Q или 10-K(. В случаях, требующих одобрения акционеров, компания должна подать прокси-заявление по графику 14A. Если обратный сплит приведет к тому, что компания станет частной, обязательными становятся дополнительные подачи, такие как график 13E-3. Конкретные процедуры регулируются корпоративным законодательством штата и уставами каждой компании.

Что реально меняется — и что нет

Здесь особенно важна психология инвесторов: внутренняя рыночная стоимость компании остается неизменной. Если вы владели 1% компании до обратного сплита, то и после остаётесь с 1%. Количество акций сокращается, их цена растет пропорционально, но общая рыночная капитализация не меняется. Что действительно меняется — это восприятие инвесторов.

General Electric иллюстрирует эту сложность. В августе 2021 года GE провела обратный сплит 1 к 8, чтобы решить необычную структурную проблему: после лет распродаж компания накопила 8,8 миллиарда находящихся в обращении акций — значительно превышая средние показатели среди промышленных компаний. Вместо того чтобы сигнализировать о кризисе, действие GE исправило количественный дисбаланс, возникший в результате десятилетий реструктуризации портфеля.

Проблема восприятия

Инвесторы в основном связывают обратные сплиты с проблемными предприятиями. Рыночное настроение обычно воспринимает такие объявления с недоверием, считая их сигналами бедствия, а не обычными корпоративными действиями. Этот разрыв восприятия важен: хотя фундаментальная экономика остается нейтральной, репутационный удар может оказать краткосрочное давление на цену акций.

Однако всеобщее пессимистичное отношение упускает важный контекст. Иногда обратные сплиты дают время для восстановления, перезагружая восприятие инвесторов до того, как улучшения в фундаменте станут очевидными. В других случаях это — структурная уборка, как в случае с General Electric. Важным для инвесторов является исследование причин, вызвавших этот шаг, а не автоматическая продажа на основе реакции на новости.