В первые месяцы нового года на рынке криптовалют царит действительно странная атмосфера. С одной стороны, биткойн словно получил ярлык "холодный" — новости не вызывают реакции, он не растет и не падает, вся картина выглядит застывшей; с другой стороны, PEPE внезапно вырос на 20%, и в сообществах звучат жалобы "опять пропустили волну рынка".

На первый взгляд кажется, что это очередная вечеринка по типу мемкоинов, но если так просто это понять, то последующие колебания рынка могут быстро вас обмануть. Я уже не один цикл бывал в этом пространстве — бычьем и медвежьем — и должен сказать прямо — этот резкий рост PEPE не связан с каким-то новым трендом или горячей темой, а скорее с тем, что в американской налоговой системе был обнаружен явный лазейка, которой воспользовались умные деньги.

Итак, важный момент: в американском рынке есть правило, называемое "правилом wash sale" — если вы продали убыточную акцию, то в течение 30 дней не можете купить ее снова, и эта убыток не может быть использована для снижения налогов. Эта ограничение мешает большинству розничных инвесторов. А что насчет криптоактивов? В рамках американского законодательства они классифицируются как "имущество", а не "ценные бумаги", и поэтому это правило к ним не применяется.

Это создает идеальное пространство для умных инвесторов: в конце года они продают убыточные активы, чтобы зафиксировать убытки (и снизить налоги), а затем, войдя в новый год, покупают их снова. Так формируется полноценный арбитражный цикл.

Более интересно выглядит ситуация в 2025 году. Инвесторы, зарабатывающие на американском рынке, сталкиваются с огромными налоговыми счетами, а их криптоактивы, такие как PEPE, показывают сильные убытки. С одной стороны — налоги, которые нужно платить, с другой — убытки, которые можно использовать для снижения налогов. И любой бы так распорядился — тщательно планируя. Поэтому рост PEPE в начале года по сути отражает массовый возврат капитала: они используют накопленные убытки в конце года, чтобы компенсировать налоговое давление в начале следующего. Это не проблема проекта, а вся налоговая арбитражная механика и движет этой волной.