Может ли D-Wave Quantum принести 10-кратную прибыль? Реальность проверки игры на квантовом отжиге

Коммерческая реальность приобретает форму

Квантовые вычисления медленно переходят из лабораторных экспериментов в реальные бизнес-приложения. Среди участников этого перехода D-Wave Quantum (NYSE: QBTS) уже заняла особую позицию — вместо того чтобы гнаться за универсальным квантовым компьютером, как конкуренты, компания сосредоточилась на решении конкретных задач оптимизации. Такой прагматичный подход оправдывает себя.

Последний финансовый отчет показывает, что квартальный доход компании почти удвоился до 3,7 миллиона долларов, а валовая маржа превысила 70%. Производственная платформа Advantage2 для аннелирования уже справляется с все более сложными вычислительными задачами. За время прототипного тестирования платформа обработала более 20,6 миллиона задач клиентов, и сейчас компания работает с более чем 100 платящими клиентами, включая 24 из списка Forbes Global 2000.

Одним из значимых достижений стал контракт на €10 миллионов на пять лет с Swiss Quantum Technology, обеспечивающий многолетнюю видимость доходов. Это конкретные признаки того, что решения на базе квантового аннелирования выходят за рамки академических интересов и переходят к реальному внедрению в предприятия.

Вызов оценки: когда амбиции встречаются с реальностью

Здесь инвестиционная гипотеза усложняется. В настоящее время D-Wave торгуется по цене 423 раза превышающей выручку — премия, предполагающая исключительный рост в будущем. Даже если аналитики правы и к 2030 году доход достигнет $590 миллионов долларов, а акции будут торговаться по более скромной цене 30x выручки (, что сопоставимо с ведущими акциями в области ИИ сегодня), математика все равно не дает возможности получить 10-кратную прибыль с текущих уровней.

У компании есть финансовая подушка в $836 миллионов долларов наличными, что обеспечивает возможность масштабирования операций и разработки технологий следующего поколения. Но одних наличных резервов недостаточно для расширения рынка.

Отсутствующая часть: отказоустойчивая архитектура

Настоящее препятствие для взрывного роста — это долгосрочный план D-Wave. В то время как платформа Advantage2 хорошо справляется с нишевыми задачами оптимизации, более широкое внедрение в предприятия, скорее всего, потребует отказоустойчивой квантовой системы на базе гейтовой модели — по сути, универсального квантового компьютера. D-Wave работает над этим, но сроки остаются неопределенными.

Без этого прорыва рынок, который можно было бы охватить, останется ограниченным конкретными областями задач, а не станет базовым уровнем вычислений, оправдывающим 10-кратную оценку.

Вердикт для инвесторов, ориентированных на рост

D-Wave Quantum представляет собой интересный сценарий: прочная коммерческая деятельность в краткосрочной перспективе на реальном рынке, в сочетании с высокими мультипликаторами оценки и неопределенностью в отношении долгосрочной конкурентоспособности. Для инвесторов, ищущих возможность участия в волне коммерциализации квантовых вычислений, акция может стать небольшой диверсифицированной позицией в портфеле — однако шансы на 10-кратную доходность при текущих ценах выглядят ограниченными без существенного ускорения роста рынка или прорыва в отказоустойчивых квантовых системах.

История квантовых вычислений реальна. Остается открытым вопрос, сможет ли D-Wave захватить достаточную долю стоимости, чтобы оправдать премию, которую инвесторы платят сегодня.