2026 год и направление политики Федеральной резервной системы становятся центральной проблемой, которую весь рынок уже не может игнорировать.

Рассмотрим текущую ситуацию. Процентные ставки уже снижены до диапазона 3.5%–3.75%, цифры выглядят улучшенными, но на самом деле это лишь незначительный откат с многолетних максимумов, а общий тон политики остается жестким. Ликвидность далеко не избыточна, скорее, она просто не такая экстремально сжатая, как раньше.

Истинная причина частых колебаний рынка — неопределенность в политическом курсе на 2026 год.

С точки зрения внутреннего отношения ФРС, разногласия очевидны. В прошлом году точечный график показывал, что мнения по поводу продолжения снижения ставок и их количества разделены почти поровну. Такая внутренняя разобщенность легко воспринимается рынком как сигнал к усилению колебаний цен.

Ожидания на рынке фьючерсов также выглядят осторожными. Согласно ценам фьючерсных контрактов, вероятность снижения ставки в январе составляет около 20%, а к марту она увеличивается чуть более чем до 40%. Это говорит о том, что трейдеры не слишком верят в быстрое смягчение политики ФРС.

За этим скрывается постоянный конфликт: борьба между рынком труда и инфляцией.

С одной стороны, данные по занятости начинают показывать признаки слабости, особенно рост давления на занятость среди работников с низким и средним доходом, а потребительские расходы явно сокращаются. С другой стороны, несмотря на снижение инфляции, она все еще выше целевого уровня ФРС, а новые тарифы и рост издержек создают предпосылки для возможного возврата инфляции.

Именно из-за этого противоречия Пауэлл недавно неоднократно подчеркивал важность "управления рисками". Во-первых, нельзя допустить жесткого "жесткого приземления" экономики, а во-вторых, нельзя сразу же выпускать слишком много ликвидности, чтобы не спровоцировать новую волну роста инфляции.

Для участников крипторынка важен один нюанс: ожидания зачастую оказываются более влиятельными, чем сами фактические результаты.

Если снижение ставок уже было заложено в ожиданиях рынка, то при реальном внедрении политики это может стать возможностью для выхода из позиций. Настоящее движение рынка к большим трендам зависит от переоценки ожиданий относительно будущей ликвидности.

Общая логика такова: если занятость продолжит ослабевать, а инфляция останется под контролем, вероятность одного-двух снижений ставок в 2026 году высока, что обычно положительно для рисковых активов, таких как биткоин; наоборот, если инфляция начнет расти, ФРС будет вынуждена затормозить, и давление на рынок быстро возрастет.

Кроме того, стоит учитывать несколько структурных факторов. Возможное повышение ставок в Японии может повлиять на арбитражные операции с йеной, а политика нового председателя ФРС после ухода Пауэлла также остается неопределенной.

Эти факторы взаимосвязаны и предопределяют значительную волатильность рынка в 2026 году. Вместо слепого следования нарративу о "снижении ставок" лучше сосредоточиться на внимательном наблюдении за данными, заявлениями чиновников и изменениями в деталях.

Модель ценообразования на рынке меняется — от простого доверия к единственной позитивной истории к более тонкому учету разногласий и различных сценариев политики. Этот сдвиг означает, что тот, кто сможет точнее понять неопределенность политики, сможет найти возможности в волатильности.